m - milli, милли- (префикс, означающий, что величину необходимо разделить на 1000). 

m - mega, мега- (префикс, означающий, что величину необходимо умножить на 1 млн.). 

m - one thousand - одна тысяча (римская система счисления). 

MACRS - modified accelerated cost recovery system - модифицированная система ускоренной амортизации (списание затрат).

Max - maximum - максимум. 

MBA - Master of Business Administration -магистр управления (делового администрирования). 

MBIA - Municipal Bond Insurance Association - Ассоциация страхования муниципальных облигаций. 

MВО - management by objective - управление по целям.

MBS - mortgage-backed security - ценные бумаги, обеспеченные неделимым пулом ипотек (США). 

MС - marginal credit - кредит с маржей. 

M-CATS - municipal certificates of accrual on tax-exempt securities - муниципальный накопительный сертификат на основе казначейских ценных бумаг.

MD - months after date - месяцы после даты. 

MFN - most favored nation - страна, имеющая статус “наибольшего благоприятствования” (в правилах взимания таможенных пошлин).

MGM - milligram - миллиграмм. 

MHR - Member of the U.S. House of Representatives - член Палаты представителей (США). 

MIG-1 - Moody's Investment Grade - инвестиционный рейтинг корпорацииMoody's (1 - самый лучший). 

MIMC - Member of the Institute of Management Consultants - член Института консультантов по менеджменту.

Min - minimum - минимум. 

MIS - management information system - информационная система управления.

Misc - miscellaneous - разное, прочие. 

MIT - market if touched - лимитный приказ “при достижении заданной цены”. 

MIT - municipal investment trust - муниципальный инвестиционный траст. 

M&L - matched and lost - “сравняться и проиграть”; два равных и одновременных предложения о покупке одних и тех же ценных бумаг, которые разыгрываются путем бросания монеты. 

MLP - master limited partnership - главная компания (партнерство) с ограниченной ответственностью. 

MLR - minimum lending rate - минимальная ставка предоставления займов. мМ - millimeter - миллиметр (единица метрической системы). 

MMDA - money market deposit account - депозитный счет денежного рынка. 

MО - money order - денежный перевод, денежное поручение. 

MSB - mutual savings bank - взаимно-сберегательный банк (США). 

MSE - Midwest Stock Exchange - Среднеза-падная фондовая биржа (США). 

MSRB - Municipal Securities Rulemaking Board - Совет по определению правил для муниципальных ценных бумаг. 

MTN - medium-term note - среднесрочный вексель. 

MTU - metric units - единицы метрической системы. 

MUD - municipal utility district - коммунальное хозяйство муниципального округа. 

Ma Bell: “Ma Белл”. Неофициальное название AT&T Corporation. До разукрупнения Bell System в 1984 г. ЛТсбГконтролировала местные и междугородные телефонные услуги в США. После разукрупнения услуги местной телефонной связи стали оказывать региональные компании, а АТ&Т сосредоточила свою деятельность в сфере междугородной телефонной связи, на исследованиях в области телекоммуникаций, производстве оборудования и компьютеров. И хотя АТ&Туже не является той монополией, которой она была ранее, ее по-прежнему называют “Ма Белл”. Акции AT&T Corporation входят в фондовый индекс Доу-Джонса акций промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average) и являются одними из наиболее популярных акций, продаваемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange).

Macaroni Defense: букв, - “макаронная оборона”. Тактика, применяемая корпорацией для защиты от поглощения (takeover), предпринимаемого рейдером (raider) или враждебным покупателем. Компания - претендент на поглощение выпускает на большую сумму облигации, которые по условию выпуска должны быть погашены досрочно по более высокой цене в случае поглощения компании. Следовательно, стоимость погашения облигаций возрастает, когда над компанией нависает угроза поглощения - подобно разбуханию макарон во время варки, - делая поглощение чрезмерно дорогим. 

macroeconomics: макроэкономика. Анализ экономики страны в целом с использованием таких агрегированных показателей, как уровни цен, безработицы, инфляции и промышленного производства. См. также microeconomics.

Madrid Stock Exchange: Мадридская фондовая биржа (Bolsa de Madrid). Крупнейшая и наиболее ориентированная на международный рынок из четырех фондовых бирж Испании. Основной индекс Мадридской фондовой биржи (Madrid Stock Exchange General Index) наиболее широко используется банками, компаниями коммунального хозяйства, компаниями в области коммуникаций и учитывает частоту сделок и ликвидность. Сделки заключаются через электронную систему торгов, основанную на системе CATS, впервые примененную на Фондовой бирже Торонто (Toronto Stock Exchange). Сделки на рынке, принадлежащем четырем биржам, проводятся с 11:00 до 17:00, предварительные торги проводятся с 10:00 до 11:00. Торги на биржах проходят с 10:00 до 12:15 с понедельника по пятницу. Расчеты осуществляются в течение пяти рабочих дней с момента заключения сделки. 

MACRS: см. Modified Accelerated Cost Recovery System (MACRS).

maintenance bond: гарантия качества. Обязательство, гарантирующее отсутствие дефектов в работе или материалах в течение определенного периода после завершения работ по контракту. 

maintenance call: требование о внесении дополнительных средств для поддержания счета. Требование о внесении дополнительных денежных сумм или ценных бумаг в том случае, когда остаток средств на счете с маржей, принадлежащем клиенту брокерской фирмы, падает ниже уровня, установленного Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD), биржей или брокерской фирмой. Если сумма средств на счете не будет доведена до уровня, соответствующего требованиям, некоторая часть ценных бумаг клиента может быть продана для возмещения недостатка. См. также maintenance requirement, minimum maintenance; sell out.

maintenance fee: ежегодный взнос для поддержания определенных видов брокерских счетов, например счета управления активами (asset management account), который представляет собой комбинацию счета операций с ценными бумагами и счета денежного рынка. Банки и брокеры могут также взимать плату за ведение индивидуальных пенсионных счетов (individual retirement account, IRA).

maintenance requirement: cm. minimum maintenance.

majority shareholder: акционер, владеющий контрольным пакетом акций. Один из акционеров, который контролирует более половины находящихся во владении акционеров акций корпорации. Если акции в значительной степени разбросаны между акционерами и основных акционеров не существует, фактический контроль над компанией может быть осуществлен при владении менее 51% акций. 

make a market: букв. - “делать (создавать) рынок”. Это означает постоянное поддержание иен спроса и предложения на некоторые ценные бумаги и готовность купить или продать полные лоты ценных бумаг (round lots) по ценам открытой продажи. Дилер называется маркет-мейкером (market maker) на внебиржевом рынке и “специалистом” на бирже. Если дилер “делает рынок” в течение длительного периода времени, то говорят, что он “поддерживает рынок” (maintains a market). См. также registered competitive market maker.

make a price: cm. make a market.

Maloney Act: Закон Мэлоуни. Закон, также наз. Поправкой Мэлоуни (Maloney Amendment), введенный в действие в 1938 г. для того, чтобы внести исправления в Закон о торговле ценными бумагами 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934) путем добавления Раздела 15А, обеспечивающего регулирование внебиржевого рынка (over the counter (ОТС) market) с помощью национальных ассоциаций фондовых брокеров, зарегистрированных в Комиссии по ценным бумагам и биржам. См. также National Association of Securities Dealers (NASD).

managed account: управляемый (инвестиционный) счет. Инвестиционный счет, на котором находятся средства, доверенные менеджеру одним или более клиентами, который принимает решения относительно того, когда и куда их инвестировать. Подобный счет может вести трастовый отдел банка или инвестиционная консалтинговая фирма. С клиентов взимается плата за управление средствами (managementfee), кроме того, они делят прибыли и убытки пропорционально участию. 

management: менеджмент. Комбинированная область науки и практики, включающая вопросы политики и управления. Также относится к лицам, принимающим решения и осуществляющим контроль, необходимый для реализации целей владельцев коммерческого предприятия, обеспечения его стабильности и роста. Формулирование политики требует анализа всех факторов, влияющих на краткосрочные и долгосрочные прибыли. Реализацией выработанной политики управляет главный исполнительный директор (chief executive officer), его непосредственные подчиненные, а также любые иные лица, которые имеют на это право. Таким образом, число менеджеров может варьировать от одного в небольшой организации до многоуровневых управленческих иерархий в крупных сложных организациях. Высший управленческий персонал подотчетен владельцу фирмы; в крупных корпорациях председатель правления (chairman of the board), президент (president), а иногда и ключевые старшие управляющие работники подотчетны правлению (совету) директоров (board of directors), куда входят выбранные представители акционеров. Применение научных принципов в процессе принятия решений называется научным управлением. См. также organization chart.

management buyin: покупка крупной, часто контрольной, доли участия в капитале компании группой внешних инвесторов, которые согласны оставить теперешнее руководство компании. Во многих случаях внешние инвесторы являются “венчурными капиталистами”, которые полагают, что продукция, услуги и руководство компании имеют блестящие перспективы. Как правило, группа инвесторов назначает своих представителей в совет директоров компании, чтобы контролировать процесс ее развития. 

management buyout: выкуп всех обращающихся акций компании ее управляющими и превращение компании в частную. Как правило, управляющие должны будут заплатить премию к текущей рыночной цене акций, чтобы заставить акционеров пойти на сделку. Если управляющие для финансирования сделки делают крупный заем, то такая операция называется выкупом с “финансовым рычагом” (leveraged buyout, LBO). Менеджеры могут купить свою компанию по разным причинам, например в целях предотвращения поглощения, когда рейдер предполагает сменить менеджеров, или для избежания тщательного исследования финансового состояния компании, которое неизбежно при статусе публичной компании. Еще одной причиной может быть уверенность менеджеров в том, что они смогут зара-. ботать больше денег для себя, если приобретут значительную часть акций компании. И, в конце концов, многие менеджеры считают, что они всегда получат прибыль в случае обратного выкупа компании акционерами (revers leveraged buyout).

management company: то же, что инвестиционная компания (investment company).

management fee: комиссия за управление средствами. Сбор, взимаемый из активов инвестора за управление портфелем вложений в открытый или закрытый взаимный фонд (mutualfund), а также за такие услуги, как обеспечение взаимоотношений с акционерами или административное управление. Эта плата, как указывается в проспекте (prospectus), равна фиксированному проценту стоимости активов фонда, как правило, 1% или менее в год. Плата также взимается за ведение управляемого инвестиционного счета (managed account).

managing underwriter: главный андеррайтер. Ведущий член или организатор гарантийного синдиката (группы андеррайтеров) (underwriting group), созданного в целях размещения нового выпуска ценных бумаг. Соглашение между андеррайтерами (agreement among underwriters) уполномочивает главного андеррайтера или менеджера синдиката действовать в качестве агента членов синдиката в приобретении, хранении и размещении выпуска ценных бумаг, а также в обеспечении соответствия выпуска всем требованиям на федеральном уровне и на уровне штатов. Главный андеррайтер формирует группу продавцов, принимает решения относительно выделения ценных бумаг каждому члену группы; продает ценные бумаги группе продавцов с определенной скидкой (concession) от цены предложения в открытой продаже; заключает сделки на открытом рынке в течение периода размещения ценных бумаг для того, чтобы стабилизировать рыночные котировки ценных бумаг; привлекает займы на счет синдиката для покрытия расходов. См. также flotation cost; investment banker; underwrite.

mandatory convertibles: облигация с обязательной конвертацией в акции. Гибрид акции и облигации, который стал популярен в 80-е годы в связи с возросшей потребностью банков в привлечении капитала. Одним из видов облигаций, конвертируемых в акции (equity contract notes), являются долговые обязательства с последующей конверсией в акции по фиксированной цене, которая равна основной (номинальной) стоимости облигаций. Если держатель облигаций в срок погашения не желает обменивать их на акции, тогда эмитент продает акции от лица держателя облигаций. Другой вид облигаций, конвертируемых в акции, долговые обязательства, выпускаемые банком под будущее размещение обыкновенных акций (equity commitment notes), не требует от держателя облигаций их обмена на акции, но эмитент обязан погасить облигации за счет доходов от выпуска акций в некоторый момент в будущем. Федеральная резервная система требует, чтобы эмитенты обеспечивали треть акций в первые четыре года, еще одну треть в следующие четыре года и оставшуюся треть в последние четыре года. Привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда и опционом конверсии в обыкновенные акции (CAPs) являются еще одним видом облигаций с обязательной конвертацией в акции. 

manipulation: спекуляции, манипулирование. Покупка или продажа ценных бумаг для создания неверного впечатления об активной торговой деятельности и влияния на решения инвесторов относительно покупки или продажи ценных бумаг. Это может быть сделано одним лицом или группой действующих согласованно лиц. Лица, которые были признаны виновными в манипулировании, подлежат уголовному и гражданскому наказанию. См. также mini-manipulation.

maple leaf: букв. - “кленовый лист”. Монеты из драгоценных металлов, выпускаемые канадским правительством. Правительство Канады выпускает золотые (с содержанием золота 99,99%), серебряные (с содержанием серебра 99,99%) И платиновые монеты (с содержанием платины 99,95%). Вес золотых и платиновых монет может составлять одну унцию, полунции, четверть унции, десятую часть унции, пятнадцатую часть унции и двадцатую часть унции. Вес серебряных монет может составлять только одну унцию. “Кленовый лист”, наряду с американским “орлом”, южноафриканским крюгеррандом и другими монетами, активно продается на мировых рынках. “Кленовый лист” обычно продается с премией к цене содержащегося в ней металла. См. также gold coin.

margin: разница, маржа; прибыль, доход. В общем значении: сумма, которую клиент депонирует у брокера при получении от него займа на покупку ценных бумаг. В соответствии с правилами Совета управляющих ФРС (Federal Reserve Board), первоначальный размер маржи, начиная с 1945 г., составлял от 50 до 100% цены покупки ценных бумаг. В середине 80-х годов минимум составлял 50% цены покупки или “короткой” продажи наличными или одобренными для использования в качестве залога ценными бумагами, стоимостью минимум в 2000 долл. После этого были введены требования о минимальной сумме, необходимой для поддержания счета (minimum maintenance), Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD) и Нью-Йоркской фондовой биржей (в середине 80-х годов она составляла 25% рыночной стоимости приобретаемых под залог ценных бумаг) и отдельными брокерскими фирмами, требования которых, как правило, значительно выше. Банки: разница между текущей рыночной стоимостью обеспечения для гарантирования займа и номинальной стоимостью самого займа. Например, при займе в 100 000 долл. и обеспечении 50 000 долл. разница (маржа) составляет 50 000 долл. Финансы корпорации: разница между стоимостью реализованной продукции и услуг (брутто-при-былью) и издержками их производства. Также известна как брутто-прибыль (gross profit margin). Торговля фьючерсами: депозит “доброй воли”, который инвестор должен сделать при покупке или продаже контракта. Если цены на фьючерсы движутся в противоположном направлении, то инвестор должен вложить больше денег для обеспечения требования гарантийных депозитов (margin requirements).

marginable securities: см. margin security.

