P - Put - опцион “пут” (в приводимых в газетах перечнях опционов). 

PА - Power of Attorney - доверенность. 

PA - Public Accountant - сертифицированный бухгалтер. 

PA - purchasing agent - агент-представитель покупателя, закупочный агент. 

PАС - planned amortization class - разряд (класс) плановой амортизации. 

PАС - put and call - опцион “пут” и “колл” (на рынке опционов). 

PAL - passive activity loss - убытки от пассивной (инвестиционной) деятельности. 

рауе - pay as you earn - оплата по получении средств. 

PBGC - Pension Benefit Quaranty Corporation - Корпорация гарантии пенсионных льгот. 

PBR - price-to-book value ratio - отношение цены к балансовой стоимости (активов). 

PC - participation certificates - сертификат участия. 

PE - price/earnings ratio - соотношение (коэффициент) цены и доходности (в приводимых в газетах перечнях акций). 

PER - price/earnings ratio (P/E) - соотношение (коэффициент) цены и доходности. 

PERCS - preferred equity redemption cumulative stock - привилегированные кумулятивные облигации, погашаемые акциями (“ПЕРКС”). 

PERLS - principal exchange-rate-linked securities - облигация с доходностью, привязанной к валютному курсу (“ПЕРЛ”). 

PFD - preferred stock - привилегированные акции. 

PHLX - Philadelphia Stock Exchange - Филадельфийская фондовая биржа. 

P&I - principal and interest - основная сумма и процент. 

PIG - passive income generator - инвестиции (источник) пассивного дохода. 

PIK securities - payment-in-kind securities -ценные бумаги с выплатой дохода тем же видом ценных бумаг. 

PIN - personal identification number - личный код счета (ПИН - код, персональный код владельца пластиковой карточки). 

PITI - principal, interest, taxes, and insurance - основная сумма, процент, налоги и страхование. 

P&L - profit and loss statement - балансовый отчет, отчет о доходах и расходах.

PL - price list - прейскурант. 

PLC - public liability company - публичная компания с ограниченной ответственностью. 

PLC (British) - public limited company - публичная компания с ограниченной ответственностью (Великобритания). 

PMV - private market value - частная рыночная стоимость. 

PN - project note - проектные ценные бумаги (США) для финансирования жилищного строительства.

PN - promissory note - простой вексель. 

PО - principal only - только основная сумма. 

PОА - Power of Attorney - доверенность. 

POD - pay on delivery - оплата наложенным платежом при поставке. 

PОЕ - port of embarkation - порт погрузки. 

PОЕ - port of entry - порт прибытия. 

POR - pay on return - оплата с прибыли. 

PРР - Penultimate Profit Prospect - предпоследний проспект выпуска (доходных облигаций). 

PPS - prior preferred stock - приоритетные привилегированные акции. 

PR - public relations - отношения с общественностью, общественные связи. 

PRE-RE - prerefunded municipal note - муниципальные облигации досрочного - выпуска. 

PRIME - prescribed right to income and maximum equity - сертификат “ПРАЙМ”, дающий владельцу право на дивиденд и прирост стоимости акций до определенного уровня.

Prop - Proprietor - частный собственник. 

PSA - Public Securities Association - Ассоциация дилеров по государственным ценным бумагам (США). 

PSE - Pacific Stock Exchange - Тихоокеанская фондовая биржа. 

PUC - Public Utilities Commission - Комиссия по государственным коммунальным предприятиям. 

PUHCA - Public Utility Holding Company Act of 1935 - Закон о холдинговых компаниях в коммунальном хозяйстве 1935 г. 

PVR - profit/volume ratio - отношение прибыли к объему продаж. 

Pacific Stock Exchange: Тихоокеанская фондовая биржа. См. regional stock exchange.

package mortgage: пакетная ипотека. Ипотечный кредит под залог как дома, так и предметов длительного пользования, таких, как мебель и электробытовые приборы. Таким образом, заемщик берет один кредит вместо двух. При кредитовании строительства промежуточный кредит и долгосрочный ипотечный кредит для рефинансирования краткосрочного кредита часто выдаются одному и тому же инвестору. 
PAC-Man Strategy: стратегия “Пэк Мэн”. Эту стратегию использует корпорация, которая является целью поглощения, чтобы заставить покупателя отказаться от своих планов. Компания, являющаяся целью поглощения (target company), защищается, угрожая поглотить компанию-агрессора, и начинает скупку ее обыкновенных акций. Например, если компания А предпринимает меры, направленные на поглощение компании В против желания ее менеджеров, то компания В начинает покупать акции компании А, с тем чтобы помешать попытке поглощения, предпринятой компанией А. Стратегия “Пэк Мэн” получила название от видеоигры, популярной в начале 80-х годов, в которойгерой, не поглощающий своих противников, сам будет поглощен. См. также takeover; tender offer.

paid-in capital: оплаченный капитал. Капитал, полученный от инвесторов в обмен на акции, в отличие от капитала, внесенного за счет заработанных доходов или дарений. Счет оплаченного капитала включает акции на капитал (capital stock) и взносы акционеров, заносимые на счета, отличные от счета акций на капитал, такие, как счет избытков сверх номинальной стоимости, полученной от продажи или обмена акций на капитал. Он также включает избыток, полученный в результате рекапитализации (recapitalization). Оплаченный капитал иногда классифицируется как дополнительный оплаченный капитал (additional paid-in capital), оплаченный избыток капитала (paid-in surplus) или избыток капитала (capital surplus). Эти счета отличны от счета нераспределенной прибыли (retained earnings) или его более старой версии - счета нераспределенных избытков капитала (earned surplus). См. также donated stock.

paid-in surplus: оплаченный избыток (капитала). См. paid-in capital.

paid up: полностью оплаченный. Ситуация, возникающая, когда произведены все платежи. Например, если выплачены все взносы по полису страхования жизни, то полис считается полностью оплаченным (paid-up policy).

paid-up policy: полностью оплаченный полис. Полис страхования жизни, по которому полностью выплачены все взносы. Условия некоторых полисов требуют выплат в течение определенного числа лет, и если все выплаты произведены в срок, то полис считается выплаченным полностью и дальнейших платежей вносить не требуется. Такие полисы остаются в силе вплоть - до смерти застрахованного лица или до окончания срока действия полиса. 

painting the tape: букв. - “раскрашивание ленты”. (1) Нелегальные действия, совершаемые спекулянтами, покупающими и продающими друг другу некоторые ценные бумаги для создания искусственной торговой активности, появления результатов сделок на консолидированной информационной ленте (consolidated tape) к вовлечения неосторожных инвесторов в “операции”. Вызвав изменения в рыночной структуре ценных бумаг, спекулянты надеются продать их с прибылью. (2) Последовательные или часто совершаемые торговые операции с некоторыми ценными бумагами в результате чего их название регулярно появляется на информационной ленте. Подобная активность обычно расценивается как признак особого интереса инвесторов к данным ценным бумагам.

paired shares: парные акции. Обыкновенные акции двух компаний, находящихся под единым управлением, которые продаются единым блоком, обычно в виде единого сертификата, напечатанного на двух сторонах одного листа. Также наз. сиамскими акциями {Siamese shares) или совмещенными акциями (stapled stock).

P&I: сокр. principal and interest - основная сумма и проценты по облигации или ценной бумаге, обеспеченной пулом ипотек. По традиционным долговым инструментам, таким, как облигации, периодически производятся процентные выплаты, а по наступлении срока держателям облигаций возвращается их номинал. Но во многих случаях брокерские фирмы разделяют выплату номинала и каждую из процентных выплат и продают их по отдельности. Если взять для примера казначейские облигации, то каждая отдельная выплата процентов и окончательное погашение номинала продаются отдельно в виде “ободранных” облигаций с нулевым купоном, которые называются strip (букв, г- “полоска”). В случае с ценными бумагами, обеспеченными пулом ипотек, каждая из процентных выплат и логашение основной суммы ипотечного кредита заемщиками объединяются в виде облигации, обеспеченной пулом ипотек (collateralizedmortgage obligation). Облигации, составленные только из процентных выплат называются interest-only, или Ю. Облигации, составленные из погашения, основной суммы, называются principal-only, или РО; Ю и РО являются формами производных ценных бумаг (derivative securities).

P&L: см. profit and loss statement.

panic buying or selling: срочная покупка или срочная продажа. Кратковременная биржевая паника - покупки или продажи в очень больших объемах в ожидании резкого роста или падения цен. Новость или внезапное событие могут вызвать панику; в этом случае у инвесторов не бывает времени на оценку конкретных акций и облигаций. Срочная покупка может быть вызвана неожиданным падением процентных ставок или результатом политических выборов. Она также может быть вызвана паникой среди продавцов с “короткой” позицией, если цены акций начинают быстро возрастать, а продавцы должны покрывать свои “короткие” позиции, чтобы предотвратить будущие убытки. Срочная продажа может быть вызвана международным кризисом или девальвацией валюты, убийством главы государства или другими непредвиденными событиями. Когда цены акций начинают резко падать, то инвесторы организовывают срочную продажу, если считают, что в дальнейшем цены упадут еще больше 
 

paper: “бумага”. Сокр. short-term commercial paper - краткосрочные коммерческие бумаги, которые являются необеспеченными векселями, выпущенными корпорациями. Более широко этот термин также может применяться ко всем долговым бумагам, выпущенным компанией, как, например, во фразе: “ABC выпустила в обращение кратко- и долгосрочные бумаги на сумму 100 млн. долл.” 

paper dealer: дилер по бумагам. Брокерская фирма, которая покупает коммерческие бумаги (commercial paper) с одной ставкой процента (или с дисконтом), а затем продает их банкам и другим инвесторам с более низкой ставкой процента, получая прибыль на этой разнице. 

paper profit or loss: “бумажные”, или нереализованные, прибыли или убытки. Нереализованные прирост капитала (capital gain) или капитальный убыток (capital loss) по инвестициям или портфелю (portfolio). “Бумажные” прибыли или убытки рассчитываются путем сравнения текущих рыночных котировок всех акций, облигаций, взаимных фондов и товарно-сырьевых контрактов, составляющих портфель, и цен, по которым эти активы были первоначально приобретены. Эти прибыли или убытки учитываются только при продаже ценных бумаг.

paper trading: см. mock trading.

par: нарицательная стоимость; номинал. Номинал ценных бумаг, называемый также face value. Например, облигация, продающаяся по номинальной стоимости, стоит ту же сумму, что и сумма, по которой она была выпущена или по которой она будет погашена по наступлении срока погашения, как правило, 1000 долл. за облигацию. В случае обыкновенных акций (common stock) номинальная стоимость устанавливается компанией, выпустившей акции. В прошлом номинальная стоимость отражала первоначальные инвестиции, вложенные в расчете на каждую акцию товарами, наличными средствами и услугами, но сегодня такое происходит редко. Вместо этого для расчета учетной стоимости обыкновенных акций в бухгалтерском балансе компании используется назначенная сумма (например, 1 долл. за акцию). Номинальная стоимость не связана с рыночной стоимостью (market value), которая определяется чистой стоимостью активов (net asset value) в расчете на акцию, доходностью (yield} и представлениями инвесторов о будущих доходах. Некоторые компании выпускают акции без номинала (no-par value stock). См. также stated value. Номинальная стоимость более важна для облигаций и привилегированных акций (preferred stock). Процент, уплачиваемый по облигациям, представляет собой определенную долю номинальной стоимости облигации - по 10%-ной облигации ежегодно выплачивается 10% номинальной стоимости. Дивиденды по привилегированным акциям обычно указываются как определенный процент номинальной стоимости выпуска привилегированных акций. 

par bond: облигация, продающаяся по номиналу (par), т.е. face value. Корпорацион-ные облигации, погашаемые по наступлении срока погашения по 1000 долл., являются облигациями, продающимися по номинальной стоимости, если они продаются на открытом рынке по 1000 долл. 

parent company: материнская компания. Компания, владеющая иной компанией или контролирующая деятельность своих подразделений через их акции с правом голоса. Материнская компания обычно является действующей компанией; если же компания не осуществляет конкретной производственной деятельности, тогда используется термин “холдинговая компания” (holding company).

Pareto's Law: закон Парето. Теория о том, что модель распределения доходов является постоянной, исторически и географически, независимо от налогообложения или политику социальных выплат; также наз. Законом тривиального множества и критически малых чисел (law of the trivial many and the critical few), или Законом 80-20 (80-20 Law). В соответствии с ним, если 80% национального дохода достается только 20% населения, то единственным способом исправления экономического положения бедняков является увеличение общего объема производства и уровня доходов. Другие трактовки этого Закона включают идею о том, что в большинстве видов коммерческой деятельности меньшая доля рабочей силы производит основную часть продукции или что 80% всего объема продаж, выраженного в долларах, поступает от 20% клиентов. Создателем этого Закона считается Вилфредо Парето, швейцарский инженер и экономист итальянского происхождения (1848-1923). Парето также считается автором концепции, называемой Оптимумом Парето (Paretian Optimum, Optimality), утверждающей, что распределение ресурсов является оптимальным, когда оно улучшает положение по крайней мере одного лица и никому не наносит ущерба. 