margin account: счет с маржей (обеспечением), залоговый счет. Брокерский счет, позволяющий клиентам покупать ценные бумаги с использованием средств, предоставленных взаймы брокером. Счета с маржей управляются по Правилу “Ти” (Regulation Т), а также по правилам Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD), в соответствии с требованиями Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и отдельных брокерских фирм. Требования о внесении гарантийных депозитов могут быть выполнены в виде наличных средств или ценных бумаг. В случае “короткой” продажи ценные бумаги на равную сумму, как правило, берутся взаймы без начисления процентов у другого брокера для того, чтобы “закрыть” продажу, в то время как полученные суммы депонируются и являются гарантией для брокера, предоставившего ценные бумаги взаймы. См. также minimum maintenance.

margin agreement: соглашение о правилах ведения счета с маржей. Документ, в котором указываются правила, касающиеся ведения счета с маржей (margin account), включая залог (hypothecation) ценных бумаг, объем средств на счете и ставку процента по займам для покупки ценных бумаг в кредит. Также известно как залоговое соглашение (hypothecation agreement).

marginal cost: предельные издержки. Увеличение или уменьшение совокупных издержек коммерческого предприятия в результате увеличения или уменьшения объема конечной продукции на одну единицу. Также наз. средневзвешенными (приростными) издержками (incremental cost) или дифференциальными издержками (differential cost). Определение предельных издержек важно для принятия решения о том, следует ли изменять объем производства. В большинстве производственных ко'мпа-ний предельные издержки снижаются по мере увеличения объема конечной продукции вследствие экономии от масштаба, которая включает такие факторы, как оптовые скидки на сырье, специализация труда и более эффективное использование оборудования. В определенный момент, однако, приходится сталкиваться с ростом затрат при дальнейшем увеличении объемов, когда предельные издержки тоже начинают расти. Рост издержек при дальнейшем увеличении объема производства включает такие факторы, как более интенсивный управленческий контроль за большим числом рабочих, более высокие расходы на материалы вследствие истощения ресурсов местных поставщиков и в целом менее эффективное вложение средств. Кривая предельных издержек, как правило, имеет форму буквы U, что показано на графике. Компания действует при оптимальном уровне производства, когда предельные издержки совпадают со средними совокупными издержками на единицу продукции. Таким образом, если эффективность производства ниже оптимального уровня, то увеличение объемов производства приведет к тому, что предельные издержки будут ниже, чем средние совокупные издержки на единицу продукции. Когда эффективность производства превысит некоторый оптимальный уровень, это приведет к тому, что предельные издержки будут выше, чем средние совокупные издержки на единицу продукции. Иными словами, продажа по цене, превышающей предельные издержки на единицу продукции, увеличит чистую прибыль производителя, даже если цена продажи не покрывает средних совокупных издержек на единицу продукции. Предельные издержки являются, таким образом, той минимальной ценой, по которой продажа только и может быть совершена без увеличения убытков производителя или уменьшения его прибылей. 

marginal efficiency of capital: предельная эффективность капитала. Годовая доходность последнего по времени приращения доли элемента капитала. Также известен как предельная прибыльность капитала (marginal productivity of capital), естественная процентная ставка (natural interest rate), чистая прибыльность капитала (net capital productivity) и норма прибыли сверх издержек (rate of return over cost). Значение этого понятия для коммерческого предприятия заключается в том, что оно представляет рыночную ставку процента, ' .7 по которой имеет смысл предпринимать капитальные вложения. Например, если L" рыночная ставка составляет 10%, то не имеет смысла предпринимать проект со ставкой дохода 9,5%, но любой доход сверх 10% будет приемлемым. В более широком экономическом значении, предельная эффективность капитала влияет на долгосрочные процентные ставки. Это происходит вследствие действия закона уменьшения доходов. По мере того как проекты, приносящие наивысший доход, реализуются, имеющийся капитал переходит в проекты, приносящие меньший доход, и процентные ставки снижаются. По мере того как котировки рынка падают, инвесторы могут реализовывать проекты, которые ранее были нерентабельными. Этот процесс называется уменьшением предельной прибыльности (diminishing marginal productivity) или снижением предельной эффективности капитала (declining marginal efficiency of capital).

marginal revenue: предельный доход. Изменение совокупного дохода, вызванное увеличением объема выхода продукции на одну единицу. Рассчитывается путем определения разницы между совокупным доходом, полученным до и после увеличения объема производства на одну единицу. Пока стоимость изделий остается постоянной, цена и предельный доход остаются неизменными. Например, если бейсбольные клюшки продаются по постоянной цене 10 долл. за штуку, то увеличение объема продаж на одну бейсбольную клюшку означает увеличение совокупных поступлений на 10 долл. Но часто ситуация складывается так, что дополнительно произведенная продукция может быть продана только при сокращении цены, и в этом случае используют предельные издержки (marginal cost), т.е. добавленную стоимость при объеме производства больше на одну единицу продукции. Дальнейшее увеличение объема производства не рекомендуется в том случае, если предельные издержки превышают предельные доходы, поскольку это приведет к убыткам. И напротив, когда предельные доходы превышают предельные траты, производство дополнительных единиц продукции является желательным. Прибыль является максимальной при объеме производства, при котором предельные доходы равны предельным издержкам. 

marginal tax rate: предельная ставка налога. Сумма налога на каждый дополнительный доллар дохода. При действующей в США прогрессивной ставке налогообложения предельная ставка увеличивается по мере увеличения дохода. Экономисты, являющиеся сторонниками “экономики предложения” (supply-side economics), утверждают, что это сокращает стремление к большей продуктивности и задерживает рост коммерческих инвестиций. Призывая к снижению ставок налога для частных лиц и коммерческих предприятий, они утверждают, что возникающее в результате увеличение численности рабочей силы и коммерческих инвестиций сократит стагфляцию (stagflation). См. также flat tax.

marginal utility: предельная полезность. В экономике - это дополнительная полезность (utility) товара или услуги от потребления на одну единицу товара или услуги больше. 

margin call: предельное требование. Требование о том, чтобы клиент внес достаточную сумму деньгами или ценными бумагами для того, чтобы счет с маржей соответствовал требованиям о внесении первоначальной маржи (initial margin), или о минимально необходимой для поддержания счета сумме (minimum maintenance). Если клиент не исполняет требования, то ценные бумаги, находящиеся на его счете, могут быть проданы. См. также five hundred dollar rule; sell out.

margin department: отдел по сделкам со счетами С маржей. Отдел брокерской фирмы, который контролирует соответствие клиентов требованиям о внесении первоначальной маржи, ведет отчетность по дебе-тованию и кредитованию средств, “коротким” продажам, покупкам ценных бумаг с маржей, а также по другим видам кредита, предоставляемого брокером. Также известен как кредитный отдел (credit department). См. также mark to the market.

margin of profit: маржа прибыли; рентабельность. Отношение брутто-прибыли к нет-то-продажам компании. Возврат продукции и скидки вычитаются из совокупного объема продаж для подсчета нетто-продаж. Стоимость проданных товаров (иногда включая амортизацию) вычитается из нетто-продаж для подсчета брутто-прибыли. Брутго-прибыль, которая иногда называется валовой прибылью (gross margin), делится на нетто-продажи для подсчета маржи прибыли, или рентабельности. Результат представляет собой коэффициент, который также наз. нормой рентабельности (margin of profit ratio). Термин “маржа прибыли” иногда используется для обозначения нетго-прибыли (net margin),получаемой путем вычета операционных издержек в дополнение к стоимости проданных товаров и деления результатов на нетто-продажи. Операционные издержки обычно отражаются в отчете о прибылях и убытках как “расходы на продажи, общие и административные расходы” (selling, general and administrative expenses, SG&A). Как брутто-прибыль, так и нетто-прибыль при сравнении с предшествующими периодами и со статистическими данными по всей отрасли могут дать много информации в отношении эффективности работы компании и ценовой политики, а также ее способности успешно конкурировать с другими компаниями в этой области. 

margin requirement: нормативная маржа; требуемые резервы. Минимальная сумма, которую клиент должен внести на счет с маржей деньгами или “приемлемыми” ценными бумагами, сделки с которыми могут совершаться по счетам с маржей в соответствии с Правилом “Ти” (Regulation Т) Совета управляющих ФРС (Federal Reserve Board). “Правило Т” требует либо внести минимальную сумму в 2000 долл., либо 50% покупной цены приобретаемых по счету с маржей “приемлемых” ценных бумаг, либо 50% суммы, полученной при “короткой” продаже. Также наз. первоначальной маржей (initial margin). См. также margin; margin security; minimum maintenance; selling short.

margin security: маржинальные ценные бумаги; ценные бумаги, купленные в кредит. Ценные бумаги, которые могут быть проданы или внесены на счете маржей. Правило “Ти” (Regulation Т) относит к ценным бумагам, сделки с которыми могут совершаться по счету с маржей, следующие: 1) любые зарегистрированные ценные бумаги (registered security) (ценные бумаги, котирующиеся на бирже (listed security) или не котирующиеся, но пользующиеся привилегиями на покупку и продажу на бирже (unlisted trading privileges) ценные бумаги); 2) любые продающиеся на внебиржевом рынке акции, сделки с которыми могут совершаться по счету с маржей (ОТС margin stock), или продающиеся на внебиржевом рынке облигации, сделки с которыми могут совершаться по счету с маржей (ОТС margin bond), которые определяются как любые продающиеся на внебиржевом рынке ценные бумаги (unlisted securities), которые Совет управляющих ФРС (Federal Reserve Board) называет пользующимися таким же интересом у инвесторов и спросом на рынке, о которых представлена столь же полная информация и имеющие столь же стабильную финансовую позицию, что и котирующиеся на бирже ценные бумаги; 3) любые продающиеся на внебиржевом рынке ценные бумаги, квалифицируемые как разрешенные для ведения торговых операций в рамках Национальной рыночной системы (National Market System) в соответствии с планом, одобренным Комиссией по ценным бумагам и биржам; 4) права участия в любом взаимном фонде или паевом инвестиционном трасте (unit investment trust), зарегистрированном в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 г. Сделки с остальными ценными бумагами, не являющимися исключением (exempt securities), должны осуществляться за наличный расчет. 

marital deduction: супружеский налоговый вычет. Положение федерального законодательства о налогах на наследство и дарения, в соответствии с которым супруги могут дарить друг другу собственность на любую сумму без налогообложения. Дарения могут быть сделаны в течение жизни или после смерти дарителя, при этом супружеская пара воспринимается с точки зрения налогообложения как экономическая единица. Несмотря на то что размер дарений неограничен, передача всех активов одному из супругов может вызвать налоговые проблемы в случае смерти владельца всей собственности. 

markdown: снижение; продажа по сниженным ценам; скидка. (1) Сумма, вычитаемая из цены продажи, когда клиент продает ценные бумаги дилеру на внебиржевом рынке (over the counter). Если бы ценные бумаги приобретались у дилера, клиент должен был бы заплатить надбавку (markup) или сумму, добавляемую к цене покупки. Правила добросовестной конкуренции (Rules affair Practice) Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам устанавливают 5% в качестве разумной рекомендуемой надбавки или скидки, хотя в связи с влиянием многих факторов исключения являются довольно частыми. (2) Сниженная цена, при которой андеррайтеры предлагают муниципальные облигации после того, как рынок продемонстрировал отсутствие интереса при первоначальной цене. (3) Переоценка ценных бумаг в направлении снижения цены банками и инвестиционными фирмами в связи со спадом рыночных котировок. (4) Снижение первоначальной цены продажи в розничной торговле, которое было определено на основе добавления процентного коэффициента, называемого торговой наценкой, к стоимости товара. Все, добавленное к торговой наценке, называется надбавкой, и термин “скидка” не используется, пока цена не опустится ниже уровня первоначальной цены продажи. 

market: рынок. (1) Открытое для всех место, где покупаются и продаются товары или услуги, напрямую или через посредников. Также наз. markertplace. (2) Так иногда говорят собирательно о людях, имеющих возможность продавать и желание покупать товары или услуги; понятие эквивалентно понятию “спрос”. (3) Рынки ценных бумаг в совокупности или Нью-Йоркская фондовая биржа, в частности. (4) Сокращение, использующееся вместо термина “рыночная стоимость” (market value), т.е. оценка активов на основе цены, которую они получили бы на открытом рынке, обычно определяемая рыночной ценой (market price), по которой аналогичные активы недавно продавались и покупались. (5) В качестве глагола значит “продавать”. См. также marketing.

marketability: реализуемость, продаваемость. Скорость и легкость, с которой данные ценные бумаги могут быть куплены и проданы. Акции, большое количество которых находится на руках акционеров и торговые операции с которыми ведутся активно, являются легкореализуемыми, а также ликвидными. В общем смысле термин “реализуемость” и термин “ликвидность” (liquidity) взаимозаменяемы, но ликвидность подразумевает сохранение стоимости в случае покупки или продажи ценных бумаг. 

marketable securities: рыночные, обращающиеся, легкореализуемые ценные бумаги. Ценные бумаги, которые легко продаются. В бухгалтерском балансе корпорации они являются активами, которые легко конвертируются в наличные средства, например это могут быть государственные ценные бумаги, банковские акцепты и документы краткосрочного коммерческого кредита. В соответствии с консервативным подходом к бухгалтерскому учету они учитываются по стоимости приобретения или по рыночной стоимости в зависимости от того, какая оценка ниже. 

marketable title: обращающийся, легкореализуемый титул. Право на часть недвижимого имущества, которое лишено риска возбуждения судебного иска из-за возможных дефектов. Хотя имущество может быть неисправным, оно не может быть опротестовано по каким-либо причинам, в связи с этим суд обяжет покупателя его принять. Продавец по договору о продаже обязан передать право собственности при заключении договора; это требование предусмотрено законом, поэтому оно не оговаривается в договоре. Покупатель собственности обычно перед заключением договора обращается в компанию по страхованию от дефектов правового титула, чтобы убедиться, что продавец обладает чистым титулом (clear title) в отношении недвижимости. Расследование'обычно не проводится, пока гарантируется финансирование. Если страховая компания проверит историю владения собственностью и убедится, что продавец владеет ею, она выдаст полис страхования от дефектов правового титула. Таким образом, продавец получает подтверждение того, что он имеет обращающийся правовой титул, который позволяет ему передать право на собственность покупателю. См. также bad title; cloud on title.

market analysis: рыночный анализ. (1) Исследования, направленные на прогнозирование динамики котировок акций, облигаций или рынков товарно-сырьевой продукции на основе технических данных относительно движения рыночных цен или на фундаментальных данных, таких, как перспективы корпоративных доходов или спрос и предложение. (2) Исследования, направленные на определение рынков для данной компании, прогнозирование направления их динамики и принятие решения относительно того, как расширить долю рынка, принадлежащую компании, и воспользоваться новыми тенденциями.

market basket: рыночная корзина. См. basket.

market break: любое неожиданное резкое падение (break) конъюнктуры фондового рынка, которое находит отражение в фондовых индексах (stock and averages). Примером может служить “черный понедельник”, когда индекс Доу-Джонса акций промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average) упал на 508 пунктов.

market breadth: см. breadth of the market.