Paris Bourse: Парижская фондовая биржа. Общенациональный рынок ценных бумаг во Франции, сформированный в 1991 г., когда компьютеризованная система торговли в Париже была расширена до региональных фондовых бирж. Электронная система, созданная по образцу системы CATS (Computer Assisted Trading System), -компьютерной системы торговли на Фондовой бирже Торонто (Toronto Stock Exchange), действуете 10:00до 17;00, кроме субботы и воскресенья, Societes de Bourse - это брокерские фирмы, которые торгуют на фондовой бирже. Индекс САС 40 (САС 40 index) это индекс, лежащий в основе производных продуктов, которые продаются на Мопер - дочерней компании Парижской фондовой биржи. Индекс SBF 120 подсчитывается по 120 лучшим акциям, он базируется на показателях ликвидности и капитализации. Индекс SBF 230 является более широким показателем состояния французской экономики. Урегулирование сделок происходит в течение трех рабочих дней после дня заключения сделки.

parity: паритет. См. conversion parity.

parity price: паритетная цена. Цена за некоторую товарно-сырьевую продукцию или услугу, которая привязана к другой цене или составной средней цен на основе выбранного предшествующего периода.По мере того как оба набора иен изменяются, они отражаются в индексном показателе на шкале из 100 значений. Например, цены на сельскохозяйственную продукцию в США привязаны к ценам, основанным на покупательной способности фермеров в 1910-1914 гг. Если паритетное соотношение ниже 100, что в определенной степени отражает снижение покупательной способности, то государство выплачивает фермеру компенсацию в виде процента паритетной цены в форме прямых выплат наличными, или покупки избытков зерновых, или кредита без права оборота (nonrecourse loan). Концепция паритетной цены также широко применяется в промышленных контрактах на выплату заработной платы в качестве средства сохранения реальной покупательной способности заработной платы. 

parking: “парковка”; временное помещение средств. Помещение активов в безопасные инвестиции до принятия основного инвестиционного решения. Например, инвестор помещает прибыль от продажи акций или облигаций в приносящий проценты фонд денежного рынка, решая при этом, какие акции или облигации приобрести. Этот термин также относится к незаконной практике, когда владелец акций скрывает свое имя в нарушение правил предоставления информации (disclosure), а принадлежащие ему акции зарегистрированы на другое имя. 

partial delivery: частичная поставка. Термин, используемый, когда брокер не поставляет все ценные бумаги или всю товарно-сырьевую продукцию, указанную в контракте. Например, если необходимо поставить 10 000 акций, а передается только 7000, это и называется частичной поставкой. 

participating dividend: дивиденды участия. Дивиденды, выплачиваемые по привилегированным акциям участия (participating preferred stock).

participating life insurance policies: полисы страхования жизни с участием. Полисы страхования жизни, по которым держатели полиса получают дивиденды. Держатели полисов участвуют в успехе или неудаче оценки риска, заключения и выполнения страховых контрактов и инвестиций компании, которые влияют на величину дивидендов. Чем лучше компания работает и выше результаты ее инвестиций, тем больше дивиденды. Держатели полиса могут сами решать, что им делать с дивидендами. Они могут получить их наличными, тогда дивиденды будут облагаться подоходным налогом в год получения; или они могут использовать их для выплаты страховой премии; или увеличить размер страхования; или поместить их на счет страховой компании с получением процентов. Противоположностью полисов с участием являются полисы страхования жизни без участия (nonparticipating life insurance policy).

participating preferred stock: привилегированные акции участия. Привилегированные акции (preferred stock), которые при выплате оговоренных дивидендов дают владельцам право на участие, наряду с владельцами обыкновенных акций, в дополнительном распределении доходов на указанных условиях. Примером может служить договоренность, согласно которой акционеры, владеющие привилегированными акциями, получают по 5 долл. на акцию, затем 5 долл. на акцию выплачивается владельцам обыкновенных акций, владельцы привилегированных и обыкновенных акций поровну получают дальнейшие дивиденды вплоть до 1 долл. на акцию каждый год. Выпуски участвующих в прибылях привилегированных акций являются редкими. Они используются, когда необходимо предпринять дополнительные меры для привлечения инвесторов. Большинство привилегированных акций является привилегированными акциями без участия (nonparticipatingpreferred stock), по которым выплачиваются только оговоренные дивиденды. 

participation certificate: сертификат участия. Сертификат, представляющий долевое участие в пуле (pool) фондов или иных финансовых инструментах, например в пуле ипотек (mortgage poof). Следующие полугосударственные агентства выпускают и/или гарантируют подобные сертификаты (также наз. ценными бумагами на базе пула ипотек или “пропускающими” ценными бумагами (pass-through securities)): Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредита (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC), Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Federal National Mortgage Association, FNMA), Государственная национальная ипотечная ассоциация (Government National Mortgage Association, GNMA); Ассоциация маркетинга студенческих кредитов (Sallie Мае).

participation loan: кредит участия; долевая ссуда. Коммерческие кредиты: кредит, предоставленный более чем одним кредитором и обслуживаемый одним из участников, называемым ведущим банком (lead bank) или ведущим кредитором (lead lender). Кредиты, предоставленные более чем одним кредитором, дают возможность заемщикам, берущим взаймы крупные суммы, получить банковское финансирование, если необходимые суммы превышают установленные законом лимиты по предоставлению кредитов для одного банка (приблизительно 10% капитала банка). Недвижимость: ипотечный кредит, предоставленный ведущим кредитором, в котором определенная часть принадлежит другому кредитору. 

partnership: товарищество; компания; партнерство. Контракт между двумя или более лицами, являющимися участниками совместного предприятия, согласившимися объединить свои средства и возможности и разделить прибыли и убытки этого предприятия. Лицо, несущее ответственность за ежедневное управление деятельностью товарищества, чьи решения являются обязательными для других партнеров, и которые несут личную ответственность по всем обязательствам товарищества, называются полными (генеральными) партнерами (general partners). Те, кто лишь вносит деньги и не участвует в принятии управленческих решений, называются участниками с ограниченной ответственностью (limited partners); их ответственность ограничивается размерами инвестиций. Товарищества являются распространенным видом предприятий, где объединяются профессионалы и оказываются различные услуги. Это могут быть, например, бухгалтеры и юристы. Каждый бухгалтер или юрист, получивший статус партнера, получает определенную долю прибыли компании. Права на участие в товариществах с ограниченной ответственностью продаются инвесторам брокерскими фирмами, консультантами по финансовому планированию и другими зарегистрированными посредниками. Эти товарищества могут быть ли§о публичными, т.е. в них участвует большое число инвесторов и планы относительно создания товарищества должны быть представлены в Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commissions, SEC), либо частными, т.е. только ограниченное число инвесторов может участвовать в товариществе, их планы не должны представляться в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Как публичные, так и частные товарищества с ограниченной ответственностью вкладывают средства в недвижимость, нефть и газ, исследования и развитие, а также сдачу в аренду оборудования. Некоторые из этих товариществ ориентированы на предоставление участникам с ограниченной ответственностью налоговых льгот и возможностей получения прироста капитала, в то время как другие ориентированы преимущественно на получение дохода и некоторый прирост капитала. См. также general partner; limited partnership; oil and gas limited partnership; private limited partnership; public limited partnership.

partnership agreement: договор о товариществе. Письменный договор между партнерами, определяющий условия организации товарищества, включающий раздел о доходах, процедуре раздела активов, если товарищество ликвидируется, и шагах, которые должны последовать, если партнер станет недееспособным или умрет. Инвесторы в товариществах с ограниченной ответственностью (limitedpartnerships) также получают договор о товариществе, в котором подробно расписываются их права и обязанности.

par value: см. par.

par value of currency: номинальная стоимость валюты. Отношение валютной единицы одной страны к валютной единице другой страны, определяемое официальными биржевыми обменными курсами двух стран; также наз. валютным паритетом (par of exchange) или номинальным обменным курсом (par exchange rate). С 1971 г. были разрешены свободные колебания обменных курсов, т.е. вместо установления официальных обменных курсов стоимость валюты стала определяться соотношением спроса и предложения в сочетании с покупкой 

passbook: сберегательная книжка. Выданная чеком книжка, в которой отмечаются внесение средств на сберегательный счет, изъятие средств со счета и начисленные проценты; обычно называется книжкой сберегательного счета. В ней содержатся имя клиента и номер его счета, а также регистрируются все операции, произведенные по счету. Сберегательные счета, по которым ведутся подобные расчетные ^:кнйжки, обычно имеют низкую доходность, но являются сберегательными, поскольку депонированная на них сумма (в пределах 100 000 долл.) страхуется Федеральной корпорацией страхования депозитов(Federal Deposit Insurance Corporation, FDIQ. В настоящее время существует множество вложений, альтернативных такому сберегательному вкладу, в том числе счета, обслуживаемые по телефону с помощью автоматических кассовых машин, и счета с неограниченным обемом операций. passed dividend: пропущенный дивиденд. См.omitted dividend; cumulative preferred. passive: пассив; доход от пассивной деятельности. Доход или убытки от деятельности, которую налогоплательщик не финансирует, например в товариществе с ограниченной ответственностью (limited partnership), в отличие от заработной платы и дохода от активного ведения коммерческих операций и от дохода от инвестиций (или портфеля) (investment (portfolio) income), такого, как дивиденды и проценты. В соответствии с Законом о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986) и дополнениями Закона о согласовании доходов 1993 г. (Revenue Reconciliation Act of 1993) убытки и поступления от пассивной деятельности могут вычитаться только из налогов и доходов от пассивной деятельности, хотя один вид пассивной деятельности лица может компенсировать другой и неиспользованные для сокращения налогов убытки от конкретного вида пассивной деятельности могут быть засчитаны в будущем в следующих случаях: 1) полученный доход от пассивной деятельности будет компенсировать убытки, полученные по ней; 2) после продажи своей доли в бизнесе. Тогда ожидаемые убытки от этого бизнеса могут быть без ограничений использованы для снижения налогообложения. По Закону 1986 г. сдача недвижимости в аренду считалась пассивным видом деятельности, несмотря на реальный, материальный интерес. Закон 1993 г. установил либеральное налогообложение по этому виду дохода, если собственность сдана в аренду после 1993 г., однако сделал исключение для людей, занятых этим профессионально или половину рабочего времени, но не менее 750 часов (в год), а также в отношении людей, занятых в торговле недвижимостью, в том числе землевладельцев, чьи доходы подпадают под эту категорию. Обычные корпорации (regular corporation) в отличие от 5-корпораций (S-corporations) также исключаются из правил налогообложения пассивного дохода, если недвижимость не является их основным видом деятельности и источником дохода. 
 

passive activity loss (PAL): убытки, приносимые пассивной (passive) инвестиционной деятельностью. См. также passive income generator (PIG).

passive bond: пассивная облигация. Облигация (bond), не приносящая процентного дохода. Подобные облигации являются результатом реорганизации предприятий или используются для привлечения средств в бесприбыльные (not-for-profit) фонды. 

passive income generator (PIG): инвестиции, основной привлекательной чертой которых является пассивный (passive) доход. Наиболее известным примером является ориентированное на вложения в недвижимость товарищество с ограниченной ответственностью (limited partnership), в частности программа вложений без привлечения заемных средств (unleveragedprogram). После налоговой реформы убытки в результате пассивной инвестиционной деятельности (passive activity losses, PALs) вычитаются из базы налогообложения вплоть до суммы дохода от пассивной инвестиционной деятельности, поэтому инвестор, имеющий избыточные убытки в результате пассивной инвестиционной деятельности, может приобрести инвестиции, основной привлекательной чертой которых является пассивный доход как источник защищенного от налогообложения дохода. 

passive investing: пассивные инвестиции. (1) Помещение средств в инвестиции, считающиеся Налоговым управлением США (Internal Revenue Service, IRS) пассивными (passive), например товарищество с ограниченной ответственностью (limited partnership). (2) Инвестирование средств во взаимный фонд (mutualfund), который повторяет рыночный индекс, такой, как Standard & Poor's Index, таким образом гарантируя результаты инвестиций не хуже (но и не лучше), чем на рынке в целом. Индексированный фонд (index fund) взимает более низкую плату за управление средствами(managementfee), чем обычный взаимный фонд. 

pass the book: передача книги учета биржевых приказов. Система перевода ответственности за торговый счет брокерской фирмы от одного офиса к другому по всему миру; когда торги заканчиваются в одном месте, они начинаются в другом. Например, фирма может начать день с книгой списка своих ценных бумаг, контролируемой в Лондоне. Как только Лондонский рынок закрывается, книга будет передана в Нью-Йорк, затем в Лос-Анджелес, в Токио, в Сингапур и обратно в Лондон. Передача книги необходима, потому что рынки сейчас торгуют 24 часа в сутки. Клиенты, которые хотят торговать в любое время, направляются в офис, держащий книгу во время торгов. 

pass-through security: “пропускающие” ценные бумаги; ценные бумаги на базе пула ипотек. Ценные бумаги, представляющие пул долговых обязательств, переоформленных в виде акций, которые через посредников передают инвесторам доход, поступающий от должников. Наиболее распространенной разновидностью таких ценных бумаг являются сертификаты, обеспеченные пулом ипотек (mortgage-backed certificate), обычно гарантированные государством, когда основная сумма кредита на покупку дома и проценты по ней переходят от первоначально предоставившего кредит банка или ссудо-сберегатель-ной ассоциации через государственное агентство или инвестиционный банк к инвесторам, без взимания платы за услуги. На рынке также широко ведутся операции с другими ценными бумагами подобного вида, представляющими иные типы активов, такие, как ценные бумаги, обеспеченные автомобильными или студенческими займами. См. также certificates for automobile receivables (CARS); colla-teralized mortgage obligation; REMIC.

patent: патент. Эксклюзивное право использования процесса или производства, продажи определенного продукта в течение установленного периода времени. В США Бюро патентов и торговых марок (Patent and Trademarks Office) выдает патенты на новые товары сроком на 14 лет, а патенты на продукты производства и коммунального хозяйства - сроком на 17 лет. 

pattern: схема. Технический график-схема движения цен акций, облигаций, товаров или паев взаимных инвестиционных фондов. Аналитики используют подобные схемы для прогнозирования будущих изменений цен. Некоторые названия таких схем: ascending tops; double bottom; flag; head and shoulders; rising bottoms; saucer; triangle. См. также technical analysis.

pawnbroker: ростовщик, выдающий ссуды под залог ценных вещей. Физическое лицо или служащий ломбардной конторы, который ссужает деньги с высокой ставкой процента тем заемщикам, которые могут предоставить обеспечение (collateral) кредита в виде драгоценностей, мехов, электробытовых приборов и других ценных вещей. Если кредит не возвращается, то залог остается у ростовщика и в большинстве случаев продается. Заемщики, которые обращаются к ростовщикам и в ломбардные конторы, обычно не имеют возможности получить кредит в банке или другом финансовом институте, поскольку находятся в очень стесненных финансовых обстоятельствах. 

pay-as-you-go basis: отчисление подоходного налога из заработной платы. Порядок уплаты подоходного налога (income tax), при котором работодатель вычитает и направляет в Налоговое управление США часть ежемесячной заработной платы своих работников. Также обычно относится к любой уплате, которая выплачивается подобным образом. 

payback period: период окупаемости инвестиций. Используется при составлении капитального бюджета; период, необходимый для возврата затрат на капитальные инвестиции (capital investment). Период окупаемости представляет собой отношение первоначальных инвестиций (оттока наличности) к ежегодному притоку наличности в течение периода окупаемости.  Основной недостаток метода, основанного на периоде окупаемости, состоит в том, что он не учитывает движения потока наличности после завершения периода окупаемости и, следовательно, не может служить мерой прибыльности инвестиционного проекта. По этой причине при составлении капитального бюджета аналитики, как правило, предпочитают использовать методы, основанные на дисконтированных потоках наличности (discounted cashflow), а именно на внутренней норме доходности (internal rate of return) и на чистой приведенной стоимости (net present value).

paydown: частичное погашение. Облигации: частичное рефинансирование. Рефинансирование компанией размещенного среди акционеров выпуска облигаций путем нового, меньшего выпуска облигаций, обычно для сокращения расходов по уплате процентов. Например, компания, которая выпустила 12%-ные облигации на 100 млн. долл. несколько лет назад, выплачивает (рефинансирует) этот долг с помощью нового выпуска облигаций на 8 млн. долл. с доходом 8%. Чистая величина разницы составляет частичное рефинансирование. Кредитование: частичное погашение основной суммы кредита. См. также on account.

payee: ремитент, получатель платежа. Лицо, получающее платеж по чеку, векселю, платежному поручению, долговому обязательству, кредитной карточке, наличными или другим способом. 

payer: плательщик. Лицо, осуществляющее платеж получателю средств (payee) через чек, вексель, платежное поручение, долговое обязательство, наличными, по кредитной карточке другим способом. 

paying agent: платежный агент. Посредник, обычно банк, получающий средства от стороны, выпустившей акции или облигации, который, в свою очередь, выплачивает основную сумму и проценты владельцам облигаций и дивиденды акционерам, обычно взимая определенную плату за свои услуги. Иногда называется disbursing agent.

payment date: дата платежа. Дата, на которую назначена выплата декларированных дивидендов по акциям или процентов по облигациям. 

payment in kind: оплата товарами и услугами. Оплата за товары и услуги, производимая в форме других товаров и услуг, а не в виде наличных или других денежных инструментов. Этот способ оплаты применяется, когда получатель платежа возвращает тот же самый вид товара или услуги. Например, если лопнет новая шина, то потребитель получит от продавца такую же шину взамен. В сфере ценных бумаг: их владельцы получают проценты в виде дополнительных ценных бумаг вместо денег. Подобный вид оплаты отличается от бартера, поскольку плательщик получает в обмен тот же товар или услугу а не фугие товары или услуги по той же цене. 

payntent-in-kind securities: см. PJK (раутеnt-bi-kintf) securities.

payout ratio: доля выплат. Доля дохода фирмы, которая выплачивается акционерам  виде дивидендов. Молодые, быстрорастущие компании реинвестируют большую часть своих доходов в бизнес и обычно не выплачивают дивидендов. Регулируемая государством компании по предоставлению коммунальных услуг, таких, как электроэнергия, газ и телефонные услуги, обычно выплачивают большую часть своих высоконадежных доходов ъ форме дивидендов, в отличие от других промышленных корпораций. Поскольку компании по предоставлению коммунальных услуг ограничены определенным уровнем дохода по активам и, таким образом, не могут получить от своей деятельности поступлений наличных средств, необходимых для расширения деятельности, они выплачивают высокие дивиденды с целью сохранения привлекательности акций для инвесторов, стремящихся получать доход, и могут профинансировать необходимый рост только с помощью предложения новых ценных бумаг. См. также retention rate.

payroll withholding: вычет из заработной платы. См. withholding (1). 

pay up: переплатить. (1) Ситуация, когда инвестор, желающий приобрести акции по определенной цене, колеблется и цена на акции продолжает расти. Не желая упускать акции, он “переплачивает” для того, чтобы приобрести акции по более высокой сложившейся цене. (2) Ситуация, когда инвестор приобретает высококачественные акции по цене, представляющейся слишком высокой. Подобный инвестор может сказать: “Я понимаю, что переплачиваю за эти акций, но они стоят того, поскольку очень надежны”. 

PBR: сокр. price to book value ratio - коэффициент реальной стоимости капитала, который представляет собой рыночную стоимость акций компании, разделенную на ее реальный собственный капитал (tangible net worth). Этот коэффициент особенно важен для аналитиков ценных бумаг компаний, у которых недвижимость, не задействованная в операциях, составляет существенную часть активов. Последнее обычно относится к типичной японской компании. 

PC: широко используемое сокр. participation certificate - сертификат участия, и на жаргоне брокеров PC plus commissions (“плюс комиссионные”) - это комиссия брокера, которая добавляется к цене приобретения или вычитается из цены продажи ценных бумаг. 

peace divident: букв. - “дивиденд мира”. Термин, описывающий перераспределение средств с военных нужд на мирные цели. После окончания второй мировой войны и в конце “холодной войны” официальные лица говорили о “дивиденде мира” - средствах, которые могли бы пойти на жилищное строительство, образование, социальные программы, сокращение бюджетного дефицита и другие программы, вместо военных расходов.

pegging: искусственное поддержание цены или котировок. Стабилизация котировок ценных бумаг, товарно-сырьевой продукции или валюты путем интервенций на рынок. Например, до 1971 г. правительства искусственно поддерживали цену золота на определенном уровне для стабилизации своих валют и поэтому покупали его, когда цена падала, и продавали, когда цена росла. С 1971 г. стала превалировать система плавающих обменных курсов (floating exchange rate), в которой страны использовали искусственное поддержание котировок - покупку или продажу своих собственных валют - для того, чтобы нивелировать колебания обменного курса. Правительство США осуществляет также искусственное поддержание цен на сельскохозяйственную продукцию; см. parity price. При установлении цен новых выпусков акций главный андеррайтер имеет право искусственно поддерживать рыночную цену и стабилизировать рынок акций данной корпорации путем их покупки на открытом рынке. За этим-единственным исключением искусственное поддержание котировок ценных бумаг является'неза-конным и контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам. См. также stabilization.

penalty clause: штрафная оговорка. Положение, включаемое в контракты, соглашения о предоставлении кредитов и другие финансовые инструменты, где зафиксированы требования выплаты пени в случае нарушения контракта, отсрочек в выплате кредита или досрочного изъятия средств. См. также prepayment penalty.

penny stocks: “копеечные” акции; акции, имеющие низкую цену. Акции, обычно продающиеся по цене менее 1 долл. за акцию; но их цена может подниматься до 10 долл. за акцию после первоначального публичного предложения (public offering), обычно вследствие интенсивной рекламы. Акции, имеющие низкую цену, выпускаются недавно существующими компаниями или компаниями с неустойчивой историей доходов и прибылей, поэтому эти акции являются более неустойчивыми (volatile), чем акции крупных,имеющих солидную репутацию компаний, продающиеся на Нью-Йоркской или Американской фондовых биржах. Мно гие брокерские дома используют специальные защитные правила в отношении операций с подобными акциями, а Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) определяет, что брокеры должны выполнять правила приемлемости (suitability rules) при продаже опционов на акции и получать письменное согласие на сделку от инвесторов. Все операции с “копеечными” акциями совершаются на внебиржевом рынке (over-the-counter), многие из них - на местных рынках Денвера, Ванкувера или Солт-Лейк-Сити. Эти рынки исторически известны как пережившие бумы и кризисы в результате спекулятивной лихорадки нефтяными, газовыми и золотодобывающими акциями на рынке “копеечных” акций в Денвере, начиная с конца 70-х годов до кризиса в начале 80-х годов 
 

penny stock rule: правило “копеечной” акции. См. Securities and Exckemge Comauatom Rules.

Pension Benefit Gearaity CorpontkM (PBGC): Корпорация гарантии пенсионных льгот Федеральная корпорация, созданная в соответствии с Законом о пенсионном обеспечении работающих (Employee Retirement Income Security Act of 1974, ERISA) с целью гарантирования основных пенсионных выплат по подпадающим под действие закона пенсионным планам, осуществления управления прекращенными пенсионными планами и конфискации активов корпораций для компенсации определенных, не профинансированных обязательств в отношении выплаты пенсий. Для того чтобы план подпадал под действие закона, в его рамках должны предлагаться четко определенные пенсионные выплаты более чем 25 работникам. См. также pension fund.

pension fund: пенсионный фонд. Фонд, организованный корпорацией, профсоюзом, государственным органом или иной организацией для выплаты пенсионных компенсаций вышедшим на пенсию работникам. Пенсионные фонды ежегодно инвестируют миллионы долларов в рынки акций и облигаций и являются, следовательно, основным фактором в балансе спроса и предложения на рынках. Доходы по инвестиционным портфелям пенсионных фондов исключаются из налогообложения (tax deferred). Менеджеры фондов проводят статистическую оценку того, сколько средств им потребуется для выплаты пенсий, а затем пытаются добиться, чтобы норма доходности (rate of return) портфелей была равна или превышала спрогнозированную потребность в средствах. См. также approved list; Employee Retirement Income Security Act; prudent-man rule; vesting. pension parachute: “пенсионный парашют”. Пенсионное соглашение, согласно которому в случае попытки враждебного поглощения компании любые избыточные активы, поддерживаемые по пенсионной программе компании, могут использоваться для выплат участникам этой программы, например в виде увеличения пенсий. Эта мера исключает возможность использования пенсионных активов рейдером (физическим или юридическим лицом) в целях финансирования поглощения и, следовательно, действует как дополнительное препятствие для рейдера и дополнительный шанс избежать поглощения. “Пенсионный парашют” - это один из видов “ядовитой пилюли” (poison pill).

plan: пенсионная программа (план). Выплаты по ней служат возмещением потери заработной платы, когда человек уже не может работать. В случае пенсионной программы с фиксированными выплатами (defined benefit pension plan) работодатель или профсоюз производят отчисления средств по программе, из которых выплачивается пенсия заранее установленного размера в течение всего оставшегося срока жизни работника; она вычисляется на основе величины заработной платы последнего и вероятной продолжительности выплат. Для получателя пенсии она является налогооблагаемым доходом того года, в который была получена. Работодатель или профсоюз имеют доверенное им право инвестировать пенсионные средства в акции, облигации, недвижимость и другие активы, получать доходы от их размещения и осуществлять выплаты вышедшим на пенсию работникам. Пенсионные фонды, аккумулирующие триллионы долларов, - это мощнейшие инвесторы на рынках акций, облигаций и недижимости. На случай банкротства или несостоятельности работодателя выплаты по пенсионной программе обычно гарантируются Корпорацией гарантии пенсионных льгот (Pension Benefit Guaranty Corporation, PBGQ. В случае пенсионной программы с фиксированными взносами (Defined Contribution Pension Plan), такой, как программы 401(k) или 403(b), работники выбирают, будут ли они или нет вносить средства по программе, предложенной работодателем, который может вносить, а может и не делать взносы из собственных средств. Величина пенсионных выплат определяется суммой средств, внесенных работником, и возраставших в течение всего срока, пока он их вносил. Работники, работающие не по найму, могут присоединиться к другой пенсионной программе, например к плану Кеога (Keogh plans). Формой пенсионной программы также является индивидуальный пенсионный счет (Individual Retirement Account, IRA) См. также vesting.

pension reversion: право на возврат пенсии. Процедура рефинансирования пенсионной программы с фиксированными выплатами (defined benefit pension plan) в целях ограничения программы и устранения избыточных активов. Пенсионеры продолжают получать свои пенсии, поскольку компания с помощью компании страхования жизни превращает действующую пенсионную программу в программу фиксированной ренты. В некоторых случаях компания будет предлагать своим пенсионерам перейти на пенсионную программу с фиксированными взносами (defined contribution pension plan), чтобы заменить действующую программу с фиксированными выплатами. Когда компа-. ния меняет свою пенсионную программу, ее работники обычно недовольны по двум причинам: при замене пенсионной программы, поддерживаемой компанией, на выплату фиксированной ренты, поддерживаемую страховой компанией, пенсионеры больше не попадают под защиту Корпорации гарантии пенсионных льгот (Pension Benefit Guaranty Corporation, ,PBGC), а также обычно утрачивают перспективу роста пенсионных выплат, на которые они могли бы рассчитывать по пенсионной программе своей компании в том случае, если бы доходность инвестиций возросла. 

Penultimate Profit Prospect (PPP): вторая с конца по цене в списке десяти наиболее прибыльных акций в составе индекса Dow Jones Industrial Average, описанная Майклом Б. О'Хиггинсом как единственная акция индекса с самой большой вероятностью превзойти его. 

people pill: букв. - “человеческая пилюля”. Название тактики отражения враждебногопоглощения (takeover). Руководство компании договаривается со своими работниками о том, что в случае успешного поглощения вся команда менеджеров и специалистов компании уволится, оставив ее без опытных работников и руководства. Это один из вариантов “ядовитой пилюли” (poison pill).

per capita: в переводе с латинского - “на душу”. 

per capita debt: долг в расчете на душу населения. Совокупный объединенный долг муниципалитета, деленный на численность населения муниципального округа. При более точном подсчете чистого долга в расчете на душу населения (netper capita debt) из совокупного объединенного долга муниципалитета вычетаются все средства резервных фондов и остаток делится на численность населения муниципального округа. Результат любого из соотношений в сравнении с соотношениями за предыдущий период раскрывает тенденции в объеме долгов муниципалитета, которые оценивают аналитики по облигациям, с учетом того, что в ретроспективе за чрезмерными займами в период бума следовали банкротства в период спада. 

percentage-of-completion capitalized cost method: см. completed contract method.

percentage order: процентный приказ. Приказ брокеру по ценным бумагам относительно покупки или продажи указанного количества акций после совершения операций с заданным фиксированным количеством этих акций. Это может быть лимитированный приказ (limit order) или приказ по рыночной цене (market order), который обычно Действует в течение одного торгового дня. 

PERCS: сокр. preferred equity - redemption cumulative stock (привилегированные акции - погашение кумулятивных акций). Форма привилегированных акций, которая позволяет держателям обыкновенных акций обменять свои акции на привилегированные, тем самым обеспечив себе более высокую ставку дивидендов. Однако привилегированные акции обычно имеют небольшую возможность роста курсовой стоимости. 

perfect competition: идеальная конкуренция. Имеется в виду состояние рынка, на котором ни один из покупателей или продавцов не может изменить рыночную цену на товар или услуги. Для рынка с идеальной конкуренцией большое число покупателей и продавцов, однородные (аналогичные) товары или услуги, равная информированность относительно цен на товар и его количество, отсутствие дискриминации при совершении покупок и продаж, абсолютная мобильность производственных ресурсов и полная свобода выхода на рынок характерны. Идеальная конкуренция существует только как теоретическая модель. Также наз. чистой конкуренцией (pun competition).

perfect hedge: идеальный хедж. Сы. hedge/ hedging.

performance bead: контрактная гарантия. Гарантия, предоставляемая одной стороной контракта другой стороне, защищающая вторую сторону от потерь в случае невыполнения условий контракта. Компания-гарант несет основную ответственность перед принципалом (подрядчиком) за невыполнение обязательств. Например, владелец дома, к которому пристраивают новую кухню, может потребовать страхования выполнения работ от подрядчика, взявшегося за исполнение работы. В этом случае владелец дома может получить компенсацию наличными, если работы не будут удовлетворительно завершены к назначенному сроку.

performance fee: см. incentive fee.

performance fund: взаимный фонд рискованных инвестиций. Взаимный фонд (mutualfund), целью которого является значительный прирост капитала. Подобный фонд вкладывает средства в быстрорастущие компании, которые либо не выплачивают дивидендов, либо выплачивают незначительные дивиденды. Инвесторы, вкладывающие средства в такие фонды, готовы принять риск выше среднего, чтобы получить превышающий средний уровень доход на инвестированный капитал. См. также growth stock; performance stock.

performance stock: эффективные акции. Быстрорастущие акции, курс которых, как полагает инвестор, значительно повысится. Также известны как акции роста (growth stock). Эти ценные бумаги, как правило, не приносят дивидендов или выплачиваемые по ним дивиденды являются весьма незначительными. Компании, попадающие в эту категорию, обычно сохраняют доходы, чтобы направить их на финансирование дальнейшего быстрого роста, а не на выплату дивидендов. См. также performance fund.

periodic payment plan: план периодических платежей. План накопления капитала во взаимном фонде путем регулярных ежемесячных или ежеквартальных инвестиций. План предусматривает определенный период внесения взносов, который может составлять от 10 до 20 лет, и механизм снятия средств по прошествии этого срока. Участники планов периодических платежей пользуются преимуществами усреднения долларовой стоимости (dollar cost averaging) и диверсификации вложений, которая предоставляется взаимным фондом. В отдельные планы включается также страхование завершения платежей, которое гарантирует, что все запланированные платежи будут продолжаться для того, чтобы полная сумма была перечислена бенефициарам в случае смерти или инвалидности участника. 

periodic purchase deferred contract: контракт с отсроченной выплатой периодических платежей. Контракт на получение ренты (annuity), по которому ежемесячно или ежеквартально вносятся фиксированные платежи, называемые взносами (premiums), к выплаты по которому не начинаются до наступления момента времени, указанного аннуитентом (annuitant). В некоторых случаях уплата взносов может продолжаться после того, как рентные платежи уже начались. Контракт с отсроченной выплатой периодических платежей может предусматривать фиксированную или плавающую ренту. См. также fixed annuity; variable annuity.

period-certain annuity: аннуитет на определенный период. Аннуитет, по которому выплаты аннуитенту (annuitant) обеспечиваются только в течение определенного периода. Например, аннуитет на 10 лет обеспечит выплаты в течение 10 лет и не более. Если аннуитент умрет до истечения десятилетнего срока, выплаты по данному полису будут продолжаться в течение оставшегося срока бенефициару, назначенному покойным. Ежемесячный уровень выплат по такому аннуитету обычно выше, чем уровень выплат по пожизненному аннуитету (live annuity), поскольку страховая компания заранее знает точную величину своих обязательств. 

period of digestion: период “принятия” рынком. Период, следующий за новым выпуском (new issue) акций или облигаций, в течение которого на рынке устанавливается торговая цена на данные ценные бумаги. Особенно в случае первоначального публичного предложения (initialpublic offering) период потребления может повлечь за собой значительную неустойчивость (volatility), которая уменьшается, как только инвесторы определят приемлемый уровень цен на данные бумаги. 