market capitalization: рыночная капитализация. Стоимость компании, определяемая рыночной ценой выпущенных и находящихся на руках акционеров обыкновенных акций. Она подсчитывается путем умножения числа находящихся на руках акционеров акций на текущую рыночную цену акции. Организации-инвесторы часто используют рыночную капитализацию в соответствии с рыночными котировками в качестве одного из инвестиционных критериев, требуя, например, чтобы компания имела рыночную капитализацию в 100 млн. долл. или чтобы она могла быть объектом инвестиций. Аналитики рассматривают рыночную капитализацию в отношении к балансовой, или учетной, стоимости как отражение оценки инвесторами перспектив компании. 

market eye: служба финансовой информации Британской радиовещательной компании (British Broadcast-ing Company) при финансовой поддержке Международной фондовой биржи Соединенного Королевства и Ирландской Республики (International Stock Exchange of the U.K. and the Republic of Ireland, ISE). Эта информационная служба предоставляет информацию о текущем состоянии рынка и статистическую информацию о выпусках отдельных акций и облигаций, а также является дополнением к электронной системе информации о сделках на Лондонской фондовой бирже (Stock Exchange Automated Quotations System, SEAQ).

market if touched order (MIT): приказ о покупке или продаже при достижении заданной цены. Приказ о немедленной покупке или продаже ценных бумаг товарно-сырьевой продукции при достижении цены, указанной в приказе, когда приказ становится рыночным приказом (market order). Если кукуруза продается по 4,75 долл. за бушель, можно дать приказ о покупке, когда цена достигнет 4,50 долл. Как только цена падает до 4,50 долл., контракт покупается от имени покупателя по той рыночной цене, которая превали-. рует на момент исполнения приказа.

market index: рыночный индекс. Числа, представляющие собой взвешенные оценки компонентов, составляющих индекс. Индекс фондового рынка, например, является взвешенным согласно ценам и количеству находящихся на руках акционеров акций различных выпусков. Индекс акций Standard & Poor's 500 является одним из наиболее популярных индексов, но множество иных индексов также отслеживают акции различных промышленных групп. 

marketing: маркетинг. Продвижение товаров и услуг от производителя к потребителю. Включает разработку и производство продукции, исследования, распространение, рекламу, расширение сбыта и создание общественного имиджа, а также анализ рынка для определения подходящих рынков сбыта.. 

market opening: открытие рынка. Начало официальных торгов на бирже; так обычно говорят об открытии торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange, NYSE), которое отмечается звоном настоящего колокола. Со звоном колокола необязательно должны начаться торги по всем акциям, так как возможна отсрочка торгов для урегулирования дисбаланса приказов на покупку и продажу акций (delayed opening). См. также OPD; opening.

market jitters: паника на рынке. Общее волнение среди инвесторов, которое может побудить их продавать акции или облигации, что повлечет за собой снижение цен. У инвесторов могут вызывать опасения более низкие прибыли корпораций, негативные экономические новости, ужесточение кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС), колебания курсов иностранных валют и многие другие факторы. В некоторых случаях новости могут быть позитивными, но инвесторы ошибочно воспринимают их как плохие. Например, инвесторы могут полагать, что хорошие новости о состоянии экономики и прибылях корпораций : заставят ФРС увеличить процентные ставки, а это может привести к снижению курсов акций и облигаций. 

market letter: периодически публикуемые информационные выпуски, предоставляемые клиентам брокерской фирмой или написанные рыночным аналитиком, зарегистрированным в качестве независимого консультанта по инвестициям в Комиссии по ценным бумагам и биржам, который продает издание подписчикам. В этих изданиях оцениваются тенденции движения процентных ставок, экономики или рынка в целом. Издания брокерских фирм, как правило, повторяют рекомендации их собственных исследовательских отделов. Независимые издания несут на себе отпечаток личности авторов, например могут быть сконцентрированы на росте акций или основывать рекомендации на техническом анализе. Рейтинг Халберта (Hulbert Sating) является оценкой подобного рода.

market maker: см. make a market.

market-on-close (MOC) order: приказ о покупке или продаже акций, фьючерсных и опционных контрактов перед самым закрытием биржи. Такие приказы могут быть лимитными приказами (limit order), которые не были исполнены в течение дня. 

market order: рыночный приказ. Приказ на покупку или продажу ценных бумаг по наилучшей возможной цене. Большую часть приказов, исполняемых на биржах, составляют приказы на выполнение операций по рыночной цене. 

market out clause: оговорка об отмене продаж. Положение о праве прервать действие соглашения, иногда включаемое в твердое обязательство (firm commitment) no размещению ценных бумаг, которое позволяет андеррайтеру освободиться от обязательств относительно покупки ценных бумаг в том случае, если значительные неблагоприятные изменения произойдут на рынке ценных бумаг в целом. Крупные инвестиционные банковские дома обычно не включают в свои соглашения оговорку об отмене продаж, поскольку качество их обязательств является чрезвычайно высоким. См. также underwrite.

market performance committee (MPC): группа “специалистов” (specialist) Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, NYSE). В нее входят члены биржи и ассоциированные члены (alliedmembers). MPC контролирует то, как “специалисты” поддерживают справедливые цены и организованный рынок, и уполномочена поручать и перепоручать размещение новых и существующих выпусков ценных бумаг “специалистам” в зависимости от их функций.

marketplace: см. market.

market price: рыночная цена, котировка. Последняя зарегистрированная цена, по которой ценные бумаги продавались на бирже. Для акций и облигаций, продающихся на внебиржевом рынке (over the counter), - это комбинация цен спроса и предложения на конкретный момент времени для тех, кто контролирует цены на рынке данных акций. Для ценных бумаг, операции с которыми ведутся неактивно, оценщики и иные аналитики могут определить рыночную цену в случае необходимости, например для разрешения спора о завещании. В коммерческой деятельности понятие “рыночная цена” относится к цене, согласованной между покупателями и продавцами за товар или услуги в соответствии со спросом и предложением. 

market research: исследование рынка. Исследование размеров, характеристик и потенциала рынка для того, чтобы выяснить до начала разработки новых товаров или услуг, какие потребности и желания существуют у потребителей. Рыночные исследования являются ранним этапом маркетинговых исследований, которые начинаются с момента возникновения концепции продукта и доходят до конечной его доставки потребителю. На фондовом рынке маркетинговые исследования связаны с техническим анализом (technical analysis) факторов, таких, как объем продаж, рост и снижение цен, а также размеры рынка, которые аналитики используют для прогнозирования динамики цен.

market risk: рыночный риск. см. systematic risk.

market share: доля рынка. Удельный вес данной компании или данной продукции в обороте рынка. 

market sweep: второе предложение институциональным инвесторам. Оно следует за публичным предложением купить акции компании (tender offer) с целью увеличения позиции покупателя от значительной доли участия до контрольной доли участия. Второе предложение купить акции компании обычноделают по иенамвыше цен первого предложения. 

market timing: выбор времени проведения операций на рынке. Решения о том, когда покупать или продавать ценные бумаги с учетом экономических факторов, таких, как общеэкономическая ситуация и динамика процентных ставок, или технических показателей, таких, как динамика котировок акций и объемов торговли. Инвесторы, вкладывающие средства во взаимные фонды, могут применять на практике решения относительно выбора времени проведения операции на рынке путем перевода своих средств из фонда акций в фонд облигаций или в фонд денежного рынка и обратно по мере изменения перспектив рынка. 

market tone: тонус рынка. Общее состояние и мощность рынка ценных бумаг. Тонус рынка является хорошим, если дилеры и маркет-мейкеры активно проводят торговые операции при небольшой разнице между ценами спроса и предложения. Тонус считается плохим, если торговые операции ведутся неактивно и разница между ценами спроса и предложения является значительной. 

market value: рыночная стоимость; рыночная оценка. Б общем значении: цена, по которой покупатели и продавцы совершают сделки с одним и тем же товаром на открытом рынке. При отсутствии рынка это - наивысшая цена, которую покупатель гарантированно может заплатить, а продавец гарантированно примет при условии, что обе стороны имеют полную информацию и действуют добровольно. Инвестиции: текущая рыночная цена ценных бумаг, зафиксированная в последней зарегистрированной сделке. Бухгалтерский учет: техническое определение, используемое при оценке материальных производственных запасов или пользующихся спросом на рынке ценных бумаг в соответствии с консервативным методом бухгалтерского учета “по низшей из оценок себестоимости или рыночной стоимости”. В то время как себестоимость является просто ценой приобретения, рыночная стоимость представляет собой оценку стоимости хранения, продажи и доставки и в случае полуфабрикатов -расходы, необходимые для завершения производства. Рыночная стоимость, подсчитываемая таким образом, не может быть ниже себестоимости, при которой может быть получена нормальная прибыль. 

Tharket-value weighted index: рыночный индекс, взвешенный по рыночной стоимости. Индекс, компоненты которого взвешены по рыночной стоимости выпущенных в обращение акций. Также наз. индексом, взвешенным по уровню капитализации (capitlization-weighted index). Результат изменения цены одного из компонентов прямо пропорционально изменяет обшую рыночную стоимость всего выпуска, которая представляет собой курс акции, умноженный на число акций, находящихся в обращении. Например, рыночный индекс Американской фондовой биржи включает котировки более 800 акций-компонентов. При этом вес каждой акции постоянно меняется при изменении курса акций и числа акций, находящихся в обращении. Индекс колеблется в соответствии с изменением курсов акций. 

marking up or down: повышение и понижение курса ценной бумаги, обусловленное изменениями спроса и предложения. Дилер ценных бумаг может увеличить курс акции или облигации, если спрос растет, но может быть вынужден снижать курс, если спрос снижается. Надбавку к цене, или епред, составляет разница между ценой, по которой дилер покупает ценную бумагу, и ценой, по которой он продает ее розничному клиенту. См. также markdotm.

mark to the market: переоценка активов или позиций в соответствии с текущими рыночными ценами. (1) Корректировка оценки ценных бумаг или портфеля для отражения текущей рыночной стоимости. Например, счета с маржей (margin accounts) корректируются для обеспечения соответствия требованиям по поддержанию счета. Опционы (options) и фьючерсы (futures) корректируются в конце года, когда производится оценка в целях налогообложения нереализованной прибыли или убытков (paper profit or loss). (2) Во взаимном фонде (mutualfund) ежедневная оценка стоимости чистых активов, о которой сообщается акционерам, является результатом корректировки оценки текущего портфеля фонда в соответствии с текущими рыночными ценами.

markup: см. markdown.

marriage penalty: повышенный налог на супружеские пары. В соответствии с налоговым кодексом, супружеские пары платят большую сумму налогов, чем те же люди платили бы при раздельном заполнении налоговой декларации. Например, Закон о согласовании доходов 1993 г. (Revenue Reconciliation Act of 1993) ставит в невыгодное положение супружеские пары с низкими доходами, поскольку при объединении доходов они лишаются права вычета кредита на заработанный доход (earned income credit), который могли бы сделать как одинокие налогоплательщики. Супружеские пары с высокими доходами при объединении доходов могут обнаружить, что в результате с их дохода, превышающего 250 000 долл., взимается добавочный подоходный налог (surtax).

married put: букв. - “женатый” опцион “пут”. Опцион “пут” на продажу определенного числа ценных бумаг по фиксированной цене к указанному моменту, купленный одновременно с ценными бумагами, лежащими в основе опционного контракта, в целях хеджирования ценового риска. См. также option; put option.

master limited partnership (MLP): главная компания (партнерство) с ограниченной ответственностью. Открытое товарищество с ограниченной ответственностью (limited partnership), в котором главная компания “отдает деньги” (roll out), т. е. передает активы владельцам акций, или “собирает деньги” (roll up), т. е. объединяет десятки частных партнерств, которые ориентированы на получение дохода, прирост капитала и являются “убежищем” (tax shelter). Долевое участие в товариществе представлено депозитарными расписками, торговля которыми ведется на вторичном рынке (secondary market). Таким образом, инвестиции таких партнеров ликвидны (liquidity). Возможность получения сквозных (slow-throush) налоговых льгот в соответствии с ограничениями на доход от пассивной деятельности (passive) была уменьшена по Закону о налогах, принятому в 1987 г. Согласно этому Закону большинство MLP будет рассматриваться в качестве корпораций после того, как в 1998 г. прекратится действие более ранних положений других законов в налогообложении. 

matched and lost: “сравняться и проиграть”. Ситуация на бирже, при которой два члена одновременно отвечают на предложение о покупке или продаже ценных бумаг. В этом случае бросают жребий и выигравший заключает сделку по предложенной цене. 

matched book: уравновешенный баланс. Термин, используемый для счетов дилеров по ценным бумагам, когда стоимость привлеченных ими заемных средств равна процентам, получаемым по займам, предоставляемым клиентам и другим брокерам. 

matched maturities: уравновешенные по срокам активы и пассивы. Координация сроков погашения активов финансовых институтов (таких, как кредиты) и пассивов (таких, как депозитные сертификаты и счета денежного рынка). Например, ссудо-сберегательная ассоциация может предоставлять 10-летние ипотечные займы под 10%, используя деньги, полученные за 10-летние депозитные сертификаты с доходом в 7%. Банк, таким образом, по этой позиции может получить 3%-ную прибыль за 10 лет. Если банк предоставил 20-летний ипотечный заем под фиксированные 10%, используя краткосрочные средства со счетов денежного рынка, по которым платится 7%, то он будет уязвим при быстром повышении процентных ставок. Если доходность счетов денежного рынка возрастет до 14%, то банк понесет огромные убытки, поскольку доход от его активов составит только 10%. Подобная ситуация, называемая несовпадением по срокам (maturity mismatch), Может создать значительные проблемы для финансовых институтов, если она сохраняется в течение длительного срока. 

matched orders: двойные сделки. (1) Незаконный метод манипулирования взаимозачитывающимися приказами для создания видимости активных операций с ценными бумагами, что вызывает движение цен в направлении повышения, приносящее прибыль участникам спекуляций. (2) Действия “специалиста” (specialist), направленные на создание цены на момент открытия биржи, достаточно близкой к цене на момент закрытия предыдущего дня. Когда накопление приказов одного рода - на покупку или на продажу -вызывает задержку открытия торгов на бирже, “специалист” пытается найти взаимозачитывающиеся приказы или “короткие” либо “длинные” сделки из своего собственного запаса для того, чтобы изменить спред. 

matched sale purchase transaction: сделка, состоящая в продаже и обратной на ty же сумму покупке. Процедура Комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee), в рамках которой Федеральный резервный банк Нью-Йорка продает государственные ценные бумаги за краткосрочные “федеральные фонды” (federal funds) небанковскому дилеру с немедленной поставкой с условием обратной покупки в определенный день по той же цене. Соглашение о сделке требует, чтобы дилер продал ценные бумаги до. указанной даты, которая варьирует от одного до 15 дней. ФРС выплачивает дилеру процентную ставку, равную ставке дисконта. Эти сделки также наз. соглашениями об обратной продаже ценных бумаг с последующим выкупом, они снижают объем денежной массы в течение ограниченных периодов времени путем сокращения банковских балансов дилера и его избыточных резервов. ФРС, таким образом, имеет возможность регулировать необычный рост денежного рынка вследствие сезонного или иных факторов. См. также repurchase agreement.

materiality: значимость. Характеристика события или информации, которые настолько важны, что могут оказать большое влияние на курс акций компании. Например, к важной информации можно отнести готовность компании сообщить данные о своих прибылях или сделать предложение о поглощении. Значимая информация - это та информация, которая необходима инвестору, чтобы принять осознанное решение об инвестициях. 