PERLS: сокр. principal exchange-rate-linked securities - ценные бумаги, связанные с обменным курсом. Долговой инструмент, который деноминирован в долларах США и проценты по которому выплачиваются в долларах США, но погашение основной суммы долга связано с курсом доллара США по отношению к иностранной валюте. Например, погашение основной суммы долга PERLS, предложенных Ассоциацией студенческих кредитов (Student Loan Marketing Association, Sallie Мае) и размещенных компанией Morgan Stanley, связано с обменным курсом австралийского доллара к доллару США. Если курс австралийского доллара вырастет против доллара США, то погашение будет производиться с премией над номинальной стоимостью. Если курс австралийского доллара упадет, то погашение будет производиться с дисконтом. 

permanent financing: постоянное финансирование. Финансы корпорации: долгосрочное финансирование с помощью кредитных обязательств (облигаций или долгосрочных векселей) или ценных бумаг на капитал (обыкновенных или привилегированных акций). Недвижимость: долгосрочный ипотечный кредит или облигационный заем, обычно на срок 15, 20 или 30 лет, прибыль от которого используется для выплаты строительного кредита (construction loan).

perpendicular spread: перпендикулярный спред. Стратегия в операциях с опционами, при которой используются опционы, имеющие одну и ту же дату истечения и различные цены “страйк” (цены, по которым опцион может быть исполнен). Перпендикулярный спред может использоваться как в расчете на подъем „рынка, так и в расчете на спад. 

perpetual bond: “вечная”, или бессрочная, облигация. Облигация, не имеющая срока погашения, не подлежащая возврату, и по которой в течение неограниченного периода выплачивается стабильный доход; также наз. рентной облигацией (annuity bond). Единственными значимыми существующими облигациями такого типа являются консоли, впервые выпущенные Британским казначейством с целью погашения мелких выпусков, использовавшихся для финансирования войн времен Наполеона (1814 г.). В США полагают, что выгоднее использовать бессрочные (perpetual) государственные облигации США вместо обычной практики постоянного погашения части национального долга. 

perpetual inventory: система непрерывной инвентаризации (учета). Система бухгалтерского учета, при которой проводится постоянное согласование учтенного товарного запаса и имеющегося товарного запаса; также наз. постоянной инвентаризацией (continuous inventory). Ежедневно ведутся детальные записи относительно стоимостной оценки и физического качества товарного запаса; эти данные сопоставляются с реально имеющимся товарным запасом, подсчитываемым через определенные короткие промежутки времени. Противоположностью системе непрерывной инвентаризации является система периодической инвентаризации (periodic inventory).

perpetual warrant: бессрочный варрант. Инвестиционный сертификат, дающий владельцу право на покупку определенного числа обыкновенных акций по оговоренной цене, не имеющий даты истечения. См. также subscription warrant.

perquisite: прибавка к заработной плате. Обычно называется perk. Дополнительная выплата, предложенная работодателем в добавление к заработной плате. Некоторые примеры прибавок - это возмещение расходов на обучение, юридические услуги, прибавки к отпуску, выплаты по пенсионным программам, оплата страхования жизни, передвижение на принадлежащих компании автомобилях и самолетах, личный консультации по финансовым вопросам и оплата междугородных телефонных разговоров. В общем, чем выше положение работника и значительнее его вклад в компанию, тем больше прибавок он получает. 

personal article floater: изменение статей. Страховой полис или дополнение к нему, по которому страхуют личные ценности, такие, как меха и драгоценности. 

personal income: личный доход. Доход, полученный физическим или юридическим лицом из всех источников: от участия в производстве, от трансфертных платежей (transfer payments), от государства или частного бизнеса (в том числе и от процентов по государственным ценным бумагам, которые тоже рассматриваются как трансфертные платежи). К лицам, получающим такой доход, относятся физические лица, некоммерческие организации, которые прежде всего обслуживают физических лиц, частные незастрахованные благотворительные фонды и частные трастовые фонды. Личный доход рассчитывается как сумма полученной заработной платы и других трудовых доходов, доходов от собственности (в том числе от переоценки товарно-материальных запасов и корректировки амортизации основного капитала), личного дивидендного дохода, личного процентного дохода и трансфертных платежей за вычетом лично произведенных взносов в фонд социального страхования. 

personal exemption: личный вычет. Сумма денег, которую физическое или юридическое лицо может вычесть из своего личного дохода при расчете федерального или штатного подоходного налога. Физические лица могут требовать одного вычета на каждого совместно проживающего с ними члена семьи. Величина личного вычета ежегодно корректируется с учетом инфляции. В 1995 г. она составляла 2450 долл. Налогоплательщики также могут потребовать дополнительного вычета за каждого родителя-иждивенца, проживающего совместно с ними, если родитель слепой или его возраст превышает 65 лет. Для определенных категорий налогоплательщиков с высокими доходами эти вычеты постепенно отменяются. Для супружеской пары, официально проживающей совместно, вычеты постепенно начинают отменяться, когда уточненный валовой доход последней достигает 167 700 долл., и отменяется совсем для тех пар, которые заявили доходы свыше 290 200 долл. Для одиноких людей постепенная отмена вычетов начинается с дохода 108 450 долл. В 1996 г. личный вычет был увеличен до 2500 долл. Для совместно проживающих супружеских пар с 1996 г. вычеты начали сокращаться с суммы дохода 172,050 долл., и соответственно повысилась (до 294,550 долл.) сумма дохода, по достижении которой личные вычеты прекращаются. 

personal inflation rate: личный показатель инфляции. Показатель уровня цены, повышающийся под влиянием особенностей положения физического лица или семьи. Например, молодая пара с ребенком, которая покупает и обставляет дом, вероятно, будет иметь более высокий личный показатель инфляции, чем пожилая пара с полностью оплаченным домом и самостоятельно живущими детьми, потому что в отличие от пожилой пары, молодой паре нужно приобретать еще много вещей при риске повышения цен на них. Для большинства людей личный показатель инфляции - более целесообразен, чем обычный уровень инфляции, рассчитываемый Министерством труда (Labor Department) в виде индекса потребительских цен (consumer price index).

personal property: движимое имущество; личная собственность. Материальное и нематериальное имущество в отличие от недвижимой собственности. 

per stirpes: формула для распределения имущества лица, умершего без завещания, в соответствии с “родословным древом”. При подобном разделе имущество делится в соответствии с количеством детей, которых имел умерший, а затем выделенные доли распределяются среди детей, переживших покойного. Если кто-то из детей умер раньше, то его доля наследства, в свою очередь, делится между его собственными детьми и т.д. 

petrodollars: нефтедоллары. Доллары, уплаченные нефтепроизводящим странам и депонированные в западные банки. В 70-х годах ближневосточные производители нефти создали огромный избыток нефтедолларов, которые банки одалживали импортирующим нефть странам по всему миру. к середине 80-х годов эти излишки сократились и многие страны-кредиторы стали испытывать трудности с выплатой своих огромных задолженностей. Динамика и характеристика потока нефтедолларов, следовательно, важны для понимания текущей экономической ситуации в мире. Также наз. нефтевалю-той (petrocurrency) или нефтяными деньгами (oil money),phantom income: призрачный (условный) доход. Доход товарищества с ограниченной ответственностью (limitedpartnership), который возникает за счет реструктурирования долга и создает обязательства по уплате налогов, не создавая потока наличности. Призрачный доход обычно возникает при использовании налоговых убежищ, созданных до принятия Закона о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986); в случае рефинансирования недвижимости, утратившей часть своей рыночной стоимости; доход возникает также в результате возврата списанных частей долга.

phantom stock plan: призрачный (условный) план наделения акциями. Метод поощрения старших исполнительных работников, согласно которому они получают премию на основе рыночной оценки акций компании за определенный период. Гипотетическое (отсюда и эпитет phantom) количество акций, выделяемое для данного исполнительного работника, пропорционально уровню его заработной платы. Этот план работает по тому же принципу, что и опцион “колл” (call option) (право на покупку определенного количества акций по фиксированной цене до наступления определенной даты). В отличие от обычного опциона “колл” в этом случае работник ничего не платит, следовательно, ничего не теряет. 

Philadelphia Stock Exchange: Филадельфийская фондовая биржа, см. regional stock exchanges.

Philippine Stock Exchange: Филиппинская фондовая Биржа. Торги проводятся в двух торговых залах - в Маниле (больший) и в Макати. Время торговли с 9:30 до 12:00, кроме субботы и воскресенья, с 15-минутным прекращением торгового дня для формирования цен закрытия и 10-минутным перерывом в 10:50. Урегулирование сделок происходит на четвертый рабочий день после дня заключения сделки. 

physical commodity: наличные товары. Реальный товар, который поставляется покупателю по исполнении товарно-сырьевого контракта либо на наличном рынке (spot market), либо на фьючерсном рынке (futures market). Некоторыми примерами реальной товарно-сырьевой продукции являются кукуруза, хлопок, золото, нефть, бобы сои и пшеница. Спецификации относительно качества и количества подлежащей доставке товарно-сырьевой продукции указываются биржей, на которой заключается сделка. 

physical inventory: инвентаризация наличных материальных ценностей. См. physical verification.

physical verification: физическая проверка (верификация). Процедура, в ходе которой аудитор проводит инспекцию физических активов фирмы, в частности ее товарного запаса, для подтверждения его существования и стоимости, а не полагается на письменную отчетность. В процессе верификации аудитор может использовать статистические выборки. 

pickup: прибыль, полученная от облигационного “свопа”. Например, облигации с одинаковыми купонной ставкой и сроками погашения могут иметь различную рыночную стоимость, главным образом вследствие разницы в качестве и, следовательно, в доходе. Более высокий доход по низкокачественным облигациям, полученным в результате “свопа”, в сравнении с доходом по высококачественным облигациям, которые были обменены на них, позволяет лицу, совершившему “своп”, получить чистую прибыль, называемую прибылью, полученной в результате облигационного “свопа”. 

pickup bond: прибыльная облигация; облигация-“находка” (т.е. облигация с процентом). Облигация, имеющая относительно высокую купонную ставку, дата досрочного погашения которой наступает в ближайшем будущем, т.е. она может быть оплачена эмитентом досрочно. Если процентные ставки падают, инвестор может надеяться на получение премии (premium) и при погашении, поскольку облигация, по всей вероятности, будет отозвана. 

picture: “картина”. Разговорное выражение, используемое на Уолл-стрит для запроса цен спроса и предложения и информации о качестве некоторых ценных бумаг у “специалиста” или дилера. Например, на вопрос: “Какова картина по ATZ?” - можно ответить: “58³/8 [лучшая цена спроса] на ³/4 [лучшая иена предложения], 1000 в любую сторону [покупатель и продавец продают (предлагают) 1000 акций]”.

PIG: см. passive income generator.

piggybacking: букв. - “проехаться на закорках”. Незаконная практика брокера, который покупает или продает акции по своему личному счету после того, как его клиент купил или продал такие же бумаги. Брокер предполагает, что клиент совершает свою сделку потому, что располагает важными, пока мало кому известными сведениями о том, что цена этих акций или облигаций должна резко снизиться или возрасти. Торговые сделки вслед за приказами клиента порождают конфликт интересов; если сведения о них раскрываются, то брокер может быть наказан своей фирмой или органом, регулирующим деятельность брокерских фирм.

piggyback registration: ситуация, при которой андеррайтер (underwriter) ценных бумаг разрешает продажу имеюшихся акций корпорации вместе с предложением новых акций в открытой продаже. Проспект (prospectus) в такой ситуации раскрывает характер подобного открытого предложения акций и имя продавца частных акций. См. также public offering.

PIK (payment-in-kind) securities: ценные бумаги с выплатой дохода тем же видом ценных бумаг. Облигации или привилегированные акции (preferred stock), по которым дивиденды выплачиваются в форме дополнительных облигаций или привилегированных акций. Ценные бумаги с выплатой дохода тем же видом ценных бумаг используются при финансировании поглощений (takeover) вместо наличности и являются высокоспекулятивными. 

pink sheets: “розовые страницы”. Ежедневная информация, публикуемая Национальным бюро котировок (National Quotation Bureau, NQB), в которой содержатся котировки спроса и предложения (bid and asked) по тысячам акций, продающихся на внебиржевом рынке (over the counter, ОТС). Многие из этих акций не указываются в ежедневно публикуемых в газетах таблицах котировок внебиржевого рынка. Брокерские фирмы подписываются на “розовые страницы” (называемые так из-за своего цвета), поскольку в их таблицах не только приводятся текущие котировки, но и перечисляются маркет-мейкеры, которые ведут торговлю с перечисленными акциями. Кредитные ценные бумаги перечисляются отдельно на “желтых страницах” (yellow sheets). См. также ОТС bulletin board.