MATIF SA: Французская фьючерсная биржа, ранее известная как Marche a Term International de France (Срочная международная финансовая биржа Франции). Торги на MA TIF проводятся как с голоса (с 9:00 до 16:30), так и через электронную систему Globex system (с 16:30 до 9:00). На бирже продаются фьючерсы и опционы на облигации, фьючерсы и опционы на облигации в ЭКЮ, трехмесячные фьючерсы и опционы на основе PIBOR (круглосуточно), фьючерсные и опционные контракты на базе САС 40 INDEX (круг-'лосуточно). Валютные опционы на доллары США и немецкие марки, на доллары США и французские франки продаются с гол оса (с 9:15 до 17:00) и через Globex и телефонную систему THS после закрытия биржи (с 17:00 до 9:15). На бирже продаются с голоса три вида товарных фьючерсов: фьючерсы на белый caxaр (с 10:45 до 13:00 и с 15:00 до 19:00), фьючерсы на картофель (с 10:30 до 12:45 и,с 14:00 до 16:00) и фьючерсы на рапсовое семя (с 11:00 до 13:00 и с 15:30 до 18:30).

matrix trading: “матричная” торговля. Обмен облигациями, при котором трейдеры стремятся воспользоваться временными различиями в процентных доходах (yield spread) облигаций одного класса, но с различными рейтингами, или облигаций различных классов. 

mature economy: экономика развитой страны; зрелая экономика. Экономика страны, численность населения которой стабилизировалась или падает, а экономический рост более чем умеренный. Подобная экономика характеризуется уменьшением расходов на строительство дорог и производство и относительным увеличением потребительских расходов. Многие из экономических систем Западной Европы являются значительно более зрелыми, чем экономика США, и в значительной степени отличаются от быстрорастущих экономик стран Дальнего Востока.

maturity: наступление срока (погашения); зрелость. (1) Дата, когда долговой инст-. румент должен быть оплачен. По облигации, срок погашения которой наступает 1 января 2010 г., ее держатель в срок погашения получит выплату в размере основной стоимости облигации и последних процентных платежей. Доход по облигации часто рассчитывается на базе доходности к погашению (yield-to-maturity). (2) Когда этот термин употребляют относительно компании или экономики, то это означает, что состояние этой компании или экономики стабильно и они не имеют возможностей для дальнейшего динамичного роста. Например, экономисты могут сказать, что промышлен-но развитая экономика достигла зрелости. Аналитики фондового рынка могут сказать, что рынок компании является „ зрелым, если спрос на ее продукцию не растет. 

maturity date: срок платежа, погашения (займа, векселя, облигации). (1) Дата, на которую основная сумма простого или переводного векселя, банковского акцепта, облигации или иного кредитного документа подлежит оплате. Также дата прекращения или погашения, на которую заем, выплачиваемый путем периодических взносов, должен быть полностью выплачен. (2) При факторинге (factoring)'. срок полного урегулирования разновременных платежей между должником и кредитором, когда долги покупателей переводятся продавцу ежемесячно по дебиторским счетам. 

maturity matching: средневзвешенный срок. См. duration.

maximum capital gains mutual fund: взаимный фонд для получение максимальных доходов от прироста капитала. Фонд, цель которого состоит в том, чтобы обеспечить большие доходы от прироста капитала для своих акционеров. В период растущего рынка (рынка “быков”), вероятно, его акции будут расти намного быстрее, чем на рынке в целом или в консервативных взаимных фондах. Но на падающем рынке (рынке “медведей”), вероятно, они будут падать также намного быстрее, чем в целом на рынке. Такая повышенная неустойчивость является результатом политики инвестиций в акции мелких, быстрорастущих компаний, курс которых, как правило, более динамичный, чем курс акций крупных, имеющих хорошую репутацию компаний. 

May Day: “Майский день”. День 1 мая 1975 г., когда в США были отменены фиксированные минимальные брокерские комиссионные. Вместо комиссионных за осуществление сделок на бирже по фиксированной ставке, брокерам было разрешено самим назначать комиссионные. Изменения “Майского дня” открыли эпоху дисконтных брокерских фирм, которые исполняют приказы на покупку и продажу, взимая низкие комиссионные, но не предоставляют рекомендаций относительно инвестиций. Отмена фиксированных комиссионных также положила начало процессу диверсификации брокерской деятельности и переходу ее к предоставлению широкого спектра финансовых услуг с использованием компьютерной технологии и коммуникационных систем высокого уровня. 

meals and entertainment expense: расходы на проведение деловых встреч и представительские расходы. Такие расходы вычитаются из налогооблагаемого дохода. Согласно действующему налоговому законодательству работодатель может вычитать из налогооблагаемого дохода 50% расходов на проведение деловых встреч и представительских расходов, которые служат целям добросовестной конкуренции. Например, деловые обеды должны включать обсуждение вопросов, приносящих прямую выгоду компании. 

mean return: средний ожидаемый доход. При анализе ценных бумаг: ожидаемая оценка, или среднее всех вероятных доходов, которые будут приносить инвестиции, составляющие портфель вложений; при составлении капитального бюджета - это средняя оценка вероятностного распределения возможного дохода. Портфельный подход к анализу инвестиций позволяет получить численное выражение соотношения риска и дохода. Согласно такому подходу инвесторы имеют определенные предпочтения в отношении риска и доходности, поэтому рациональные инвесторы всегда стремятся получить максимальную ставку дохода для любого уровня приемлемого риска. Также наз. ожидаемым доходом (expected return). См. также capital asset pricing model; efficient portfolio; portfolio theory.

mechanic's lien: право исполнителя на удержание имущества заказчика (в качестве обеспечения выплаты долга). Право удержания имущества (lien) - зданий или иных построек, - предоставляемое в некоторых штатах подрядчикам, рабочим и поставщикам материалов, использованных при их строительстве или ремонте. Право удержания действует до тех пор, пока этим людям не будут полностью выплачены все причитающиеся им суммы, причем они имеют преимущество перед другими кредиторами. 

median: медиана. Среднее значение двух крайних величин. Существует одинаковое количество чисел, которые имеют значения больше и меньше медианного. Например, число 5 является медианой для чисел от 1 до 9, поскольку по четыре числа имеют значение ниже и выше 5. Медиана используется для расчета некоторых важных экономических показателей, например среднего дохода семьи или средней цены дома. 

medium-term bond: среднесрочная облигация. Облигации со сроком погашения от 2 до 10 лет. См. также intermediate term; long term; short term.

Meff Renta Fija: Испанская биржа финансовых инструментов, расположенная в Барселоне и торгующая производйыми финансовыми инструментами на основе процентных ставок и иностранных валют. На бирже продаются процентные фьючерсы, опционы на фьючерсы, опционы на основе ставки 90-дневного предложения на Мадридском межбанковском рынке депозитов (90-day Madrid Interbank Offered Rate, MIBOR), фьючерсные и опционные контракты на трехлетние и десятилетние государственные облигации. Биржа является филиалом MEFF Holding Corp. of Financial Derivatives.

Meff Renta Variable: Испанский рынок фондовых индексов и производных инструментов на основе акций, расположенных в Мадриде. На рынке продаются фьючерсы и опционы на основе индекса Iberian Exchange-35 (IBEX-35) и опционы на отдельные акции. Индекс IBEX-35 является официальным индексом постоянно действующего фондового рынка Spanish Sociedadde Balsas, принадлежащего четырем биржам. Индекс составляется на основе 35 наиболее ликвидных акций крупнейших компаний, которые включены в электронную систему торгов CATS. Биржа является филиалом MEFF Holding Corp. of Financial Derivatives.

Mello Roos financing: финансирование Мелло-Руса. Способ финансирования жилищного строительства в шт. Калифорния, законодательно утвержденный в 1982 г. по предложению калифорнийских юристов Генри Мелло и Майка Руса. По этому законодательству муниципалитеты могли выпускать облигации, погашение которых должно было происходить за счет доходов от налогов с продаж недвижимости. За счет доходов от продажи облигаций финансировалось строительство объектов инфраструктуры района, таких, как система канализации, дороги и системы электроснабжения.

member banks: банки - члены Федеральной резервной системы. В число банков - членов ФРС включены все зарегистрированные на федеральном уровне банки, а также банки, зарегистрированные штатами. Банки - члены ФРС должны приобретать акции у Федерального резервного банка (Federal Reserve Bank) в своем районе. Половина их вложений хранится в качестве активов в банке - члене ФРС.; Другая половина может быть отозвана от ФРС в любой момент. Банки - члены ФРС также должны сохранять у себя на депозитах в районных банках ФРС определенный процент вкладов в качестве наличных резервов. Эти резервы позволяют осуществлять широкий спектр операций по переводу средств и предоставлять иные услуги с использованием Федеральной сети коммуникаций (Fed Wire) для осуществления связи между банками,находящимися в различных районах страны.

member firm: брокерская фирма - член биржи. Брокерская фирма, имеющая по крайней мере одно членское место на крупной бирже, хотя по правилам биржи членство оформляется на имя работника, а не на саму фирму. Такая фирма пользуется правами и привилегиями, связанными с членством, например правом участвовать в голосовании по вопросам политики биржи, а также имеет обязанности, связанные с членством: обязательство разрешать разногласия с клиентами с помощью арбитражных процедур биржи. 

member short sale ratio: коэффициент “коротких” продаж членов биржи. Отношение “коротких” продаж члена биржи за свой счет за неделю ко всем “коротким” продажам на бирже за ту же неделю. Поскольку “специалисты”, трейдеры торгового зала биржи и трейдеры, действующие вне зала биржи, ведущие операции по счетам членов биржи, как правило, считаются лучшими в данной области бизнеса, поэтому данное отношение считается важным показателем рыночных тенденций. На Нью-Йоркской фондовой бирже коэффициент, равный 82% или выше, считается признаком понижательной тенденции, коэффициент 68% - признаком повышательной тенденции. Коэффициент “коротких” продаж публикуется вместе со статистическими данными по сделкам с полными лотами на Нью-Йоркской фондовой бирже по понедельникам в Wall-Street Journal и Barren's.

MERC: неофициальное название Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange). На бирже продаются многие виды фьючерсов, опционов на фьючерсы и фьючерсные контракты в иностранной валюте. См. также Securities and Commodities Exchanges. mercantile agency: коммерческое агентство. 1 Организация, предоставляющая компаниям данные о кредитных рейтингах других компаний, которые являются или могут стать клиентами. Подобные агентства могут также собирать просроченные счета к получению или статистические данные относительно взысканий торговых кредитов; они, как правило, специализируются на определенной отрасли промышленности и географическом районе. Крупнейшее из агентств - Dun & Bradstreet- было создано в 1841 г. под названием “Коммерческое агентство” (Mercantile Agency). Оно предоставляет кредитную информацию о компаниях всех видов, а также оказывает широкий спектр иных услуг в области кредитной и финансовой информации. 

Mercato Italiano Futures (MIF): Итальянский фьючерсный рынок, основанный в Риме. Af/f является внебиржевым рынком, торгующим фьючерсами на 10-летние и 5-летние итальянские казначейские облигации (Italian Treasury bond, BTP). Рынок использует ту же компьютерную сеть, которая управляет вторичным рынком итальянских государственных ценных бумаг. 

merchant bank: коммерческий банк, инвестиционный банк. (1) Европейский коммерческий институт, занимающийся инвестиционными банковскими операциями, предоставлением консультаций и ведением переговоров относительно слияния и поглощения компаний, а также оказывающий множество иных услуг, включая управление портфелями ценных бумаг для своих клиентов, страхование, прием (акцепт) иностранных векселей, осуществление сделок со слитками драгоценных металлов, участие в коммерческих проектах. Депозитные вклады в инвестиционные банки являются незначительными, но репутация таких людей, как Ротшильд, Лазард, Баринг и Хамброу, выступавших в качестве консультантов при ведении переговоров относительно крупномасштабных поглощений, слияний компаний и тому подобных операций, говорит о серьезной роли этих банков. (2) Часть Американского банка (American bank), занимающаяся инвестиционной банковской деятельностью, такой, как предоставление клиентам рекомендаций относительно слияний и поглощений компаний, размещения выпусков ценных бумаг, привлечения кредитов или участия в капитале. Федеральная резервная система позволяет коммерческим банкам распространять корпорационные кредитные обязательства и заключать сделки с обыкновенными акциями. (3) Американский банк, который принимает у торговцев расписки по сделкам с кредитными карточками, обрабатывает их и депонирует средства, взимая комиссионные. merger: слияние компаний. Объединение двух или более компаний либо путем объединения долевого участия (pooling of interests), когда происходит объединение счетов, либо путем приобретения, когда уплаченная сумма в размере балансовой стоимости и сверх нее вносится в книги бухгалтерского учета покупателя как “репутация” (goodwill), либо путем консолидации, когда создается новая компания для приобретения объединенных чистых активов консолидируемых компаний. Строго говоря, только такое объединение, при котором одна из компаний продолжает существовать в качестве юридического лица, называется слиянием или, более точно следуя букве закона, объединением уставов; таким образом, консолидация, или консолидация уставов, с технической точки зрения не является слиянием, хотя часто по отношению к подобным сделкам употребляется термин “слияние”. Слияния, удовлетворяющие юридическим критериям объединения долевого участия, когда обыкновенные акции обмениваются на другие обыкновенные акции, не облагаются налогом и называются безналоговыми слияниями. Если имеет место приобретение путем покупки активов или акций с использованием наличных средств или кредитных обязательств, слияние компаний облагается налогом на прирост капитала, взимаемым с продающей компании или ее акционеров. Однако существуют и определенные положительные стороны, связанные с подобными облагаемыми налогом приобретениями. Они заключаются в том, что приобретающая компания может амортизировать активы приобретаемой компании на ту сумму, на которую рыночная стоимость активов превышает балансовую. Эта разница затем может быть включена в общую амортизацию, что предоставляет законную возможность списания налогов. Слияния компаний также могут быть классифицированы в терминах их экономической функции. так, при горизонтальном слиянии (horizontal merger) происходит объединение прямых конкурентов, производящих одни и те же изделия и действующих на одних и тех же рынках; при вертикальном слиянии (vertical merger) объединяются потребитель и компания или поставщик и компания; при слиянии, расширяющем рынок (market extension merger), объединяются компании, продающие один и тот же продукт на разных рынках; при слиянии компаний в целях расширения ассортимента (product extension merger) происходит объединение компаний, продающих различные, но взаимосвязанные изделия на одном и том же рынке; при конгломератном слиянии (conglomerate merger) происходит объединение компаний, не имеющих никаких из вышеперечисленных связей или общих черт. См. также acquisition.