PIN number: сокр. personal identification number - личный идентификационный номер. Потребители используют личный номер для своей идентификации, например при операциях с кредитными карточками через банкомат. 

pipeline: букв. - “труба”, “поток”. Термин, относящийся к андеррайтингу ценных бумаг, который включает предложение ценных бумаг для размещения в публичной продаже. Существует выражение “в потоке” (in the pipeline). Весь процесс размещения, включая регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам, должен быть завершен, прежде чем ценные бумаги могут быть предложены в публичной продаже. Андеррайтеры стремятся, чтобы у них “в потоке” находилось несколько ожидающих своей очереди выпусков ценных бумаг, тогда они могут быть проданы, как только рыночные условия станут благоприятными. На рынке муниципальных облигаций, в газете Bond Buyer “поток” называется “видимыми тридцатидневными поступлениями”. 

pit: букв. - “яма”. Место на фьючерсной или опционной бирже, в котором происхрдят торги. “Ямы” обычно имеют форму круга, с несколькими уровнями ступенек, так что большое количество трейдеров могут видеть друг друга в процессе проведения торгов. р1ТГ. сокр. principal, interest, taxes, and insurance - основная сумма, проценты, налоги и страхование - компонент ежемесячных ипотечных выплат. Многие ипотечные кредиторы, чтобы быть уверенными в том, что налоги на имущество и взносы по страхованию имущества будут уплачены полностью и в срок, требуют от заемщиков включения этих сумм в их ежемесячные платежи по кредиту. Затем эти средства выплачиваются самим кредитором. Подсчет, во сколько дом обойдется заемщику, покажет сумму итогового месячного платежа, которая составит PITI.

place: размещать. Размещение на рынке новых ценных бумаг. Термин относится к продажам на открытом рынке и к частному размещению ценных бумаг, но чаше используется по отношению к прямым продажам ценных бумаг институциональным инвесторам и при частном размещении (privateplacement). Термин “размещение” (distribute) чаще употребляется по отношению к публичному размещению ценных бумаг (public offering).

placement ratio: коэффициент размещения. Коэффициент, подсчитываемый в газете Bond Buyer после завершения делового дня каждый четверг, отражающий в процентах долю предложения новых муниципальных облигаций (municipal bond), которые были куплены у андеррайтеров. Включаются только выпуски в 1 млн. долл. или более.

planned amortization class bond: см. РАС bonds.

plan participants: участники программы. Работники, работники-организаторы компании или бенефициары, которые имеют возможность войти в программу выплат для работников этой компании и получать по ней дополнительные средства. Участники программы официально могут затребовать всю необходимую информацию об этой программе и выплатах по ней, включая полный годовой отчет фирмы и полное описание программы. 

plan sponsor: гарант программы. Юридическое лицо, которое учреждает и поддерживает пенсионную программу или программу страхования. Им может быть корпорация, профсоюз, правительственный орган или некоммерческая организация. При создании и руководстве такими программами ее гарант должен придерживаться правительственных установок, в том числе информировать участников о финансовом состоянии программы и возможных выплатах. 

plant assets: средства производства; производительные активы. Активы, включающие землю, здания, механизмы, природные ресурсы, мебель, конструкции и все остальное постоянно используемое оборудование. Синоним - фиксированныеактивы (fixed asset). В более узком смысле этот термин используется только по отношению к зданиям или к земле и зданиям: “собственность, производственноепомещение и оборудование” и “производственное помещение и оборудование”. 

playing the market: биржевая игра. Непрофессиональная покупка и продажа акций в отличие от профессиональной биржевой спекуляции (speculation). И спекулянты, и игроки рассчитывают на прирост стоимости капитала, но игроки больше похожи на картежников, в то время как спекуляции проводятся с учетом всех рисков. 

plaza accord: Союз “Плаза”. Соглашение, заключенное в августе 1985 г., согласно которому министры финансов “Группы пяти” (США, Великобритания, Франция, Германия и Япония) встретились в нью-йоркском отеле “Плаза”, чтобы совместными усилиями сократить стоимость доллара США по отношению к другим валютам. Хотя за несколько месяцев до этого курс доллара уже начал снижаться, “Союз Плаза” ускорил это снижение. Такие действия были необходимы, поскольку курс доллара так возрос, что мешал экспортерам США продавать свои товары и тем самым способствовал ослаблению американской экономики.

PLC: см. public liability company.

pledging: передача. Передача собственности, такой, как ценные бумаги или суммы возврата наличности по полису страхования жизни (cash surrender value) кредитору в качестве обеспечения (collateral) выплаты долга. Термины pledge и hypothecate являются синонимами, так как они не влекут за собой передачу права владения. Термин assign (“передоверять”) хотя и употребляется обычно взаимозаменяемо с терминами pledge и hypothecate, подразумевает передачу права владения или право на последующую передачу права владения. См. также hypothecation.

plow back: реинвестировать. Реинвестировать прибыль компании в предприятие вместо того, чтобы выплачивать ее в виде дивидендов. Более мелкие, быстрорастущие компании обычно реинвестируют большую часть прибыли или всю прибыль в свои предприятия, в то время как устойчивые компании выплачивают большую часть своей прибыли в виде дивидендов. 

plus: (1) Знак “плюс”, который следует за приведенной котировкой казначейских векселей или облигаций, указывающий на то, что цена (обычно приводимая как процент номинальной стоимости (par), выраженный в 32-х долях) сведена к 64-м долям. Таким образом, 95,16 + (95¹⁶/з2 + или 95³²/64 +) означает 95³³/б4. (2) Знак “плюс” после цены сделки с котируемыми на бирже ценными бумагами (например, 39'/з +), означающий, что сделка была совершена по более высокой цене, чем предыдущая обычная сделка (regular way). См. также plus tick. (3) Знак “плюс” перед показателем, указанным в колонке “Изменения” в приведенной в газете таблице акций, означающий, что цена закрытия на акции была выше, чем цена закрытия предыдущего дня на сумму, указанную в колонке “Изменения”. 

plus tick: плюсовое изменение цены. Выражение, используемое в том случае, если операции с ценными бумагами проводятся по более высокой цене, чем предыдущие сделки по тем же самым ценным бумагам. Цена на акцию, указанная как 28 + на консолидированной ленте (consolidated tape), поднялась с 28"/“ или более низкой цены в предыдущей сделке. Правило Комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы “короткие” продажи производились только при плюсовом изменении цены или при цене “ноль плюс тик” (zero-plus tick). Также наз. uptick. См. также minus tick, zero-minus tick.

point: пункт. Облигации: процентное изменение номинальной стоимости облигаций, выражаемое в виде пункта. Например, изменение на \% означает изменение на 1 пункт. Для облигаций с номинальной стоимостью 1000 долл. каждый пункт равен 10 долл., а для облигаций с номинальной стоимостью 5000 долл. каждый пункт равен 50 долл. Доход по облигациям указывается в базисных пунктах: 100 базисных пунктов составляют 1% дохода. См. basis point. Фьючерсы и опционы: минимально допустимое изменение цен опционного или фьючерсного контракта, равное в большинстве контрактов '/юо цента. Например, при продаже зерна - , это '/4 цента; при продаже казначейских облигаций - это 1% номинала. См. также tick. Кредиты под залог недвижимости и другие коммерческие займы: предварительная плата, взимаемая кредитором, отличная от процентов, и направленная на увеличение совокупного дохода кредитора. Один пункт составляет 1% совокупной величины основной суммы кредита. Например, в том случае, если ипотечный кредит составляет 100 000 долл., сбор в 3 пункта будет равен 3000 долл. Акции: изменение на 1 долл. рыночного курса акций. Если акции выросли на 5 пунктов, значит курс увеличился на 5 долл. за акцию. Изменения усредненных рыночных индексов, таких, как Dow Jones Industrial Average, также указываются в пунктах. Однако эти пункты относятся не к суммам в долларах, а к изменению усредненного индекса, который представляет собой объединение взвешенных котировок в долларах. Например, изменение усредненного индекса Dow Jones на 20 пунктов с 4000 до 4020 не означает, что величина индекса в настоящий момент равна 4020 долл. 

point and figure chart: график пунктов и цифр. Графический метод, используемый в техническом анализе (technical analysis) для отслеживания основного направления динамики котировок ценных бумаг в сторону повышения или понижения. На графиках такого рода не учитывается временной элемент, и они используются исключительно для записи изменений котировок. Каждый раз, когда цена повышается, на график наносится знак х над предыдущей точкой. Каждый раз, когда цена понижается, знак о помещается на один квадрат ниже. Когда направление изменяется, используется следующая колонка. Полученные в результате линии знаков о и х показывают, направлена ли динамика котировок отслеживаемых ценных бумаг в сторону повышения или понижения в течение данного периода.  poison pill: букв. - “ядовитая пилюля”. Стратегия, используемая компанией, являющейся целью поглощения, для того, чтобы сделать свои акции менее привлекательными для покупателя. Например, компания может выпустить новые серии привилегированных акций (preferred stock), которые дают акционерам право погашать их по цене с премией после поглощения (takeover). Существуют два варианта такой стратегии: “ядовитая пилюля”, направленная на компанию, являющуюся целью поглощения (flip-in poison pill), позволяющая всем акционерам этой компании, за исключением агрессора, покупать дополнительные акции по низким ценам; “ядовитая пилюля”, направленная на компанию-покупателя (flip-over poison pill), позволяющая владельцам обыкновенных акций приобретать (а владельцам привилегированных акций конвертировать) акции покупателя по заниженной цене в случае нежелательного объединения компаний. Подобные меры увеличивают затраты на приобретение (acquisition), вызывают “разводнение” (dilution) акционерного капитала и могут предотвратить попытку поглощения. Еще одним видом “ядовитой пилюли”, известной как “человеческая пилюля” (people fill), является договоренность об увольнении всей команды менеджеров и специалистов, что делает поглощение нецелесообразным. См. также pension parachute; people pill; poison put; suicide pill.

poison put: обязательное (“наполненное ядом”) погашение. Положение в контракте о выпуске ценных бумаг (indenture), предоставляющее акционерам привилегию погашения ценных бумаг по номинальной стоимости (par) в случае, если произойдут некоторые события, например враждебное поглощение (takeover), приобретение крупного блока акций или избыточно большая выплата дивидендов. Подобные положения, наиболее строгие варианты которых носят название superpoison puts (“сверхъядовитая начинка”), являются популярными мерами, направленными против поглощений, поскольку они создают тяжелые (“ядовитые”) обязательства по наличным платежам для покупателя. Они также защищают владельцев облигаций от ухудшения кредитного качества облигаций и рейтинга (rating), которое может быть результатом выкупа с использованием заемных средств (leveraged buyout), увеличивающих задолженность эмитента. См. также event risk.

policyholder: держатель страхового полиса. Владелец страхового (insurance) договора (полиса, policy). Термин обычно используется как синоним insured (“страхователь”), хотя держателем полиса и страхователем могут быть разные люди. Страхователь - это прежде всего лицо, застрахованное страховой компанией. 

policyholder loan bonds: ценные бумаги, обеспеченные страховыми полисами. Держатели полисов страхования жизни занимают средства под сумму возврата наличности по полисам (cash surrender value). Кредит держателя полиса будет оплачен либо держателем полиса, пока он жив, либо из возврата наличности по страховому полису в случае, если держатель полиса умрет до даты возврата. Эти кредиты объединяются брокером-дилером, который предлагает обеспеченные активами ценные бумаги в качестве кредитных обязательств держателей страховых полисов. 

policy limit: лимит страхового полиса. Предельная величина выплаты, обеспечиваемой страховым полисом, известная как maximum lifetime benefit (максимальная выплата по страхованию жизни). При страховании физических лиц примерно ²/з существующих видов полисов имеют лимит в 1 млн. долл., у 21% полисов лимита нет. Большинство программ страхования работников базируется на максимальных выплатах с учетом стажа работы страхуемого. 

policy loan: кредит под страховой полис. Кредит, предоставленный страховой компанией и обеспеченный суммой возврата наличности (cash surrender value) по полису страхования жизни. Сумма, которую можно получить по такому кредиту, зависит от количества лет действия страхового полиса, возраста страхователя в момент выдачи полиса и размеров страховой суммы. Подобные кредиты часто предлагаются владельцам полисов по процентным ставкам ниже рыночных, хотя в последнее время лолисы обычно позволяют получать только кредиты поставкам, которые колеблются в соответствии со ставками денежного рынка. Если кредит страхователем не выплачивается, то страховая премия в случае его смерти сокращается на сумму кредита плюс накопленные проценты. 

pool: группа; объединение; общий фонд; пул. Капитальный бюджет', используется, например, в выражении “объединенное финансирование” (pool of financing), что означает финансирование инвестиционных проектов из объединенного фонда средств, а не с помощью облигаций, привилегированных или обыкновенных акций отдельно. Взвешенная средняя стоимость капитала, таким образом, используется для анализа и оценки дохода по инвестиционным проектам. См. также cost of capital. Промышленность: объединение компаний с целью увеличения прибылей путем сокращения конкуренции. Подобные объединения обычно являются незаконными в США в силу различных антимонопольных законов (antitrust lavs). Страхование: ассоциация страховщиков, которые разделяют страховые взносы и убытки с целью распределения рисков и предоставления мелким страховщикам возможности конкурировать с более круп-ными. Инвестиции: (1) Объединение ресурсов в общих целях или для всеобщей выгоды. Например, инвестиционный клуб (investment club) объединяет средства членов, давая им возможность совместно участвовать в портфеле (portfolio), предлагающем большую диверсификацию и возможность лучшего дохода по их вложениям, чем они могли бы получить по отдельности. Объединенный фонд по вложениям в товарно-сырьевую продукцию (commodities poot) доверяет средства большого числа инвесторов торговцу-профессионалу и распределяет прибыль и убытки между участниками пропорционально их паевому участию. (2) Группа инвесторов, объединившихся для манипулирования ценами на ценные бумаги или товарно-сырьевую продукцию или для получения контроля над корпорацией. Подобные объединения являются незаконными в силу правил, касающихся торговых операций с ценными бумагами и товарно-сырьевой продукцией. См. также mortgage pool.

pooling of interests: объединение интересов. Метод бухгалтерского учета, используемый при объединении или слиянии компаний после приобретения одной из них, при котором статьи бухгалтерского баланса (активы и пассивы) двух компаний просто складываются друг с другом. Этот метод не влечет за собой дополнительного налогообложения и противоположен методу учета, как при поглощении 

(purchase acquisition), когда компания-покупатель рассматривает приобретенную компанию в качестве инвестиций, и премия (premium), уплаченная сверх справедливой рыночной стоимости (fair market value), отражается в балансе покупателя как плата за репутацию (goodwill). Поскольку отчетная сумма доходов выше при объединении интересов, большинство компаний предпочитает метод учета, как при поглощении, особенно в том случае, когда сумма, уплачиваемая за репутацию, является значительной. Метод объединения интересов может быть применен только в том случае, когда выполняются следующие условия: 1) две компании должны быть независимыми по меньшей мере в течение двух лет до объединения; одна компания не должна владеть более 10% акций другой компании; 2) объединение должно быть произведено либо в ходе единой сделки, либо в соответствии с конкретным планом в течение одного года после принятия плана; какие-либо зависящие от определенных условий платежи не допускаются; 3) компания-покупатель должна выпустить свои обыкновенные акции в обмен на 90% или более обыкновенных акций второй компании; 4) остающаяся действовать корпорация не имеет права позднее погасить или выкупить обыкновенные акции, выпущенные при совершении сделки; вступать в соглашения в интересах бывших акционеров; избавляться от значительных объемов активов объединяемых компаний в течение по меньшей мере двух лет. См. также merger.

porcupine provisions: см. shark repellents.

portability: “портативность”. Возможность работника сохранить пенсию от одного работодателя при переходе на работу к другому. Данный термин наиболее часто используется в связи с пенсионными программами и программами медицинского страхования и страхования от потери трудоспособности. Средства, накопленные из пенсионных взносов по пенсионной программе с выплатами (defined benefit pension plan), редко можно перевести из одной компании в другую. Наоборот, средства, накопленные по пенсионной программе с фиксированными взносами (defined contribution pension plan), могут быть перемещены из одной программы в другую, к другому работодателю. По Закону Конrpecca о различных бюджетных согласованиях (Congressional Omnibus Budget Reconciliation Act, COBRA) работники имеют право переносить свои средства, внесенные по групповому до говору медицинского страхования, на новое место работы в течение 18 месяцев после перемены работы. Работники могут это сделать, если программа медицинского страхования нового работодателя менее предпочтительна, чем программа старого работодателя. Работникам, выбравшим программу с предыдущего места работы, по положению COBRA выплачиваются все страховые возмещения при условии уплаты ими всех взносов. Обычно продолжать выплаты по старому полису дешевле, чем открывать новый полис с индивидуальными ставками. 

portfolio: портфель вложений; портфель ценных бумаг. Объединенные акции, облигации, товарно-сырьевые контракты, вложения в недвижимость, эквиваленты наличности (cask equivalent) или иные активы разных видов, принадлежащие частному лицу или институциональному инвестору. Целью создания портфеля ценных бумаг является сокращение риска путем диверсификации. См. также portfolio beta score; portfolio theory.

portfolio beta score: коэффициент “бета” портфеля ценных бумаг. Показатель неустойчивости (volatility) данного портфеля ценных бумаг, взятого целиком, измеряемый коэффициентами “бета” (beta) составляющих его ценных бумаг. Коэффициент “бета” отражает неустойчивость акций по отношению к рынку в целом, представленному индексом, таким, как фондовый индекс Standard & Poor's 500. Коэффициент “бета”, равный 1, означает, что акции имеют примерно ту же степень неустойчивости, что и рынок в целом.

portfolio income: см. investment income.

portfolio insurance: страхование портфеля. Использование менеджером портфеля ценных бумаг (portfolio manager) фьючерсов на индексы акций (stock index futures) для защиты портфелей акций в случае спада на рынке. Вместо продажи реальных акций по мере падения их цены менеджеры продают индексные фьючерсы; если спад продолжается, они выкупают фьючерсы по более низкой цене, используя прибыль для компенсации убытков по портфелю акций. В “черный понедельник” (black monday) неспособность рынков эффективно поглотить столь массивный поток акций и последующее прекращение торгов (circuit breakers) практически привели к прекращению страхования портфелей ценных бумаг. См. также program trading.

portfolio manager: управляющий портфелем. Профессионал, отвечающий за портфель (portfolio) ценных бумаг частного лица или институционального инвестора (institutional investor). Также наз. денежным, менеджером (money manager) или, особенно когда предоставляются индивидуальные услуги, консультантом по инвестициям (investment counsel). Управляющий портфелем может работать во взаимном фонде, пенсионном фонде, плане участия в прибылях, банковском трастовом отделе или в страховой компании. В обмен на определенную плату менеджер принимает на себя обязанности опекуна и несет ответственность за управление активами и принятие решений о том, представляют ли акции, облигации, эквиваленты наличности (cash equivalents), недвижимость или некоторые иные активы наилучшую возможность получения прибыли в конкретный момент. См. также portfolio theory; prudent-man rule.

portfolio theory: портфельная теория. Комплексный подход к принятию инвестиционных решений, который позволяет инвестору классифицировать, оценивать и контролировать как тип, так и объем ожидаемого риска и дохода; также наз. теорией управления портфелем (portfolio management theory) или современной портфельной теорией (modern portfolio theory). Важными положениями портфельной теории являются численное выражение соотношения риска и дохода и предположение о том, что инвесторы должны получать компенсацию за принимаемый ими риск. Портфельная теория вложений расходится с традиционным анализом ценных бумаг в том, что она смещает основной акцент от анализа характеристик отдельных вложений к определению статистических взаимосвязей конкретных ценных бумаг, составляющих портфель в целом. Подход, использующийся в портфельной теории, состоит из четырех ос-" новных этапов: оценки ценных бумаг (security valuation) - описания всех видов активов с точки зрения ожидаемых дохода и риска; принятия решений о распределении активов (asset allocation decision) - определения того, каким образом активы должны быть распределены между различными классами инвестиций, такими, как акции или облигации; оптимизации портфеля вложений (portfolio optimization) - уравновешивания риска и доходности при выборе ценных бумаг, которые будут включены в портфель вложений, например определение того, какой портфель акций предлагает наивысший доход при данном уровне ожидаемого риска; оценки результатов (performance measurement) - выделения различных видов результатов, показываемых каждой из акций (риск), и классификация их на относящиеся к рынку (систематические) и относящиеся в данному промышленному сектору или к данному/виду ценных бумаг (остаточные). 

position: позиция; положение. Банковские операции: нетто-остаток средств банка в определенной иностранной валюте. Финансы', финансовое состояние фирмы. Инвестиции: 1) позиция инвестора на некотором рынке или по ряду ценных бумаг. “Длинная” позиция (long positio*) равняется числу акций, которыми владеет инвестор; “короткая” позиция (short position) равняется числу акций, которые дилер или инвестор должен. “Длинная” позиция дилера называется запасом ценных бумаг (inventory of securities); 2) используется в качестве глагола - занимать “длинную” или “короткую” позицию по акциям. 

position building: “строительство” позиции. Процесс покупки акций с целью накопления “длинной” позиции (long position) или процесс продажи акций с целью накопления “короткой” позиции (short position). Крупные институциональные инвесторы, желающие “построить” значительные позиции по определенным ценным бумагам, делают это в течение длительного периода, чтобы не вызвать повышения цен на эти ценные бумаги. 

position limit: позиционный лимит. Торговля • товарно-сырьевой продукцией: число контрактов, которые могут быть приобретены на некоторую товарно-сырьевую продукцию, прежде чем инвестор попадет в категорию “крупный торговец”. Крупные торговцы подлежат специальному контролю со стороны Комиссии по срочной биржевой торговле (Commodities Futures Trading Commission, CFTQ, а также бирж, и число контрактов, которые они могут добавлять к своим позициям, ограничено. Позиционный лимит изменяется в зависимости от типа товарно-сырьевой продукции. Торговля опционами: максимальное число котирующихся на бирже опционных (option) контрактов на одни и те же ценные бумаги, которые могут принадлежать индивидуальному владельцу, контролироваться им или группой совместно действующих владельцев. Позиционный лимит составляет 2000 контрактов с одной стороны рынка (например, “длинные” опционы “колл” и “короткие” опционы “пут” находятся на одной стороне рынка); лимит относится ко всем датам истечения. 

position trader: позиционный торговец. Торговец товарно-сырьевой продукцией, который руководствуется долгосрочным подходом (шесть месяцев или более) к рынку. Обычно, обладая опытом выше среднего, информацией и капиталом, эти торговцы пережидают подъемы и спады колебаний цен вплоть до приближения даты поставки, за исключением тех случаев, когда существует угроза радикальных негативных изменений. Больше напоминая андеррайтеров ценных бумаг, чем азартных игроков, они надеются добиться долгосрочной прибыли от рассчитанных рисков, отличных от чистой спекуляции. 

positive carry: положительный результат “хранения” актива. Ситуация, при которой стоимость денег, взятых взаймы для финансирования ценных бумаг, ниже, чем доход по ценным бумагам. Например, если облигация с фиксированным доходом, составляющим 13%, приобретается с привлечением займа, по которому выплачивается 11%, то инвестор получает положительный результат “хранения” облигации. Противоположная ситуация называется отрицательным результатом (negative carry).

positive yield curve: положительная кривая доходности. Ситуация, при которой процентные ставки по долгосрочным ценным бумагам выше ставок по краткосрочным ценным бумагам. Например, кривая доходности будет положительной, если доходность 20-летних казначейских облигаций равна 20%, а доходность 3месячных казначейских векселей равна 10%. Подобная ситуация обычна, поскольку инвестор, связывающий свои средства на более длительный период, принимает на себя больший риск и обычно в виде компенсации получает более высокий доход. Когда краткосрочные процентные ставки поднимаются выше долгосрочных, возникает отрицательная кривая доходности (negative yield curve), которую также называют “перевернутой” (inverted yield curve).

post: перемещать, посылать. Бухгалтерский учет: перенос из журнала первоначального учета детализированной финансовой информации в хронологическом порядке, в котором она была занесена в главную финансовую книгу (гроссбух). Банки заносят данные о депозитах и снятии средств со счета в главную финансовую книгу, затем суммируют эти сделки в ежемесячном банковском отчете. Инвестиции: подковообразная стойка, находящаяся в торговом зале Нью-Йоркской фондовой биржи, где “специалисты” совершают сделки с конкретными ценными бумагами. Эта стойка окружена видеоэкранами, на которых высвечиваются цены спроса и предложения по акциям, торговля которыми ведется в данном месте. Также наз. торговое место (tradingpost).

postdated check: чек, датированный более поздним числом (чек с будущей датой). Не может обращаться до наступления указанной даты. 

posting: “проводка”. В бухгалтерской терминологии: перенос данных из ведомости в бухгалтерскую книгу. 

postponing income: отсрочка дохода. Метод отнесения получения дохода на более поздний год в целях сокращения базы налогообложения в текущем году. Например, если ожидается, что Конгресс или законодательные органы штата в предстоящем году могут уменьшить ставку подоходного, то было бы предпочтительнее перенести доход текущего года, в котором налоговые ставки выше, на предстоящий год. Продавцы могут попросить своего управляющего перенести им на следующий год выплату комиссионных, а владельцы малого бизнеса могут перенести на следующий год срок оплаты своих счетов-фактур. Помимо расчета на снижение ставки налогообложения, выплата полного налога на доход может быть отсрочена до 15 апреля следующего года, пока от налогоплательщика, получающего доход, не потребуют вносить налоговые платежи ежеквартально. 

pot: букв. - “котел”. Термин, применяемый в отношении размещения ценных бумаг и означающий часть выпуска новых акций или облигаций, возвращаемую главному андеррайтеру (managing underwriter) участвующими в размещении инвестиционными банкирами для продаж институциональным инвесторам (institutional investors). Институциональные инвесторы, покупающие ценные бумаги из “котла”, указывают компании, на счет которых следует отнести эти продажи. См. также retention.

pot is clean: букв. - “котел пуст” (распродажа отложенной части выпуска завершена). Объявление главного андеррайтера (managing underwriter) членам синдиката андеррайтеров о том, что часть выпуска новых акций или облигаций, отложенная с целью продажи институциональным инвесторам (pot), продана. 

power of attorney: полномочие; доверенность. Б общем значении: письменный документ, уполномочивающий некоторое лицо выполнить определенные действия от имени лица, подписавшего документ. Документ, подписание которого должно быть засвидетельствовано нотариусом или иным должностным лицом, может представлять собой полную доверенность (full power of attorney) или ограниченную доверенность (limited power of attorney). Доверенность прекращает действовать по ' смерти доверителя. Инвестиции: полная доверенность (full power of attorney) может, например, позволять перемещать активы с одного брокерского или банковского счета на другой. Ограниченная доверенность (limited power of attorney) разрешает проводить операции только в рамках существующего счета. Брокер, которому предоставлена ограниченная доверенность, может, например, покупать и продавать ценные бумаги по счету, но не может переводить их. Подобный счет называется счетом на усмотрение брокера (discretionary account). См. также discretionary order; proxy; stock power.

prearranged trading: предопределенные сделки. Сомнительная и часто мошенническая практика, посредством которой товарные дилеры устраивают безрисковые сделки по заранее установленным ценам, обычно в целях получения налоговых выгод, обеспечиваемых действующим законодательством. 

preauthorized payment: платеж в соответствии с заранее данными инструкциями. Предварительно согласованное списание с банковского счета платежа в пользу третьей стороны. 

precedence: порядок; очередность. Приоритет одного приказа над другим в торговом зале биржи, согласно правилам, разработанным для защиты системы двойного аукциона (double-auction system). Основные правила заключаются в том, что высшая цена спроса и низшая цена предложения имеют преимущество перед иными ценами спроса и предложения, что первая цена спроса или первая цена предложения имеют приоритет перед иными равными ценами спроса и предложения и что размер приказа определяет порядок исполнения - крупные приказы имеют приоритет над мелкими приказами. Когда два приказа одного размера должны конкурировать за одно и то же ограниченное число ценных бумаг, то проблема разрешается с помощью бросания монеты. См. также matched and lost. Правила биржи обычно требуют, чтобы приказы, исходящие от внешних инвесторов, имели преимущество перед приказами членов торгового зала биржи по их собственным счетам. См. также off-floor order; on-floor order.

precious metals: благородные металлы - золото, серебро, платина и палладий. Эти металлы ценятся за их внутреннюю стоимость, обеспечивающую мировые валюты, а также за их промышленное применение. Фундаментальные понятия предложения и спроса являются важными факторами, влияющими на цены, наряду с политическими и экономическими соображениями, особенно когда вовлечены страны-производители. Ожидание инфляции стимулирует накопление золота и повышение цен так же, как война и стихийные бедствия, особенно в главных производящих или потребляющих странах и регионах. Благородные металлы удерживаются центральными банками и предполагают наличие хранилища ценностей. В то время как золото часто выделено особо, культурные факторы определяют различные уровни значимости металлов. На Дальнем Востоке, особенно в Японии, к платине традиционно относились с ббльшим уважением, чем к золоту, как с точки зрения физических качеств, так и с точки зрения инвестиций и сбережений (например, ювелирные изделия и монеты). Золото предпочитают на Западе. В Индии и на Среднем Востоке высоко ценится серебро, и в приданное индийских женшин входят серебряные украшения и монеты. Инвесторы могут купить металлы в болванках, слитках (bullion) и нумизматических монетах (numismatic coins), а также в виде ювелирных изделий. Существует множество инвестиционных инструментов, которые не предполагают физической поставки: фьючерсные и опционные контракты, акции горнодобывающих компаний, облигации, взаимные фонды, товарные индексы и товарные фонды. На стоимость этих инвестиционных инструментов влияет изменчивость цен на металлы, при этом товарные фонды и индексы, а также фьючерсы и опционы более чувствительны к ежедневным скачкам цен. Многие аналитики и консультанты по металлам рекомендуют держать от 5 до 15% портфеля инвестиций в виде благородных металлов в качестве долгосрочного защитного инструмента от инфляции и политических беспорядков. 