Mexican Stock Exchange: Мексиканская фондовая биржа. Единственная фондовая биржа в Мехико, официально известная как Bolsa Mexicana de Valores и принадлежащая 26 casas de bolsa (или компаниям биржевых маклеров). Индекс de Precios у Cotizaciones (или IPC) строится на основе цен 40 наиболее репрезентативных акций, выбираемых каждые два месяца. Индекс INMEX - это основной индекс для производных продуктов; он пересматривается каждые полгода для того, чтобы доля конкретного эмитента не могла составлять более 10% этого индекса. Торговый зал биржи автоматизирован, торги происходят с 8:30 до 14:00, кроме субботы и воскресенья. Сделки урегулируются в течение двух дней после даты их заключения. Все расчеты по сделкам производятся в мексиканских песо. 

mezzanine bracket: букв. - “попавшие в мезонин”; вторая группа. Члены группы андеррайтеров ценных бумаг, доля участия которых такова, что их помещают во вторую группу относительно наиболее крупных участников. В газетных объявлениях о предложении в открытой продаже новых ценных бумаг (tombstone) андеррайтеры перечисляются в алфавитном порядке по группам, причем сначала указываются основные андеррайтеры, затем вторая группа и остальные участники.

mezzanine level: букв. - “мезонинный” уровень. Стадия развития компании, непосредственно предшествующая превращению ее в акционерную компанию открытого типа, в терминах венчурного капитала (venture capital). Предпринима-, тали,-вкладывающие средства в венчурлый хапитал, в этот момент имеют меньший риск убытков, чем на предыдущих стадиях, и могут рассчитывать на ранний рост капитала в результате роста рыночной стоимости (market value) вследствие первоначального предложения в открытой продаже (initial public offering).

microeconomics: микроэкономика. Изучение поведения основных экономических субъектов, таких, как компании, отрасли промышленности или семьи. Например, исследование компаний, действующих в области воздушных перевозок, было бы микроэкономическим вопросом. См. также macroeconomics.

Midwest Stock Exchange: Среднезападная фондовая биржа. См. regional stock exchanges.

MIG-1: см. moody's investment grade.

Milan Stock Exchange: Миланская фондовая биржа. Крупнейшая региональная фондовая биржа в Италии, охватывающая более 90% всего объема торгоачи. Индексы MIB основаны на ценах всех зарегистрированных на бирже акций, а наиболее широко используется индекс СОМ/Т, рассчитываемый Banco Commercial Italiana. Осуществленные в Италии реформы и реорганизации способствовали созданию ; Consiglio di Borsa - Итальянского совета фондовых бирж, - который компьютеризировал процесс торговли. Региональные фондовые биржи расположены в Риме, Турине, Генуе, Болонье, Флоренции, Неаполе, Палермо, Триесте и Венеции. Автоматизированная торговля происходит во все дни, кроме субботы и воскресенья, с - 8:15 до 10:00 (вводится приказ, автоматически фиксирующий цену открытия) и с 10:00 до 16:00 (торговля продолжается с автоматической засылкой приказов на покупку и продажу). Система торговли путем прямого контакта между продавцом и покупателем используется только на вторичном рынке с 9:00 до 10:00. Миланский вторичный рынок (Mercato Ristretto) является крупнейшим в стране. Срок расчетов по сделкам базируется на месячной основе; урегулирование происходит между 15- и 45-м днем после даты заключения сделки. mill: милль. Одна десятая цента, единица, наиболее часто используемая при выражении ставки налога на собственность. Например, если ставка налога в городе составляет 5 миллей на доллар суммы оценки имущества, а сумма оценки имущества в фискальных целях - 100 000 долл., то налог составит 500 долл. (0,005 х 100 000). 

mini-manipulation: мини-спекуляции. Проведение торговых операций с ценными бумагами, на которые заключается опционный контракт для того, чтобы манипулировать ценами на акции в целях увеличения цены опционов. Этим путем прибыль лица, занимающегося подобными спекуляциями, может увеличиться во много раз, поскольку крупные ставки по опционам могут быть приобретены за относительно небольшую сумму денег. 

minimum fluctuation: минимальные колебания. Минимально допустимые изменения курсов ценных бумаг, цен на опционы или фьючерсные контракты. Например, большинство акций на Нью-Йоркской фондовой бирже продается с минимальными колебаниями цены в Vs пункта. Некоторые опционы с низкой рыночной ценой продаются с минимальным изменением цены в '/'б пункта. Минимально допустимое изменение курса пакета ценных бумаг, фьючерсов и опционов регулируется по каждой бумаге или контракту. Также наз. minimum tick.

minimum maintenance: минимальная сумма средств, необходимая для поддержания маржинального счета. Уровень капитала, который должен поддерживаться на счете с маржей, принадлежащем клиенту брокерской фирмы, в соответствии с требованиями Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) и отдельных брокерских фирм. В соответствии с Правилом “Ти” (Regulation Т) сумма в 2000 долл. должна быть внесена на счет брокера до предоставления какого-либо кредита; затем должно быть выполнено требование о внесении первоначальной маржи (initial margin), в настоящее время оно составляет 50% рыночной стоимости приемлемых ценных бумаг по “коротким” и “длинным” позициям клиентов. NYSE и NASD, пойдя дальше на один шаг, потребовали поддержания маржи, равной 25% рыночной стоимости ценных бумаг на маржинальных счетах. Брокерские фирмы, как правило, предъявляют более консервативные требования и требуют 30%. Когда рыночная стоимость ценных бумаг, внесенных на счет в залог, падает ниже этого минимального уровня, клиенту предъявляется требование о внесении дополнительного обеспечения (margin call). Если клиент не выполняет требование, брокер может продать внесенные на счет акции и закрыть счет клиента. См. также margin requirement; margin security; mark to the market; sell out.

minimum payment: минимальный платеж. Минимальная сумма, которую покупателю требуется заплатить за “револьверный” (возобновляемый) кредит в магазине для того, чтобы держать свой счет в хорошем состоянии. Если минимальный платеж не произведен, необходимо уплатить штраф за просрочку платежа. Если минимум средств все еще не внесен в течение нескольких месяцев, кредитные привилегии могут быть отменены. Если покупатель вносит только сам минимальный платеж, то по всем неоплаченным счетам продолжают накапливаться проценты. В некоторых случаях эмитент кредитной карты может отказаться от получения минимального платежа до тех пор, пока держатель карты имеет хорошую платежную (кредитную) историю. Если в таком случае держатель карты не произведет минимальный платеж, то проценты начисляются на всю сумму неоплаченного счета. 

minimum tick: минимальное изменение цены. См. minimum fluctuation.

mini-warehouse limited partnership: товарищество с ограниченной ответственностью по вложению средств в мини-склады. Товарищество с ограниченной ответственностью, вкладывающее средства в небольшие склады, где можно арендовать место для хранения личных вещей. Подобные товарищества с ограниченной ответственностью предлагают налоговые льготы, такие, как возможность амортизационных списаний, но в основном они предлагают доход от аренды помещений. Когда товарищество с ограниченной ответственностью ликвидируется, полный (генеральный) партнер может продать склад с прибылью, обеспечив рост капитала, вложенного участниками товарищества. 

minority interest: букв. - “подчиненный интерес”; пакет акций, не являющийся контрольным. Долевое участие акционеров, которые все вместе владеют менее чем половиной акций компании. В консолидированном бухгалтерском балансе компании так обозначаются филиалы, которые не находятся в ее полной собственности; пакет акций, не являющийся контрольным, отражается как отдельный счет капитала или как обязательства с неограниченным сроком. Доходы по пакету акций, не являющемуся контрольным, вычитаются в отчете о доходах при подсчете чистого консолидированного дохода.

minor's account: счет несовершеннолетнего. Банковский сберегательный счет, открытый на имя несовершеннолетнего лица, по которому владелец имеет полномочия депонировать и списывать средства. Несовершеннолетний должен быть способен расписаться за операции по счету, но минимальные депозитные требования и начисления откладываются до тех пор, пока ребенок не достигнет совершеннолетия (в большинстве штатов - 18 лет). 

minus: минус. Символ, предшествующий дроби или целому числу в крайней справа колонке публикуемых в газетах таблиц акций, где указываются изменения; он обозначает более низкую цену закрытия, чем в предыдущий день. 

minus tick: цена с изменением “минус”. См. dovntick.

misery index: букв. - “индекс невзгод”. Индекс, который сочетает уровни безработицы и инфляции. Он был введен в 70-х годах, когда резко возросли и безработица, и инфляция. “Индекс невзгод” часто приобретает политическую значимость, поскольку при высоком уровне этого индекса вероятность переизбрания президента снижается. Уровень этого индекса часто связывают с уверенностью потребителей: чем ниже индекс, тем обычно должен быть увереннее потребитель.

missing the market: буке. - “пропустить рынок”. Неисполнение сделки на благоприятных для клиента условиях и таким образом проявление халатности со стороны брокера. Если впоследствии приказ исполняется по значительно менее благоприятной цене, брокер, будучи агентом клиента, может быть вынужден компенсировать убытки.

mixed account: смешанный счет. Брокерский счет, на котором некоторые ценные бумаги являются собственными (при “длинной” позиции), а некоторые - заимствованными (при “короткой” позиции).

MLP: см. master limited partnership (MLP).

MOB spread: спред MOB. Разница между доходностью муниципальных облигаций (municipalbond), не облагаемых налогами, и казначейских облигаций с тем же сроком погашения. Термин является акронимом munlclpals-over-bonds (MOB) spread -спреда, который существует всегда, потому что муниципальные облигации имеют различные степени риска, в то время как казначейские облигации являются безрисковыми. Спред между муниципальными облигациями данного рейтинга и казначейскими бумагами на тот же срок имеет значение для налогового планирования и для сделок, включающих контракты на финансовые фьючерсы. 

mobile home certificate: сертификат, обеспеченный мобильными домами (домами-вагончиками). Ценные бумаги, обеспеченные ипотечными займами под мобильные дома и гарантированные Государственной национальной ипотечной ассоциацией (Government National Mortgage Association). Хотя сроки погашения по этим ценным бумагам, как правило, меньше, чем по займам, обеспеченным односемейными домами, они имеют все остальные характеристики обычных ценных бумаг “Джин-ни Мэй” (Ginnie Мае). Причем своевременная выплата процентов и основной суммы обеспечивается всеми доходами и заимствованиями (fullfaith and credit) правительства США. 

mock trading: видимость торговли, мнимое обращение (ценных бумаг). Инсценировка торговых сделок с акциями, облигациями, товарами и паями взаимных инвестиционных фондов. В сделках не участвуют реальные деньги. Студенты, изучающие проблемы инвестирования в колледжах или на брокерских тренировочных занятиях, могут выполнять упражнения с помощью мнимого обращения, в ходе которых ежедневно берутся реальные цены ценных бумаг и производятся фиктивные сделки. Занятия с товарными фьючерсами и опционами производятся путем инсценировки торговой сессии в зале биржи или с помощью компьютерных программ, иллюстрирующих фьючерсные и опционные стратегии. 

modeling: моделирование. Разработка и использование математической модели экономической системы или финансового проекта корпорации с целью изучения и прогнозирования изменений. Например, в эконометрике (econometrics) сложные экономические модели могут быть составлены, введены в компьютер и использованы для прогнозирования последствий роста инфляции или сокращения налогов.

modern portfolio theory: см. portfolio theory.

Modified Accelerated Cost Recovery System (MACRS): Модифицированная система ускоренного возмещения издержек, изначально называвшаяся Системой ускоренного возмещения издержек (ACRS). Введена Законом о налогах для стимулирования экономического возрождения 1981 г. (Economic Recovery Tax Act of 1981) и модифицирована Законом о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986). Изменения, внесенные в 1986 г., в общем (с некоторыми исключениями) обеспечивают ускоренное списание стоимости активов за более длительные периоды по сравнению с Законом 1981 г. и распространяются на собственность, введенную в эксплуатацию после 1986 г. В соответствии с модифицированными правилами амортизируемые активы, кроме зданий, подразделяются на классы по срокам жизни: 3-, 5-, 7-, 15- и 20-летние. Для классов активов со сроком жизни 3, 5, 7 и 10 лет износ начисляется методом двойного убывающего остатка (double declining depreciation method) с переходом на метод равномерного начисления износа (ftraight line depreciation). В этом случае вместо нормы в 200% можно выбрать ставку 150%. Для активов со сроком жизни 15 и 20 лет метод двойного убывающего остатка при ставке 150% используется при переходе на метод равномерного начисления износа. Переход к этому методу происходит, когда в оставшийся срок жизни актива могут быть востребованы более крупные годовые налоговые отчисления. Для недвижимого имущества, как правило, применяется метод равномерного начисления износа. Жилая собственность, введенная в эксплуатацию после 31 декабря 1986 г., списывается в течение 27,5 лет, в то время как нежилая собственность, введенная в эксплуатацию между 1 декабря 1986 г. и 13 мая 1993 г., списывается в течение 31,5 года; 39-летний период амортизации применяется к нежилой собственности, введенной в эксплуатацию по-Сле 12 мая 1993 г., при наличии определенного переходного периода. 

momentum rate: коэффициент движущих сил. Рыночный показатель, используемый для прогнозирования силы или слабости экономики на основе анализа статистики цен и физического объема производства. Об экономике, имеющей сильный рост, который с большой вероятностью должен продолжиться, говорят, что она имеет много движущих сил. На фондовом рынке технические аналитики изучают движущие силы динамики котировок акций путем графического отслеживания тенденций в ценах и объемах. См. также earnings momentum. м-1, М-2, М-3: три показателя денежной массы по определению Совета управляющих Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board): М-1 - самый узкий показатель денежной массы. Он включает наличные деньги в обращении, остатки на чековых счетах и счетах НАУ (NOW account) и на чековых паевых счетах в кредитных союзах, а также дорожные чеки. М-1 представляет собой все те деньги, которые могут быть потрачены или немедленно обращены в наличные и сразу же потрачены. М-2 включает все, входящее в М-1, плюс средства на сберегательных счетах и срочных депозитах, таких, как депозитные сертификаты, депозитные счета денежного рынка плюс средства в сделках РЕПО - о продаже и обратной покупке (repurchase agreements). М-3 включает все, что входит в М-2, плюс средства в депозитных сертификатах на крупные суммы и средства денежного рынка, принадлежащие институтам. М-3 - это самый широкий показатель денежной массы в трактовке ФРС. сотрудники ФРС, определяющие денежную политику, тщательно отслеживают темпы роста всех трех показателей денежной массы, особенно М-2 как ключевого показателя экономического роста и фактора, образующего инфляцию. Большинство экономистов придерживаются точки зрения, что экономический рост и инфляция в основном определяются темпом роста денежной массы. 