precompute: предварительный расчет. Метод взимания процентов при предоставлении потребительских кредитов, выплачиваемых равными долями, при котором общая сумма ежегодного процента либо 'вычитается из основной суммы кредита, либо добавляется к общей сумме, которая должна выплачиваться равными долями. в обоих случаях реальная ставка (effective rate) кия заемщика является более высокой, чем ежегодная ставка, используемая в расчетах. Закон о точности сведений об условиях займа (Truth in Lending Act) требует, чтобы реальная процентная ставка указывалась в виде простого процента (simple interest).

preemptive right: преимущественное право. Право, дающее акционерам возможность приобрести акции нового выпуска (new issue) до их предложения другим покупателям. Его целью является защита акционеров от “размывания” капитала и предоставление им возможности контроля за новыми выпусками акций. Хотя в 48 штатах США существуют законы, касающиеся преимущественного права, большинство штатов также позволяет корпорациям платить своим акционерам за отказ от своих прав или в законах штатов устанавливается, что преимущественное право является действительным только в том случае, если фиксируется в уставе корпорации. В результате такие права - скорее исключение, чем правило. В том случае, если они существуют, обычная процедура заключается в предоставлении акционерам до размещения нового выпуска акций уведомления о подписке (subscription warrant), в котором указывается, какое число акций может приобрести акционер; как правило, оно пропорционально числу уже имеющихся акций. Поскольку цены на новые акции обычно ниже рыночных, существует финансовый стимул реализации преимущественного права. См. также subscription right.

preference item: см. tax preference item.

preference shares: cm. prior-preferred stock.

preferred dividend coverage: покрытие дивидендов по привилегированным акциям. Чистый доход за вычетом процентов и налогов (но до уплаты дивидендов по обыкновенным акциям), деленный на сумму дивидендов по привилегированным акциям, выраженную в долларах. Результат показывает степень покрытия средств, необходимых для уплаты дивидендов по привилегированным акциям, текущими доходами. 

preferred stock: привилегированные акции. Класс акций на акционерный капитал (capitalstock), по которым выплачиваются дивиденды по определенной ставке и которые имеют преимущество перед обыкновенными акциями при выплате дивидендов и ликвидации активов. Привилегированные акции обычно не дают права голоса. Большинство привилегированных акций является накопительными (кумулятивными - cumulative); если дивиденды пропускаются (не выплачиваются по какой-либо причине), они накапливаются и должны быть выплачены до дивидендов по обыкновенным акциям. Пропущенные дивиденды (passed dividend) по ненакопительным привилегированным (noncumulative preferred) акциям обычно теряются навсегда. Привилегированные акции участия (participatingpreferred stock) дают их владельцам право на участие в прибылях сверх и помимо декларированных дивидендов наряду с владельцами обыкновенных акций, в отличие от привилегированных акций без участия (nonparticipating preferred stock), выплаты по которым ограничиваются оговоренными дивидендами. По привилегированным акциям с плавающей процентной ставкой (adjustable rate preferred stock) дивиденды корректируются, обычно ежеквартально, на основе изменений процентной ставки казначейских векселей или других процентных ставок денежного рынка. Конвертируемые привилегированные акции (convertible preferred stock) обмениваются на определенное число обыкновенных акций и поэтому, как правило, являются более неустойчивыми (volatile), чем неконвертируемые привилегированные акции (nonconvertible preferred stock), поведение которых скорее напоминает облигации с фиксированным доходом. См. также convertible; cumulative preferred; participating preferred; PIK (payment-in-kind) securities; prior-preferred stock.

preferred stock ratio: доля привилегированных акций. Объем привилегированных облигаций (preferred stock) по номинальной стоимости (par), деленный на суммарную капитализацию (capitalization).Результат показывает долю в процентах привилегированных акций в структуре капитала. 

preliminary prospectus: предварительный проспект. Первая версия документа, предоставляемого андеррайтером нового выпуска ценных бумаг (new issue) возможным инвесторам. Документ содержит 'детальную финансовую информацию о выпуске, но не содержит всей информации, которая появится в окончательной, или утвержденной, версии проспекта. Этот документ частично может быть изменен до выпуска окончательного варианта проспекта, поскольку часть титульного листа предварительного проспекта печатается красным цветом; популярное его название - “красная селедка” (red herring).

premium: премия; надбавка; маржа. В общем значении: дополнительные выплаты, обычно в качестве стимула. Облигации: премия. (1) Сумма, на которую цена продажи облигации превышает ее номинальную (рог) стоимость. Например, облигация номиналом 1000 долл. продается с премией 100 долл., если она стоит 1100 долл. То же самое значение слова premium относится и к привилегированным акциям. См. также premium bond; premium over bond value; premium over conversion value. (2) Сумма, на которую цена погашения (redemption price), уплачиваемая эмитентом, превышает номинальную стоимость при погашении облигации. См. также call premium. Страхование: страховой взнос. Сумма, уплачиваемая страховой компании за страховую защиту; также единовременный взнос или многократные взносы, вносимые для накопления рентного (annuity) фонда. Опционы: премия. Цена опциона “пут” или “колл”, которую покупатель должен заплатить продавцу опциона за опционный контракт. Размер премии определяется рыночными силами спроса и предложения. См. также option;premium income. Акции: (1) Плата, в итоге уплачиваемая “коротким” продавцом, когда акции берутся взаймы для того, чтобы произвести поставку в “короткой” продаже (short sale). (2) Сумма, на которую цена акции превышает цену других сравнимых с ней акций. Например, аналитики по ценным бумагам могут сказать, что акции компании XYZ Foods продаются с премией 15% по сравнению с акциями аналогичной компании, т. е. акции этой компании более высоко оцениваются инвесторами, чем акции конкурентов в данной отрасли промышленности. Однако это не означает, что акции являются переоцененными. Более того, это может означать, что инвесторы только начали осознавать рыночный потенциал акций и цена на них будет продолжать расти. Аналогичным образом, аналитики могут говорить, что акции предприятий пищевой промышленности продаются с премией 20% по отношению к индексу Standard & Poor's 500, что указывает на относительную силу котировок акций предприятий данной промышленной группы по отношению к фондовому рынку в целом. (3) В новых выпусках ценных бумаг, сумма, на которую торговая цена акций превышает цену предложения (offeringprice). (4) Сумма сверх рыночной стоимости, уплаченная при тендерном предложении (tender offer). См. также premium raid.

premium bond: премиальная облигация. Облигация, цена продажи которой выше номинальной стоимости или стоимости погашения. Облигация с номиналом 1000 долл. называется облигацией, продающейся с премией, если продается по цене 1050 долл. Эта цена не включает всех накопленных процентов (accruedinterest). Если облигации, продающиеся с премией, погашаются до запланированного срока погашения, владельцам облигаций обычно выплачивается сумма, превышающая номинальную стоимость облигаций, хотя эта сумма может быть меньше той, по которой облигации продавались в момент досрочного погашения (call).

premium income: премиальный доход. Доход, полученный инвестором, который продает опционы “пут” (put option) или опционы “колл” (call option). Инвестор получает премиальный доход, продавая обеспеченные опционы (covered options), если ему принадлежат соответствующие акции, или необеспеченные опционы (naked options), если он не владеет акциями. Инвестор, продающий опционы для получения премиального дохода, надеется, что соответствующие акции не слишком сильно вырастут в цене (в случае опциона “колл”) или не упадут слишком сильно (в случае опциона “пут”). 

premium over bond value: премия сверх стоимости облигации. Положительная разница между рыночной ценой конвертируемых (convertible) облигаций и ценой, по которой обыкновенные облигации той же компании продаются на том же открытом рынке. Облигации, в итоге конвертируемые в обыкновенные акции, как правило, продаются с премией (premium) сверх их цены, поскольку инвесторы учитывают возможность их конвертации. Чем больше рыночная цена акций эмитента, конвертируемых в облигации, тем больше премия, что отражает желание инвесторов рассматривать их скорее как акции, чем как облигации. Когда цена акций падает до уровня, близкого или равного цене конвертации, инвесторы, как правило, рассматривают конвертируемые ценные бумаги как облигации, и премия сокращается или вообще исчезает. Среди других факторов, оказывающих влияние на цену конвертируемых облигаций: более низкая стоимость сделок с конвертируемыми ценными бумагами по сравнению с прямой покупкой ценных бумаг (эта привлекательная черта оказывает некоторое давление в направлении повышения премии); спрос со стороны компаний по страхованию жизни и других институциональных инвесторов, на инвестиции которых по закону накладываются ограничения, поскольку благодаря конвертируемым ценным бумагам они получают возможность инвестирования в акционерный капитал; срок возможности конвертации ценных бумаг (он тем дольше, чем выше будущая их стоимость и премия); высокие дивиденды по соответствующему выпуску обыкновенных акций - фактор, увеличивающий спрос на обыкновенные акции в противовес конвертируемым ценным бумагам и, следовательно, оказывающий давление в направлении снижения их стоимости. См. также premium over conversion value.

premium over conversion value: премия сверх конверсионной стоимости. Сумма, на которую рыночная цена (market price) конвертируемых (convertible) привилегированных акций или облигаций превышает цену конвертации. Конвертируемые ценные бумаги (CV's) обычно продаются с премией (premium) по двум основным причинам: 1) если конвертируемая ценная бумага является облигацией, то стоимость облигации, определяемая как цена, по которой обыкновенные акции той же самой компании продаются на том же самом открытом рынке, является самой низкой вероятной ценой конвертируемой ценной бумаги; они, таким образом, обладают нижней границей риска (downside risk protection), которая имеет определенную ценность на рынке, обычно варьирующую в зависимости от неустойчивости (volatility) обыкновенных акций; 2) инвесторы ценят возможность конвертации ценных бумаг, поскольку в итоге от этой операции можно получить прибыль. При относительно высоком уровне цен на обыкновенные акции конвертируемые ценные бумаги, как правило, продаются по ценам, эквивалентным ценам обыкновенных акций, и их цена конвертации становится ничтожной. Это происходит потому, что инвесторы рассматривают ценные бумаги как обыкновенные акции, а не как облигации, и конверсия для них предпочтительней погашения в случае отзыва ценных бумаг. Когда же рыночные котировки ценных бумаг приближаются к их облигационной стоимости, возможность конверсии имеет невысокую значимость, и ценные бумаги имеют большую ценность в качестве облигаций. Именно в этом случае конверсионная премия (conversion premium) является наибольшей. На конверсионную премию также оказывают некоторое влияние стоимость осуществления сделок, ограничения, накладываемые на инвестиции страховыми компаниями, срок действия конверсионного опциона (option), а также размер обыкновенных дивидендов. См. также premium over bond value.

premium raid: премиальный рейд (набег). Неожиданная попытка поглощения компании путем предложения акционерам премии сверх рыночной цены их акций. Термин raid (налет; набег; атака) предполагает, что целью является получение контроля, а не просто инвестирование. Попытки получения контроля над компаниями регулируются федеральными законами, которые требуют раскрытия своих намерений людьми, стремящимися приобрести акции. См. также tender offer; Williams Act.

prenuptial contract: добавочный контракт. Соглашение между будущими мужем и женой о том, каким образом должны вестись финансовые дела супругов как в течение брака, так и в случае развода. Соглашение может оговаривать такие вопросы, как страхование, владение жильем и ценными бумагами, а также права наследования. Подобные контракты могут быть не признаны законными в случае судебного разбирательства. 

prepaid interest: авансовая выплата процентов. Активный счет, на который начисляются проценты, выплаченные заранее. проценты уже уплачены, т.е. по отчету о прибылях и убытках (Р & L) заемщика они указаны как процентный расход, который был получен кредитором. Данный термин является синонимом unearned interest (незаработанные проценты), которые обычно возникают по условиям дисконта (discount).

prepayment: досрочный платеж. В общем значении: погашение долгового обязательства до наступления срока платежа. Бухгалтерский учет: расходы, направленные на получение определенных благ в будущем, которые отражаются на счете активов бухгалтерского баланса (balance sheet), называемом счетом отсроченных расходов (deferred charge), а затем списываются в тот период, когда получены соответствующие платежи. Например, внесенная авансом арендная плата сначала записывается на счет активов, но затем на ежемесячной основе заносится в расходы, как только наступает срок данных платежей. Банковское дело: выплата кредита до наступления срока погашения. Некоторые кредиты (особенно ипотечные) имеют положение о предварительном погашении, которое позволяет досрочно погашать кредит в любой момент времени без каких-либо штрафов, в то время как по остальным взимается плата за досрочное погашение. Потребительские кредиты: досрочная выплата периодических платежей по кредиту. См. также rule of the 78s. Ценные бумаги: досрочная оплата ценных бумаг. Налогообложение: досрочная уплата налогов. Например, вычет налогов штата и местных налогов из федерального подоходного налога в текущем, а не в следующем календарном году.

prepayment penalty: штраф (плата) за досрочное погашение. Плата, выплачиваемая заемщиком банку, когда кредит погашается досрочно, до наступления запланированного срока погашения, если в отношении кредита или ипотеки не существует положения о досрочном погашении. 

prerefunding: пререфинансирование. Процедура, называемая на Уолл-стрит pre-ге, в ходе которой эмитент облигаций выпускает другие облигации для того, чтобы оплатить первый выпуск по наступлении первой даты досрочного погашения (call). Прибыль от продажи второго выпуска облигаций вкладывается в безопасные инвестиции, обычно в казначейские ценные бумаги, срок погашения которых наступает в первую дату досрочного погашения первого выпуска облигаций. После совершения этой операции говорят, что первый выпуск облигаций был рефинансирован. Эмитенты облигаций проводят рефинансирование в течение периодов пониженных процентных ставок для того, чтобы понизить свои расходы на выплату процентов. См. также advance refunding; refunding; refunding escrow deposits (REDs).

presale order: предпродажный приказ. Приказ на покупку части нового выпуска муниципальных облигаций (municipal bond), который принимается менеджером синдиката (syndicate manager) андеррайтеров до объявления цены или купонной ставки (coupon) и до официального предложения в публичной продаже (public offering). Муниципальные облигации являются исключением из правил регистрации и других правил Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), которая запрещает предварительную продажу выпусков корпорационных облигаций. См. также presold issue.

present value: приведенная стоимость. Сегодняшняя стоимость будущих платежей или потока наличности, дисконтированной с учетом некоторой сложной процентной ставки (сложных процентов). Например, приведенная стоимость 1000 долл., которые должны быть получены через 10 лет, составляет примерно 38,55 долл. при дисконтной ставке 10% за период 10 лет. Метод определения приведенной стоимости, также наз. методом дисконтированного потока наличности (discounted cash flow), широко используется в корпораци-онном финансировании (corporate finance) для оценки дохода по проекту, связанному с капитальными вложениями (capital investment). При вложениях в ценные бумаги этот метод применяется для определения того, какие суммы необходимо инвестировать сегодня для получения конкретной суммы в некоторый момент времени в будущем. Расчет упрощается при помощи соответствующих таблиц, которые представляют собой таблицы приведенной стоимости. Также наз. стоимостью денег во времени (time value of money).