MONEP (Marche des Options Negociables de Paris): подразделение Парижской фондовой биржи (Paris Bourse), постоянно торгующее акциями и опционами на основе индексов. Индекс СЛС 40 (САС 40 Index) был разработан в качестве индекса, лежащего в основе торговли на MONEP и 

MATIF. Торги проходят с 10:00 до 17:00, кроме субботы и воскресенья, либо авто-матизированно, либо путем прямого контакта участников сделки. MONEP торгует опционами на основе индекса САС 40, краткосрочными (американский стиль) и долгосрочными (европейский стиль), а также опционами на основе акций.

monetarist: монетарист. Экономист, который полагает, что колебания денежной массы (money supply) являются ключом к подъемам и спадам в экономике. Монетарис-ты, такие, как Милтон Фридмен (Milton Friedmari), полагают, что денежная масса намного больше влияет на будущее направление развития экономики, чем, например, уровень федеральных расходов - фактор, которому придают большое значение сторонники кейнсианства (Keynesian economics). Монетаристы являются сторонниками медленного, но стабильного роста денежной массы. 

monetary indicators: денежные индикаторы. Экономические показатели результатов денежно-кредитной политики (monetary policy), такие, как различные показатели состояния кредитного рынка, ставки векселей (bill) Казначейства США и индекс Dow Jones для обыкновенных акций.

monetary policy: денежно-кредитная политика. Решения Совета управляющих Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board), относящиеся к денежной массе (money supply). Чтобы ускорить экономический рост, ФРС может стимулировать предложение кредитных ресурсов со стороны сферы банковской деятельности путем проведения операций на открытом рынке (open market operations) либо может снизить долю отчислений в обязательные резервы для банков - членов ФРС или свою учетную ставку (discount rate), по которой банки заимствуют средства у ФРС из фонда избыточных резервов. Если же экономический рост происходит слишком быстрыми темпами и встает проблема ускорения роста инфляции, то ФРС может изъять деньги из банковской системы, повысив уровень отчислений в обязательные резервы или повысив учетную ставку, и, таким образом, способствовать сокращению темпов экономического роста. Другие инструменты кредитно-денежной политики варьируют от избирательного контроля за предложением кредита до простого, но очень эффективного “воздействия убеждением” (moral suasion). Кредитно-денежная политика отличается от на-логово-бюджетной политики (fiscalpolicy), которая проводится путем контроля за уровнем государственных расходов и на- логообложения. Обе политики нацелены на контроль уровня экономической актив-: ности; об их успешности должны свидетельствовать такие факторы, как объем промышленного производства, уровень занятости и уровень цен. 

monetize the debt: букв. - “включать станок”. Финансировать государственный долг путем дополнительной эмиссии денег, тем самым провоцируя рост инфляции.

money: деньги. Официальное средство платежа, признанное правительством и состоящее из банкнот и монет. В более общем смысле деньги - это синоним наличных средств (cash), в которые входят и свободно обращающиеся инструменты, такие, как чеки на средства в пределах остатков на банковских счетах. 

money center bank: банк, расположенный в финансовом центре. Банк, расположенный в одном из основных финансовых центров мира, среди которых банки Нью-Йорка, Чикаго, Сан-Франциско, Лос-Анджелеса, Лондона, Парижа и Токио. Эти банки играют важную роль в национальной и международной экономике, поскольку они являются крупными кредиторами, депозитариями и покупателями инструментов денежного рынка и ценных бумаг, а также крупными международными кредиторами, предоставляющими средства правительствам и корпорациям. На фондовом рынке банковские аналитики обычно относят банки, расположенные в финансовых центрах, к категории, отличной от региональных банков, основной сферой деятельности которых является один регион страны. Также известны как банки денежного рынка (money market banks).

Money Magazine Small Investor Index: индекс мелких инвесторов журнала Money. Индекс, в котором анализируются прибыли и убытки по среднему портфелю вложений частного инвестора. Индекс основан на еженедельном совокупном доходе по 10 основным видам активов, в которые производят вложения частные лица: акции крупных компаний, операции с ко-торыми проводятся на Нью-Йоркской фондовой бирже; акции небольших компаний, операции с которыми проводятся на Американской фондовой бирже и на внебиржевом рынке; взаимные фонды акций; налогооблагаемые облигации; муниципальные облигации; взаимные фонды облигаций; фонды денежного рынка и депозитные счета денежного рынка в банках; депозитные сертификаты; инвестиции в недвижимость, включая инвестиционные трасты и товарищества с ограниченной ответственностью по вложениям в недвижимость, но исключая первичные и вторичные жилищные закладные и золото. Доходы по этим 10 видам активов взвешиваются в соответствии с тем, как средний частный инвестор распределяет между ними свои средства. Индекс журнала Money выполняет три функции: 1) информирует мелких инвесторов о том, каким для них является текущий инвестиционный климат; 2) служит в качестве стандарта, по сравнению с которым мелкие инвесторы могут оценивать долгосрочные результаты своих портфелей; 3) является лучшим прогнозом результатов, которые мелкий инвестор может ожидать в будущем. Для любого долгосрочного прогнозирования дохода, например при планировании пенсий, индекс мелких инвесторов является лучшей базой, чем индекс Standard & Poor's 500. Индекс публикуется в газетах по всей территории США, обычно по понедельникам, и ежемесячно в журнале Money. индекс мелких инвесторов журнала Money: доля каждого актива в портфеле (в %)

money management: управление средствами. В области финансового планирования - способность управлять денежно-кредитными ресурсами. Включает управление банковскими операциями, кредитными операциями, бюджетное и налоговое пла-нирование.управление и планирование заимствованиями. Этот термин также является синонимом управления портфелем активов (portfolio management).

money manager: денежный менеджер. См. portfolio manager.

money market: денежный рынок. Рынок краткосрочных долговых инструментов (short-term debt instruments) - свободно обращающихся депозитных сертификатов, депозитных сертификатов в евродолларах, коммерческих ценных бумаг, банковских акцептов, краткосрочных казначейских векселей, а также дисконтных векселей Федерального банка жилищного кредита (Federal Home Loan Bank), Федеральной национальной ипотечной ассоциа-uym(Federal National Mortgage Association) и Федеральной системы фермерского кредита (Federal Farm Credit System). Заимствование федеральных средств банками друг у друга, заимствование средств банками через дисконтное (“учетное”) окно (window) Федерального резервного банка и различные формы соглашений о продаже с обратным-выкупом также являются элементами денежного рынка. Общими чертами этих долговых инструментов являются безопасность и ликвидность (liquidity). Операции на денежных рынках проводятся дилерами, банками, расположенными в крупных финансовых центрах (money center banks), а также через отдел открытого рынка (Open Market Trading DESK) Нью-Йоркского Федерального резервного банка. Нью-Йорк является крупнейшим денежным рынком, за ним идут Лондон и Токио. Дилеры, действующие на крупных денежных рынках, постоянно поддерживают связь друг с другом, а также с основными заемщиками и инвесторами, чтобы пользоваться возможностями арбитража (arbitrage). Такая практика помогает сохранять единые цены во всем мире. См. также money market fund.

money market deposit account (MMDA): депозитный счет денежного рынка. Банковский счет, чувствительный к рыночным котировкам, введенный в декабре 1982 г. В соответствии с правилами Комитета дерегулирования депозитных учреждений (Depository Institutions Deregulatory Committee), подобные счета имеют минимум в 1000 долл. (отменен в 1986 г.), по ним могут выписываться только три чека в месяц, хотя количество трансфертных операций через банковские автоматы не ограничено. Средства, таким образом, являются ликвидными, т.е. вкладчик может получить их в любой момент, не уплачивая пени. Процентные ставки в целом сравнимы со ставками взаимных фондов денежного рынка, хотя ставки в конкретных банках могут быть выше или ниже. Эти счета страхуются Федеральной корпорацией страхования депозитов {Federal Deposit Insurance Corporation).

money market fund: взаимный фонд денежного рынка (специализирующийся на инвестициях). Открытый взаимный фонд (mutualfund), инвестирующий средства в коммерческие ценные бумаги, акцептованные банком переводные векселя, соглашения о продаже ценных бумаг с последующим выкупом, государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты и другие высоколиквидные и безопасные ценные бумаги и выплачивающий ставку процента, сравнимую со ставкой на денежном рынке. Эти фонды, созданные в начале 70-х годов, были особенно популярны в начале 80-х, когда резко выросли процентные ставки и инфляция. Плата за управление средствами составляет менее 1% стоимости активов инвестора; проценты сверх этой суммы ежемесячно переводятся на счета акционеров. Чистая стоимость активов фонда постоянная - 1 долл. на акцию, а процентные ставки могут расти или снижаться. Подобные фонды обычно предоставляют такую удобную возможность, как право выписывать чеки. Большинство фондов не имеет федерального страхования, но некоторые пользуются услугами частных страховых компаний. Отдельные фонды инвестируют средства только в обеспеченные государством ценные бумаги, что дает акционерам дополнительные гарантии. Многие фонды входят в “семью фондов”. Это означает, что инвесторы могут переводить средства из одного фонда в другой и обратно бесплатно. Средства, находящиеся на счете управления активами (asset management account), обычно автоматически переводятся в фонд денежного рынка до тех пор, пока владелец счета не примет решения о том, куда их далее инвестировать. См. также Donoghue 's Money Fund Average; family of funds; money market deposit account; tax-exempt money market fund.

money order: платежное поручение. Финансовый инструмент, который легко может быть обращен в наличные получателем, указанным в платежном поручении. В нем также указывается не только получатель платежа (ремитент), но и лицо, которое -^: должно выплатить деньги, т.е. плательщик. Платежные поручения выписываются банками, телефонными компаниями, почтовыми отделениями и эмитентами дорожных чеков для людей, предоставивших наличные или средства в другой форме для обеспечения данного платежа. Личное платежное поручение от банка может быть оформлено на приостанавливаемый (блокируемый) чековый счет, поскольку плательщик имеет возможность приостановить платеж по такому счету; это не распространяется на платежные поручения из других источников. Платежные поручения часто используются людьми, у которых нет чековых счетов, а также для оплаты счетов и погашения других задолженностей. 

money purchase plan: “программа покупки денег”. Программа приобретения пенсионного аннуитета, который обеспечивается определенными регулярными платежами, обычно основанными на заработной плате.

money spread: см. vertical spread.

money supply: денежная масса в обращении. Общая сумма денег в экономике включает главным образом: 1) деньги, находящиеся в обращении; 2) депозиты на сберегательных и чековых счетах. Слишком большой объем денежной массы по отношению к объему производства продукции, как правило, приводит к снижению процентных ставок, росту цен и инфляции; слишком малый объем денежной массы, как правило, приводит к повышению процентных ставок, снижению цен и объема производства, росту безработицы и замораживанию производственных мощностей. Значительный объем средств находится на депозитных счетах до востребования (demand deposits) в коммерческих банках, которые регулируются Советом управляющих Федеральной резервной системы (ФРС). Он управляет ростом денежной массы путем увеличения или уменьшения резервных требований к банкам и дисконтной ставки (discount rate), по которой они могут занимать средства в ФРС, а также с помощью проведения операций на открытом рынке (open market operations) - торговли государственными ценными бумагами с целью изъятия средств из ФРС или внесения в нее средств. Изменения в денежной сис-те.ме, особенно после снятия ограничений в области банковской деятельности в 80-х годах, привели к возникновению противоречий среди экономистов относительно того, из чего реально состоит денежная масса в данный момент времени. Для разрешения противоречий был проведен детальный анализ и разработана подробная классификация составляющих денежной массы. В общем, различные формы денег сегодня группируются в категории М-1, М-2н М-Зн представляют деньги и “почти деньги” (near money); категория L представляет долгосрочные ликвидные фонды. В приведенной ниже таблице указана детальная классификация всех категорий. См. также monetary policy.
monopoly: монополия. Контроль за производством и реализацией товаров или услуг, осуществляемый одной фирмой или группой фирм, действующих по взаимной договоренности. В чистой форме монополия, которая характеризуется отсутствием конкуренции, ведет к более высоким ценам и общему отсутствию реакции на потребности и желания клиентов. Хотя наиболее очевидные проявления монополий в США запрещены в силу антимонопольных законов (antitrust laws), принятых в конце XIX и начале XX вв., монополии в определенной степени сохраняются в результате действия таких факторов, как патенты, дефицит основных материалов, а также высокие первоначальные затраты и высокая стоимость производства, которые понижают в определенных отраслях стимулы к конкуренции. Общественные (публичные) монополии (public monopolies), управляемые государством, такие, как почтовая служба, или в значительной степени регулируемые государством, например предприятия, предоставляющие коммунальные услуги, обеспечивают важнейшие услуги по приемлемым ценам и, как правило, не имеют недостатков частных монополий (private monopoly). Монопсо-ния (monopsony), т.е. доминирование на рынке одного покупателя или группы действующих совместно покупателей, распространена меньше, чем монополия. См. также cartel; oligopoly; perfect competition.

monopsony: монопсония. Ситуация, при которой на рынке доминирует единственный покупатель, что заставляет продавцов соглашаться на его условия. Например, фермеры - производители табака могут не иметь выбора и продавать свою продукцию табачной компании, являющейся единственным покупателем на рынке. Таким образом, табачная компания полностью контролирует цены приобретения сырья. Противоположностью монопсонииявляется монополия (monopoly).

monthly compounding of interest: см. compound interest.

monthly investment plan (MIP): инвестиционный план, предусматривающий ежемесячные взносы. План, согласно которому инвестор помещает фиксированную сумму в некоторые инвестиции каждый месяц, таким образом, получая возможность инвестирования по более выгодным • ценам путем усреднения долларовой стоимости (dollar cost averaging). См. constant dollar plan.

Montreal Exchange/Bourse de Montreal: Монреальская фондовая биржа. Старейшая канадская фондовая биржа, крупнейший вторичный рынок по объему торговли в долларах США. Обращение акций, облигаций, фьючерсов и опционов происходит через специальную систему, объединенную с автоматизированной системой, включающей электронный портфель приказов, электронное прохождение приказов, систему исполнения приказов и торговли - систему MORRE. Связь между системами Монреальской фондовой биржи (Montreal Exchange, ME) и Бостонской фондовой биржи (Boston Stock Exchange, BSE) позволяет фирмам - членам ME автоматически направлять отдельные приказы по операциям с ценными бумагами США непосредственно на SSE для их автоматического исполнения и подтверждения по наилучшей преобладающей цене, зафиксированной в Межрыночной системе торговли (Intermarket Trading System). Канадский индекс рыночного портфеля (Canadian Market Portfolio Index, XXM) отслеживает рыночную стоимость бумаг 25 наиболее высококапитализированных канадских корпораций, в то время как шесть индексов отслеживают отраслевые рынки: сферу банковской деятельности, лесную, обрабатывающую и добывающую промышленность, нефте- и газопереработку и снабжение, коммунальное хозяйство. На рынке производных продуктов происходит торговля фьючерсами на основе правительственных облигаций Канады (Government of Canada Bond) на срок 10 лет и опционами на основе этих фьючерсов; фьючерсами на основе трехмесячных векселей, акцептованных банками Канады (Canadian bankers' acceptance, БАХ), и опционами на основе этих фьючерсов; фьючерсами на основе одномесячных векселей, акцептованных банками Канады (BAR); опционами на основе акций; опционами на основе канадских облигаций и LEAPS. Торговля производится с 9:30 до 16:00, кроме субботы и воскресенья. Торговля фьючерсами на основе правительственных облигаций происходит с 8:20 до 15:00. Урегулирование сделок по ценным бумагам происходит на третий рабочий день после даты заключения сделки, по фьючерсам и опционам - на следующий день после операции путем прямого расчета через клиринговую палату. 

Moody's Investment Grade (MIG): рейтинг инвестиционного уровня агентства Moody's. Рейтинг, присваиваемый Инвестиционной службой агентства Moody's (Moody's Investors Service) определенным муниципальным краткосрочным долговым ценным бумагам, классифицируемым как MIG-7, -2, -Зк -4 для обозначения самых лучших, наиболее качественных, благоприятных и приемлемых ценных бумаг соответственно. Все четыре вида ценных бумаг являются бумагами инвестиционного уровня или более высокого качества.

Moody's Investors Service: Инвестиционная служба агентства Moody's. Штаб-квартира компании-учредителя - фирмы Dun & Bradstreet - находится в центре Манхэт-тена. Инвестиционная служба агентства Moody's является одним из двух наиболее широко известных рейтинговых агентств в США; вторым является агентство Standard &. Poor's. Инвестиционная служба Moody's предоставляет рейтинги коммерческих ценных бумаг, привилегированных и обыкновенных акций, а также муниципальных краткосрочных выпусков. В шеститомном указателе, который публикуется этой службой ежегодно и дополняется раз или два раза в неделю, приводится большое количество деталей относительно целых выпусков и отдельных ценных бумаг. Кроме того, агентством публикуется ежеквартальное Руководство Moody's по обыкновенным акциям (Moody's Handbook of Common Stocks), в котором отслеживается деятельность более 500 компаний, отражаются тенденции, характерные для промышленных отраслей, и изменения котировок акций; включены основные статистические данные за прошедшую декаду, приводятся результаты анализа финансовой деятельности компаний, недавних финансовых изменений и перспектив. Инвестиционная служба Moody's предоставляет рейтинги большинства находящихся в обращении корпо-рационных и муниципальных облигаций, выпусков ценных бумаг Казначейства США, а также облигаций, выпущенных государственными агентствами, но обычно не предоставляет рейтинги размещенных частным образом облигаций. 

moral obligation bond: облигация с моральным обязательством. Не облагаемая налогом облигация, выпускаемая муниципалитетом или государственным финансовым посредником и обеспеченная моральным обязательством правительства штата. (Финансовые посреднические органы штатов учреждаются штатами для объединения местных выпусков кредитных ценных бумаг в единые выпуски облигаций, которые могут быть использованы для реализации на более крупных инвестиционных рынках.) В соответствии с моральным обязательством правительство штата выражает свое намерение выделить необходимые средства в будущем в том случае, если основной должник (obligor) - муниципалитет - или посредник, не выплачивают долга. Обязательство штата выполнить гарантию является скорее моральным, чем юридическим, поскольку будущие правительственные органы по закону не обязаны выделять необходимые средства. 

moral suasion: моральное давление, “воздействие убеждением”. “Убеждает путем влияния, а не принуждения”, - говорится о действиях Федеральной резервной системы (Federal Reserve System), направленных на то, чтобы добиться согласия банка на проведение общей политики. Время от времени ФРС использует моральное давление для ограничения или увеличения объемов кредита. 

Morgan Stanley Capital International Indices: индексы международного капитала компании Morgan Stanley. Индексы, созданные и рассчитываемые Группой международного капитала компании Morgan Stanley's Capital International group (MSCI), которая отслеживает более 45 рынков акций по всему миру. Индексы MSCI - это взвешенные рыночные показатели капитализации как развитых, так и возникающих рынков. Помимо страновых индексов, MSCI также рассчитывает агрегированные индикаторы для различных регионов мира, Европы, Северной Америки, Азии и Латинской Америки. Большинство международных взаимных инвестиционных фондов и других международных институциональных инвесторов сравнивают эффективность своей деятельности с уровнем индексов MSCI.

Morningstar Rating System: система рейтингов Morningstar. Система рейтингов взаимных инвестиционных фондов открытого и закрытого типов и аннуитетов компании Morningstar Inc. из Чикаго. Согласно этой системе фонды оцениваются путем присвоения звездочек (от 1 до 5), исходя из показателей эффективности их деятельности, скорректированных с учетом риска; при этом эффективность деятельности принимается равной сумме прибыли фонда. Система оценки фондов включает риск снижения стоимости ценных бумаг и связывается с уровнем ставки казначейских векселей США на срок три месяца. Если показатель доходности фонда не достигает величины ставки казначейских векселей, то рейтинг этого фонда снижается. Показатели деятельности фондов обобщаются в виде колоколообраз-ной кривой; они складываются из четырех четких категорий: суммы чистых активов фонда; ценных бумаг с фиксированным доходом; гибридных ценных бумаг и муниципальных ценных бумаг. 10% фондов, попавших на вершину кривой, получают 5 звездочек; следующие 22,5% - 4 звездочки; следующие 35% - 3 звездочки; следующие 22,5% - 2 звездочки; 10% фондов, попавших в самый низ кривой - 1 звездочку. Morningstar - это компания, базирующаяся на широкой сети отделений, охватывающих системы связи, производство программных продуктов и компактных дисков (CD-ROM).Она продает свою информацию в базы данных компаний America Online и Realities Telescan Analyzer и в другие базы данных, а также в центральные газеты. Morningstar ^укха продает информацию для компаний США, занимающихся операциями с акциями и американскими депозитарными расписками (American Depository Receipts, ADRs), но для них не рассчитывается рейтинг по звездочкам. 

mortgage: закладная; ипотека; ипотечный кредит. Долговое обязательство, с помощью которого заемщик передает кредитору права на недвижимость в качестве обеспечения кредита. При этом заемщик имеет право пользоваться собственностью; право собственности, переданное кредитору, ликвидируется, когда кредит полностью погашается. Ипотечный заем, как правило, связан с недвижимостью. Кредит под личную собственность, включая механизмы, оборудование или инструменты, называется ипотечным кредитом под движимое имущество (chattel mortgage). См. также adjustable rate mortgage; closed-end mortgage; consolidated mortgage bond; mortgage bond; open-end mortgage; variable rate mortgage.

mortgage-backed certificate: сертификаты, обеспеченные неделимым пулом ипотек. Подобные сертификаты выпускаются Федеральной корпорацией жилищного ипотечного кредита (Federal Home Loan Mortgage Corporation), а также Федеральной национальной ипотечной ассоциацией (Federal National Mortgage Association). Инвесторы получают платежи, поступающие в результате уплаты процентов и основной суммы ипотечных кредитов, которыми обеспечены ценные бумаги. Иногда банки выпускают сертификаты, обеспеченные обычными ипотеками (conventional mortgages), продавая их крупным организациям-инвесторам. Рост рынка сертификатов, обеспеченных ипотеками, и вторичных ипотек, на котором ведется торговля этими ценными бумагами, помогает обеспечивать доступность средств, поступающих в результате предоставления ипотечных кредитов, для финансирова. ния покупки жилья. См. также pass-through security.

mortgage-backed security: см. mortgage-backed certificate.

mortgage banker: ипотечный банкир. Компания или частное лицо, предоставляющие ипотечные кредиты, продающие их иным инвесторам, производящие обработку ежемесячных платежей, ведущие соответствующие записи и действующие в качестве посредника при выделении средств на оплату налогов и страховые взносы. Сторона, предоставляющая ипотечный кредит, получает доход за счет платы за кредит и его обслуживание, прибыль от перепродажи кредитных обязательств, а также прибыль от разницы между доходом, приносимым продажей ипотеки, и процентом, уплачиваемым по заемным средствам до перепродажи кредитного обязательства. Для защиты от негативной разницы или ипотек, которые не могут быть перепроданы, подобные компании стремятся получить гарантии от организаций-кредиторов либо приобрести их у Федеральной национальной ипотечной ассоциации (Federal National Mortgage Association) или Государственной национальной ипотечной ассоциации (Government National Mortgage Association). Стороны, выдающие ипотечные кредиты, таким образом, играют важную роль в потоке средств, предоставляемых под залог недвижимости, хотя они не являются крупными держателями ипотек. 

mortgage bond: облигация, обеспеченная закладной (ипотекой). Выпуск облигаций, обеспеченных закладной на собственность выпустившей их стороны, право конфискации которой передается акционерам по доверенности. Ипотечная закладная может иметь такие обозначения, как “старшая”, “основная”, “первая”, “приоритетная”, “исключительная”, “юниорская”, “вторая”, “третья” и т.д., в зависимости от приоритета права конфискации имущества. Большинство облигаций, выпущенных корпорациями, является облигациями с первичным ипотечным залогом, обеспеченными конкретной недвижимостью, и также представляют собой необеспеченные претензии на общие активы фирмы. Эти облигации пользуются привилегированной позицией по отношению к необеспеченным облигациям выпустившей их корпорации. См. также consolidated mortgage bond; mortgage.

mortgage broker: ипотечный брокер. Тот, кто за комиссию размещает ипотечные кредиты от имени кредиторов, но сам не участвует ни в формировании, ни в обслуживании кредита. 

mortgage interest deduction: вычет процентов за ипотеку. Вычет из федерального налога на сумму процентов по ипотечному кредиту, выплаченных в течение финансового года. Вычет процентов по кредиту, полученному в связи со строительством, приобретением или перестройкой и капитальным ремонтом жилья, производится из налогооблагаемой суммы до 1 млн. долларов. Кроме того, из налога вычитаются проценты по кредиту, предоставленному домовладельцу под залог дома, если размер кредита не превышает 100 000 долл. Для супругов-налогоплательщиков, официально живущих раздельно, сумма вычета делится пополам. 

mortgage life insurance: ипотека под залог полиса страхования жизни. Полис, из выплат по которому в случае смерти застрахованного лица возмещается задолженность по ипотечному кредиту. 

mortgage pool: пул ипотек. Пул ипотек, имеющих аналогичные характеристики в плане класса собственности, процентной ставки и сроков погашения. Инвесторы приобретают паи участия в пуле и получают доход за счет платежей по соответствующим ипотекам. Основными привлекательными характеристиками пула ипотек для инвесторов являются диверсификация (diversification) и ликвидность (liquidity), а также относительно высокий доход. Ипотеки, обеспеченные государственными агентствами, такими, как Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредита (Federal Home Loan Mortgage Corporation), Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Federal National Mortgage Association), Государственная национальная ипотечная ассоциация (Government National Mortgage Association), популярны не только среди частных инвесторов, но и среди компаний по страхованию жизни, пенсионных фондов и даже иностранных инвесторов. 

mortgage REIT: ипотечный инвестиционный траст, ориентированный на недвижимость. Ипотечный инвестиционный траст (real estate investment trust, REIT), предоставляющий вложенный акционерами капитал взаймы строительным организациям и покупателям недвижимости. Ипотечные инвестиционные трасты также получают займы от банков, которые затем дают кредит по более высоким процентам. Трасты такого рода высокочувствительны к уровню процентных ставок; по мере роста процентных ставок прибыль фонда сокращается, поскольку расходы на получение средств растут быстрее, чем доход. Однако если процентные ставки падают, прибыль растет, поскольку доход от предоставления кредитов остается прежним, в то время как расходы на получение средств падают. Ипотечные инвестиционные трасты иного рода, называемые ипотечными инвестиционными трастами с участием в капитале (equity КЕП), владеют недвижимостью, в которую они инвестируют средства. Некоторые ипотечные инвестиционные трасты делают и то и другое.

mortgage servicing: обслуживание ипотечного кредита. Административное управление ипотечным кредитом, включая сбор ежемесячных платежей и пени за просроченные платежи. Отслеживание основной суммы займа и процентов, которые были уплачены на каждый данный момент времени, действие в качестве посредника в отношении средств, предназначенных для 3,02 уплаты налогов и оплаты страховок, а при необходимости - компенсация непогашенных займов и конфискация имущества в случае, когда домовладелец действи? тельно не может выплатить задолженность. Местные банки или ссудо-сбере-гательные ассоциации за определенную плату обслуживают ипотечные кредиты, которые были проданы на вторичном рынке и оформлены в виде сертификатов, обеспеченных ипотеками (mortgage-backed certificates).

most active list: перечень наиболее активных ценных бумаг. Акции, наибольшее количество которых участвовало в операциях в данный день. Необычный объем (volume) может быть вызван деятельностью по поглощению (takeover), распределением прибыли, проведением торговых операций организациями-инвесторами с выпусками акций, большое количество которых находится на руках акционеров, и другими факторами. 

moving average: скользящая средняя; среднее значение котировок. Средний показатель котировок ценных бумаг или товарно-сырьевой продукции, подсчитанный за небольшой период времени в несколько дней или за длительный период времени в несколько лет и отражающий тенденции за последний временной интервал. Например, скользящая средняя за 30 дней включает вчерашние показатели; завтра та же средняя будет включать сегодняшние показатели и более не будет включать показатели за первый день вчерашней средней. Таким образом, каждый день в средний показатель включаются данные за последний день и исключаются данные за первый день.
MTN: сокр. medium-term notes - среднесрочные облигации, выпущенные корпорациями и распространяемые инвестиционными банками, выступающими в качестве агентов; сходны с краткосрочными векселями (commercial paper).

MUD:'сокр. municipal utility district - муниципальные бумаги коммунального хозяйства; подразделения, которые обеспечивают коммунальное обслуживание района, могут выпускать муниципальные облигации на основе специальных налогов (special assessment bonds) на население, кбторое пользуется результатами общественных работ. 

multinational corporation: многонациональная корпорация. Корпорация, имеющая производственные мощности или средства производства по меньшей мере в одном иностранном государстве и принимающая свои основные управленческие решения в глобальном контексте. Ее решения в отношении маркетинга, производства, разработок и исследований, трудовых взаимоотношений должны приниматься с учетом обычаев и традиций страны, в которой находятся средства производства. В области финансов многие проблемы подобных корпораций не имеют аналогов- внутри страны, например выплата дивидендов в иной валюте, необходимость защиты основного капитала от риска девальвации, выбор между приобретением и арендой. Экономические и юридические вопросы должны решаться иным образом. Кроме риска, связанного с обменом валюты, существуют особые коммерческие риски, вызванные действиями в незнакомом окружении, а также большое - количество политических рисков, например риск того, что суверенные правительства могут вмешаться в деятельность предприятия и даже полностью ее прекратить.

multiple: см. price-earnings ratio.

multiple listing: множественные котировки. Соглашение о котировке на бирже <о листинге), заключаемое брокером - членом организации, предоставляющей многообразные услуги подобного рода, имеющей эксклюзивное право продавать (с дополнительными полномочиями и обязательствами со стороны такого брокера) списки допущенных к котировке акций. Сначала эти списки (листинги) распространяются среди других брокеров данной организации, а затем поставляются в службу публикаций списков множественных котировок. В общем, брокер, вносящий в список продаж, и продающий брокер будут делить комиссионные, но условия разделения могут изменяться. Соглашение о множественных котировках помогает продавцу выставлять свою собственность перед более широкой группой потенциальных покупателей, чем это было бы доступно одному эксклюзивному брокеру, что позволит ему завершить продажу быстрее и по более высокой цене. Од' нако служба множественных котировок может подвергаться скрытому тщательному изучению со стороны группы клиентов и юридических подразделений в соответствии с антитрестовским законодательством. 

multiple peril insurance: страхование от множества опасностей. Страховой полис, который объединяет несколько различных типов случаев страхования собственности, например от наводнения, пожара, урагана и пр. В самом широком смысле данный термин является синонимом all-risks insurance -страхование от всех Видов рисков, которое защищает от потери имущества или ущерба, нанесенного имуществу при всех случайных обстоятельствах, которые даже не перечисляются в страховом договоре. Однако не следует путать данное понятие с multiple protection insurance (страхование с множественной защитой), которое является формой полиса страхования жизни, сочетающей особенности рассматриваемого Полиса и полиса страхования жизни. 

multiplier: мультипликатор (применяется в финансах и инвестициях). (1) Инвестиционный мультипликатор (investment multiplier), или кейнсианский мультипликатор (Keynesian multiplier), отражает влияние капиталовложений на совокупный доход. Например, инвестиции в небольшую фабрику увеличивают доходы рабочих, которые ее строят, торговцев, поставляющих материалы, дистрибьюторов, предоставляющих материалы торговцам, производителей, направляющих материалы дистрибьюторам, и т.д. Каждый из получателей этих средств расходует часть полученного Дохода и помещает Оставшуюся часть в сбережения. Делая предположения относительно того, какие средства сохранит каждый получатель, можно рассчитать совокупный доход, полученный от инвестиций. (2) Депозитный (deposit multiplier), или кредитный (credit multiplier), мультипликатор отражает многократно увеличенное влияние небольших изменений в банковских депозитах на изменения объемов кредитования денежной массы. Например, банк получает вклад в 100 000 долл., при этом резервные требования (reserve requirement) составляют 20%. Банк, таким образом, обязан сохранить 20 000 долл. в виде резервов. Оставшиеся 80 000 долл. становятся кредитом, который депонируется в банке заемщика. Когда банк заемщика откладывает 16 000 долл., составляющие необходимые резервы для вклада в 80 000 долл., то 64 000 долл. могут быть использованы для другого кредита и другого депозита и т.д. Таким образом, теоретически первоначальный депозит в 100 000 долл. может вырасти до 500 000 долл. в виде депозитов и 400 000 долл. в виде кредитов. 

municipal bond: муниципальные облигации. Долгосрочные долговые обязательства властей штата или муниципалитетов, полученные от продажи облигаций, могут быть направлены на удовлетворение общих потребностей органов управления или на осуществление особых проектов. Выпуск должен быть одобрен референдумом или избирателями. До принятия Закона о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986) термины “муниципальный” и “не облагаемый налогом” (tax-exempt) были синонимами, поскольку практически все муниципальные обязательства не облагались федеральным подоходным налогом, а также большинством налогов штата и местным подоходным налогом, по крайней мере в штате их выпуска. Закон 1986 г., однако, разделил муниципальные ценные бумаги на две широкие категории: 1) облигации, выпускаемые для финансирования общественных целей (publicpurpose bonds), которые остаются исключением из налогообложения и могут выпускаться без ограничений; 2) облигации, выпускаемые для финансирования частных целей (private purpose bonds), которые облагаются налогом, если не являются специально оговоренным исключением. Различие в налогообложении между облигациями, выпускаемыми для финансирования общественных и частных целей, основано на выражаемой в процентном соотношении степени, в которой облигации приносят доход частным вкладчикам: если являющиеся исключением из налогообложения облигации, выпускаемые для финансирования общественных целей, приносят более 10% дохода частным вкладчикам, то этот доход облагается налогом. Разрешенные облигации, выпускаемые для финансирования частных целей (permitted private purpose bonds), представляют собой специально оговоренные исключения из налогообложения; они обычно составляют предпочтительные с точки зрения налогообложения статьи (taxpreference items) при расчете альтернативного минимального налога (alternative minimum tax), но начиная с 15 августа 1986 г. объем эмиссии облигаций, не облагаемых налогом, ограничен. См. также advance refunding; general obligation bond; hospital revenue bond; industrial development bond; limited tax bond; municipal investment trust; municipal revenue bond; single state municipal bond fund; special assessment bond; taxable municipal bond; tax-exempt security; underlying debt.

municipal bond insurance: страхование муниципальных облигаций. Полисы, выписываемые частными страховыми компаниями, гарантирующие от риска невыполнения обязательств по муниципальным облигациям. Страховой полис может быть приобретен либо выпустившим облигации органом управления, либо инвестором; он обеспечивает приобретение облигаций у инвестора по номинальной стоимости в случае их непогашения. Подобные страховые полисы можно приобрести у большого числа крупных страховых компаний, но основная их масса предоставляется следующими организациями: Американской корпорацией страхования муниципальных облигаций (American Municipal Bond Insurance Corporation; AMBAC Idemnity Corporation, AMBAQ; Компанией гарантийного страхования капитала (Capital Guaranty Insurance Corporation, CGIC); Страховой компанией Конни Ли (Connie Lee Insurance Company); Финансовой компанией гарантийного страхования (Financial Guaranty Insurance Company, FGIC); Корпорацией финансового страхования ценных бумаг (Financial Security Assurance, Inc., FSA); Ассоциацией страхования муниципальных облига. ций (Municipal Bond Investors Assurance Corporation, MBIA) - объединением частных страхователей. Застрахованные облигации, как правило, пользуются наивысшим рейтингом в результате более высокой ликвидности и меньшей стоимости для выпустившей их стороны. Однако доход инвесторов, как правило, ниже, чем по незастрахованным облигациям аналогичного рейтинга, поскольку стоимость страхования взимается с инвесторов. Некоторые паевые инвестиционные трасты и взаимные фонды предлагают застрахованные муниципальные облигации инвесторам, желающим компенсировать относительно меньшую прибыль дополнительной степенью безопасности. 

municipal improvement certificate: сертификат муниципального усовершенствования. Сертификат, выпускаемый местным правительством вместо облигаций с целью финансирования усовершенствований в коммунальной сфере, или сфере услуг, таких, как расширение тротуаров, установка стока воды, ремонт улицы. Подобные сертификаты оплачиваются из специальных налоговых платежей, собираемых с тех людей, которые будут пользоваться этими усовершенствованиями; такие платежи могут быть собраны подрядчиком, выполняющим работы. Проценты по сертификату обычно освобождаются от федеральных налогов, налогов штата и местных налогов. См. также general obligation bond.

municipal investment trust (MIT): паевой инвестиционный траст, вкладывающий средства в муниципальные облигации. Паевой инвестиционный траст с долевым участием (unit investment trust), который приобретает муниципальные облигации и передает свободный от налогообложения доход акционерам. Облигации, входящие в портфель вложений фонда, как правило, сохраняются до наступления срока их погашения, в отличие от облигаций, составляющих портфель открытых фондов, инвестирующих средства в муниципальные облигации, операции с которыми проводятся постоянно. Паи MIT реализуются через брокеров, как правило, с уплатой сбора за продажу в размере 3% основной суммы при минимальной сумме вложений в 1000 долл. Траст предлагает пакеты облигаций, профессиональное управление портфелем вложений и ежемесячную выплату процентов, по сравнению с выплатами раз в полгода, производимыми другими фондами, инвестирующими средства в муниципальные облигации. Многие паевые инвестиционные трасты, вкладывающие средства в муниципальные облигации, инвестируют их в ценные бумаги только одного штата. Например, для жителей Калифорнии, которые приобретают паи только в Калифорнийском паевом инвестиционном трасте, все проценты не облагаются федеральными налогами, местными налогами и налогами штата. В противоположность этому, калифорниец, приобретающий пай национального инвестиционного траста, вкладывающего средства в муниципальные облигации, должен уплачивать налоги штата и местные налоги на проценты, получаемые по облигациям, выпущенным вне штата и входящим в портфель вложений фонда. 

municipal note: муниципальный вексель. Муниципальное долговое обязательство с первоначальным сроком погашения два года или менее. 

municipal revenue bond: облигация под муниципальные доходы. Облигация, выпущенная для финансирования общественных работ, таких, как строительство мостов или туннелей, канализационной системы, и оплачиваемая из доходов от проекта. Например, если муниципальная облигация под доходы выпускается для финансирования постройки моста, то сборы за проезд по мосту, взимаемые с водителей, проезжающих по нему, используются для выплат по облигациям. За исключением тех случаев, когда в соглашении на выпуск облигаций оговорено обратное, владельцы этих облигаций не имеют права претендовать на иные ресурсы эмитента. 

Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB): Совет по определению правил для муниципальных ценных бумаг. См. self-regulatory organization.

mutilated security: поврежденные ценные бумаги. Сертификат, на котором не может быть прочитано название выпуска или эмитента или у которого отсутствуют детали, необходимые для идентификации и передачи ценной бумаги либо для исполнения прав владельца. В этом случае продавец обязан предпринять все необходимые действия, что обычно означает передачу агентом продавца гарантии прав собственности покупателю. 

mutual association: взаимная ассоциация. Ссу-до-сберегательная ассоциация (savings and loan association), организованная как кооператив, принадлежащий его членам. Вклады, внесенные членами, представляют собой акции; акционеры голосуют по вопросам, связанным с деятельностью ассоциации, и получают доход в виде дивидендов. В отличие от зарегистрированных на уровне штатов ссудо-сберега-тельных ассоциаций, которые составляют меньшинство в данной отрасли, взаимные ассоциации не имеют права выпускать акции, они обычно регистрируются Управлением надзора за сберегательными учреждениями (Office of Thrift Supervision, OTS) и принадлежат Страховому фонду сберегательных ассоциаций (Savings Association Insurance Fund, SAIF). Депозиты формально подлежат хранению в течение периода ожидания, до того как они могут быть сняты, но на практике снятие средств обычно разрешается .по требованию. 

mutual company: взаимная компания. Корпорация, право владения и прибыли которой распределяется между членами пропорционально объему коммерческой деятельности, которую они осуществляют в рамках корпорации. Наиболее широко известны: 1) взаимные страховые компании, члены которых являются держателями страховых полисов и имеют право назначать директоров или доверенных лиц, а также получать дивиденды или скидки в счет будущих страховых взносов; 2) зарегистрированный на уровне штата взаимный сберегательный банк (mutualsavings bank), члены которого являются вкладчиками, разделяющими чистую прибыль, но не участвуют в управлении; 3) федеральные ссудо-сберегательные ассоциации, взаимные ассоциации (mutual associations), члены которых являются вкладчиками, имеющими право голосовать и получать дивиденды. 

mutual exclusion doctrine: доктрина взаимного исключения. Доктрина, согласно которой доход от процентов по муниципальным облигациям выводится из-под федерального налогообложения. В обмен на такое федеральное налоговое освобождение муниципальные власти и власти штатов выводят из-под местного подоходного налога доходы от ценных бумаг федерального правительства, например казначейских векселей, краткосрочных ценных бумаг и облигаций. 

mutual fund: взаимный фонд. Фонд, управляемый инвестиционной компанией (investment company), которая привлекает средства акционеров и вкладывает их в акции, облигации, опционы, фьючерсы, валюту или ценные бумаги денежного рынка. Эти фонды предлагают инвесторам преимущества диверсификации и Профессионального управления. За управление средствами взимается плата, как правило, в размере от 0,5 до 2% стоимости активов за год. Фонды взимают и другие комиссионные сборы, такие, как плата по формуле 12b-l (12b-lfees), операционные сборы (exchange fees) и другие административные платежи. Фонды, работающие через брокеров, называются фондами “с нагрузкой” (с комиссией) (loadfunds), а работающие непосредственно с инвесторами - фондами “без нагрузки” (no-loadfunds). Акции взаимных фондов могут быть выкуплены у акционеров по текущей стоимости чистых активов (net asset value). Стоимость всех акций, находящихся у акционеров, в равной степени зависит от доходов и убытков фонда. Взаимные фонды осуществляют разные стратегии инвестирования. Некоторые из них проводят агрессивную политику повышения стоимости капитала, другие, более консервативные, нацелены на увеличение д&ходов акционеров. Инвесторам рекомендуется оценить степень своей толерантности к риску прежде/чем они решат, какой фонд будет для них приемлем. Кроме того, время покупок и продаж зависит от общего состояния экономики, активности рынков акций и облигаций, уровня процентных ставок и других факторов. 

mutual fund casb-to-assets ratio: отношение наличных средств (кассовых резервов) к суммарным активам взаимных фондов. Объем активов взаимных инвестиционных фондов, поддерживаемых в форме на-лично-денежных инструментов. Управляющий фондом может выбрать политику поддержания большой наличной позиции (высокого коэффициента ликвидности), если он играет на понижение на рынке акций или облигаций или если он не может найти ценные бумаги, которые задумал купить. Большая наличная позиция ликвидные инструменты составляют более 10% суммарных активов) может возникнуть и в том случае, когда паи фонда покупает сразу множество инвесторов, а управляющий фондом не может немедленно разместить поступившие деньги. Низкий коэффициент отношения кассовых резервов к суммарным активам указывает на то, что управляющий фондом играет на повышение, поскольку он полностью вложил все средства в акции и облигации и ожидает, что цены на них поднимутся. Некоторые аналитики считают, что это отношение должно служить важным показателем преобладания настроений соответственно “быков” или “медведей” среди управляющих инвестицион ными фондами. Если большинство управляющих наращивают свои наличные позиции, то они в большей степени становятся похожими на “медведей”, хотя некоторые аналитики, наоборвт, считают такой появление признаком “бычьего” рынка, поскольку менеджеры наращивают наличную позицию для того, чтобы покупать ценные бумаги. Данный коэффициент для всей сферы взаимных инвестиционных фондов ежемесячно рассчитывается Институтом инвестиционных компаний (Investment Company Institute) - крупнейшей группой взаимных инвестиционных фондов. 

mutual fund custodian: хранитель взаимного фонда. Коммерческий банк или трастовая компания, которая обеспечивает безопасное хранение ценных бумаг, принадлежащих взаимному фонду, и может также . действовать в качестве трансфертного агента (transfer agent), производя выплаты акционерам и собирая их взносы. Хранители взаимных фондов должны следовать правилам, установленным Законом об инвестиционных компаниях 1940 г. (Investment Company Act of 1940).

mutual improvement certificate: сертификат взаимного усовершенствования. Сертификат, выпускаемый местным правительством вместо облигаций с целью финансирования усовершенствований или услуг, таких, как расширение тротуаров, строительство коллектора или ремонт улицы. Подобные обязательства подлежат оплате путем введения специального налога на тех кто будет пользоваться усовершенствованием, а платежи могут быть собраны подрядчиком, выполняющим работу. Проценты по сертификату обычно освобождаются от уплаты федеральных налогов, налогов штата и местных налогов. См. также general obligation bond.

mutual savings bank (MSB): взаимно-сберегательный банк. Сберегательный банк (savings bank),организованный в рамках законов штата, принадлежащий его вкладчикам и действующий в их интересах. Местные попечительские советы принимают основные решения в качестве опекунов, независимо от юридических владельцев. Традиционно доход распределяется между вкладчиками после вычета расходов и выделения резервов согласно действующим требованиям. Не так давно многие сберегательные банки начали выпускать акции и предлагать потребительские услуги, такие, как предоставление кредитных карточек и чековых книжек, а также коммерческие услуги, например ведение чековых счетов компаний и предоставление коммерческих ипотечных кредитов.