president: президент. Высший руководящий работник в корпорации после председателя совета директоров (chairman of the board), за исключением тех случаев, когда используется также название “главный исполнительный директор” (chief executive officer, CEO); в этом случае президент занимает более высокое положение, чем председатель правления. Президент назначается советом директоров (board of directors) и обычно подчиняется ему напрямую. В менее крупных компаниях президент, как правило, является старшим исполнительным руководителем, т.е. руководителем всех других менеджеров в вопросах ежедневного управления и политики принятия решений. В крупных корпорациях должность главного исполнительного директора часто занимает председатель совета директоров, а президент выполняет обязанности главного управляющего (операционного) директора (chief operating officer), несущего ответственность за текущие кадровые и административные вопросы. 

presidential election cycle theory: теория циклов президентских выборов. Гипотеза консультантов по инвестициям, согласно которой крупные изменения на фондовых рынках могут быть предсказаны на основе четырехлетнего цикла выборов президентов США. Согласно этой теории курсы акций падают вскоре после президентских выборов, когда высшие руководящие работники принимают жесткие и непопулярные меры, необходимые для того, чтобы взять под контроль инфляцию, государственные расходы и дефициты. В течение примерно двух последующих лет могут быть повышены налоги и экономика может войти в состояние спада. Примерно в середине четырехлетнего цикла курсы акций должны начать подниматься в ожидании экономического возрождения. Цикл затем повторяется - как в случае выборов нового президента, так и в случае перевыборов старого. Эта теория давала чрезвычайно хорошие результаты с конца 60-х до середины 80-х годов. 

presold issue: заранее проданная эмиссия. Выпуск муниципальных (municipal bonds) или правительственных облигаций, который полностью продан до того, как цена или доход объявляются открыто. Выпуски корпорационных облигаций, которые должны предлагаться в открытой продаже, с регистрационным подтверждением Комиссии по ценным бумагам и биржам 

(Securities and Exchange Commission, SEC), не могут быть полностью заранее проданы. См. также presale order.

pretax earnings or profits: прибыль или доходы до налогообложения. Чистый доход (net income) поступления или прибыль до уплаты федерального подоходного налога. 

pretax rate of return: доход до налогообложения. Доход или прирост капитала по ценным бумагам до вычета налогов лица. См. также rate of return.

previous balance method: метод предыдущего остатка (баланса). Метод начисления процента по кредитной карте, согласно которому неоплаченный счет на конец прошлого месяца используется в качестве основы для расчета процента в текущем месяце. См. также adjusted balance method (метод скорректированного остатка). 

price change: изменение цены. Чистый рост или падение цены'акции в конце операционного дня по сравнению с ценой закрытия (closing price) предыдущей торговой сессии. В приводимых в газетах таблицах котировок, рядом с окончательной ценой акций, которые выросли на 2 долл. в день, указывается +2. Акции, которые упали на 2 долл., имеют указатель -2. Среднее изменение цены для группы ценных бумаг в таких указателях, как средний промышленный индекс Доу - Джонса (Dow Jones Industrial Average) и фондовый индекс (Standard & Poor 2s 500), рассчитывается с учетом всех ценовых изменений для всех компонентов усредненного или простого индекса. 

price/earnings ratio (P/E): соотношение цены и дохода. Рыночная цена акции, деленная на доходы по акциям компании в расчете на одну акцию за определенный период. При подсчете соотношения цены и дохода могут использоваться либо указанные доходы за последний год (называемые соотношением цены и дохода за прошедший период - trailing P/E), либо прогноз аналитика относительно прибыли следующего года (называется прогнозируемым соотношением цены и дохода - forward P/E). Соотношение цены и дохода за прошедший период указывается вместе с ценами на акции и информацией о торговой активности в ежедневных • газетах. Например, акции, продающиеся по 20 долл. за акцию, которые принесли 1 долл. за прошедший год, имеют соотношение цены и дохода за прошедший период, равное 20. Если те же акции имеют прогнозируемый на следующий год доход в размере 2 долл., прогнозируемое соотношение цены и дохода по ним равно 10. Соотношение цены и дохода, также известное как multiple, дает инвесторам представление о том, сколько они платят за способность компании приносить доход. Чем выше соотношение цены и дохода, тем больше платят инвесторы, и, следовательно, тем большей способности приносить доход они ожидают. Акции с высоким соотношением цены и дохода (выше 20), как правило, акции молодых, быстро растущих компаний. Они более рискованы в отношении совершения торговых операций, чем акции с низким соотношением цены и дохода, поскольку легче ошибиться в ожиданиях быстрого роста, чем медленного. Акции с низким соотношением цены и дохода, - как правило, акции предприятий медленно растущих или развитых отраслей промышленности или старых, устойчивых компаний, имеющих длительную историю стабильных доходов и регулярно выплачиваемых дивидендов, “голубые фишки” (blue-chip). В общем, акции с низким соотношением цены и доходности приносят более высокий доход, чем акции с высоким соотношением цены и доходности, по которым дивиденды часто вообще не выплачиваются. 

price gap: разрыв в ценах. Термин, использующийся, когда цена на акции резко падает, либо резко поднимается по сравнению со своим последним торговым разбросом, не перекрываясь с ним. Например, котировки акции могут резко вырасти по сравнению с ценой закрытия, составляющей 20 долл. за акцию, обозначающей разброс от 18 до 20 долл. в этот день, и начать котироваться на следующий день в пределах от 22 до 24 долл. после получения новостей о предложении перекупки компании.Или, акции компании, которая объявила о более низких, чем ожидалось, доходах, могут упасть с диапазона 18-20 долл. до уровня 13 -15 долл., причем сделки по ценам, находящимся в промежутке между этими уровнями, даже не проводятся. Разрывы в ценах считаются значительными событиями, поскольку они рассматриваются как позиции с чрезмерной покупкой (overbought) или с чрезмерной продажей (oversold).

price indexes: индексы цены. Индексы, отслеживающие уровень цен и инфляции. Два наиболее общих индекса, публикуемых правительством: индекс потребительских цен (consumer price index, CPI) и индекс цен производителя (producer price index, PPI).

price leadership: ценовое лидерство. Установление цены ведущим производителем продукта, которая становится ценой, “принимаемой” другими производителями.

price limit: предельная цена. См. limit price.

price range: диапазон цен; колебание цен. Интервал между самой высокой и самой низкой ценой, по которым акции продавались в течение некоторого периода времени. В ежедневных газетах приводится разброс цен на акции за последние 52 недели. В ежегодных отчетах большинства компаний разброс цен на акции указывается за финансовый год (fiscal year).

price spread: ценовой спред, разрыв в ценах. Стратегия в операциях с опционами (option), при которой инвестор одновременно покупает и продает два опциона на одни и те же ценные бумаги с однцм и тем же месяцем исполнения, но с различными ценами исполнения. Например, инвестор может приобрести 100 майских опционов “колл” XYZ и продать 90 майских опционов “колл” XYZ.

price support: поддержка цен. Установленный правительством нижний уровень цен, направленный на поддержку фермеров или иных товаропроизводителей. Например, государство устанавливает предельную минимальную цену на сахар, которую оно гарантирует производителям сахара. Если рыночные цены опускаются ниже этого уровня, правительство компенсирует разницу. См. также parity price.

price-weighted index: взвешенный по цене индекс. Индекс, в котором компоненты-акции взвешиваются по их цене. Более дорогие акции, таким образом, будут более значительны (в процентном выражении) при формировании индекса, чем акции с более низкими котировкам. В последние годы взвешенные по цене индексы уступили место индексам, взвешенным по рыночной стоимости (market-value weighted indexes).

pricey: нереальные цены. Термин, означающий нереалистично низкую цену спроса или нереалистично высокую цену предложения. Если акции продаются по 15 долл., нереалистично низкой ценой спроса может быть названа цена в 10 долл., а нереалистично высокой ценой предложения -20 долл. за акцию. 

primary dealer: первичный дилер. Один из примерно трех десятков банков и инвестиционных дилеров, уполномоченных покупать и продавать правительственные ценные бумаги в прямых сделках с Федеральным резервным банком (FederalReserve Bank, FRB) Нью-Йорка при осуществлении операций на открытом рынке (open market operations). Подобные дилеры должны удовлетворять определенным требованиям к репутации и обладать соответствующими кадрами и оборудованием. 

primary distribution: первичное размещение ценных бумаг. Продажа нового выпуска акций или облигаций в отличие от вторичного размещения ценных бумаг (secondary distribution), в котором участвуют акции, выпущенные ранее. Любой выпуск акций представляет собой первичное размещение ценных бумаг. Также наз. primary offering (первичное предложение). Но этот термин не следует путать с первоначальной ценой предложения в открытой продаже (initialpublic offering), который относится к первому предложению акций корпорации в открытой продаже. 

primary earnings per (common) share: первичный доход на обыкновенную акцию. Доход обыкновенных акций (который обычно представляет собой чистый доход за вычетом налогов и дивидендов, приходящихся на привилегированные акции), деленный на число находящихся во владении акционеров обыкновенных акций. Этот показатель отличается от дохода на акцию после “разводнения” капитала (dilution), когда должны быть также исполнены гарантии, права на покупку, опционы и проведена конвертация конвертируемых ценных бумаг. См. также convertible; fully diluted earnings per (common) share; subscription warrant.

primary market: первичный рынок ценных бумаг. Рынок новой эмиссии ценных бумаг в стличие от вторичного рынка ценных бумаг (secondary market), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги. Рынок называется первичным, если выручку от продажи ценных бумаг получает организация-эмитент. Этот термин также относится к аукционам государственных ценных бумаг к продаже открывающих (opening options) опционов и фьючерсных контрактов, prime: первоклассный; очень высокая степень или качество. Банковское дело: см. prime rate. Инвестиции: долевое участие, дающее право на получение дохода от ценных бумаг. Акроним Prescribed Right to Income and Maximum Equity - прямое право на получение дохода и максимальной доли капитала. PRIME- это инвестиционный документ с долевым участием (unit Investment trust), выпускаемый корпорацией по предоставлению услуг владельцам акций Americus (Americus Sharehowner Service Corporation), в котором документ на доход, приносимый акцией, отделяется от документа на потенциальный рост ее стоимости. Приносящая доход часть называется PRIME, а потенциал роста цены -SCORE (Special Claim on Residual Equity -специальное право на получение остаточного основного капитала). ШМЕн SCORE совместно составляют инвестиционный траст по вложению в акции с долевым участием (unit share investment trust), известный под названием-акронимом USIT. Торговые операции с PRIMEn SCORE ведутся на Нью-Йоркской фондовой бирже (American Stock Exchange). Первая версия такого долевого участия возникла при выпуске акций Американской телефон-но-телеграфной компании (AT&T) в конце 1983 г., в процессе демонополизаций (divestiture) AT&T. Долевое участие типа PRIME позволяло владельцам получать дивидендный доход, который имел бы владелец обыкновенной акции старой компании АТ& Т плюс пропорциональную долю дивидендов семи региональных компаний, отделившихся от AT&T. Владельцы долевого участия типа PRIME также получали доход в результате роста активов (appreciation), вплоть до 75 долл. на акцию. Владельцы долевого участия типа SCORE, приходящихся на одну акцию, получали весь доход в результате роста стоимости • активов, приходящихся на акцию, сверх 75 долл., но не получали дивидендного дохода. Эта форма доверительного фонда с долевым участием позволяет инвесторам максимизировать доход от акций, а инвесторам, которые хотят добиться прироста капитала, - получить больший “финансовый рычаг” в достижении подобного прироста. См. также capital gain.

prime paper: первоклассное денежное обязательство. Коммерческие ценные бумаги (commercial paper) высшего класса, в соответствии с рейтингом инвесторской службы Moody's Investor's Service и иных рейтинговых агентств. Первоклассные ценные бумаги считаются ценными бумагами инвестиционного класса (investment grade), поэтому организации, исполняющие опекунские обязанности (fiduciary), могут вкладывать в них средства. На первоклассные ценные бумаги инвесторская служба Moody's устанавливает три рейтинга: Р-1 - высшее качество; Р-2- повышенное качество; Р-3 - высокое качество. Коммерческие ценные бумаги с рейтингом ниже Р-3 не считаются первоклассными денежными обязательствами. 

prime rate: ставка прайм, прайм-рейт, первоклассная ставка. Ставка процента, которую банки взимают со своих наиболее кредитоспособных клиентов. Эта ставка определяется решением Федерального резерва и становится ведущей ставкой процента для краткосрочных кредитов. Ставка прайм, как правило, становится стандартом для всей банковской индустрии, и хотя некоторые банки устанавливают ставку кредита для своих высококлассных клиентов либо немного выше, либо немного ниже официальной ставки прайм, ведущий банк повышает или понижает ставку прайм самостоятельно. Эта ставка служит базовой процентной ставкой, поскольку займы менее кредитоспособным клиентам обычно привязываются к ставке прайм. Например, престижные компании, так называемые “голубые фишки” (blue chip), могут получать кредит по ставке прайм 8%, но менее известные мелкие компании такой же кредит от того же банка получают по ставке прайм плюс 2%, т.е. под 10%. Хотя ставка прайм крупных банков обычно считается “лучшей ставкой”, многие банки, особенно в отдаленных районах, имеют двухступенчатую систему, при которой небольшие компании, пользующиеся наивысшим кредитным рейтингом, могут получать займы под еще более низкий процент. 

prime rate fund: фонд прайм-рейт. Взаимный фонд (mutualfund), который приобретает части корпорационных займов у банков и передает проценты, которые стремятся к уровню первоклассной ставки прайм-рейт (prime rate), акционерам, за вычетом сборов за участие во взаимном фонде и платы за управление средствами. Хотя банковские займы являются “старшими” (преимущественно) облигациями (senior obligations) и полностью обеспечены залогом, они также могут быть не выплачены (default), особенно в периоды депрессии. Фонды прайм-рейт обычно приносят доход на 2-3% больше, чем доход по одногодичным депозитным сертификатам (certificates of deposit, CDs), а плата за управление средствами, как правило, выше, чем в других взаимных фондах. Еще одним возможным недостатком является ограниченная ликвидность; ликвидировать свои вложения инвесторы могут, продав свои акции фонду, что можно сделать только один раз в квартал.

principal: принципал, доверитель, комитент, заказчик; основная сумма долга; капитал. В общем значении: 1) основная сторона в сделке, действующая как покупатель или как продавец. Принципал покупает и продает по своему собственному счету и на свой риск; 2) владелец частного бизнеса. Банковское дело и финансы: 1) номинальная стоимость кредитного обязательства или вклада, по которой уплачиваются или накапливаются проценты; 2) баланс по задолженности, без учета процентов. См. также principal amount. Инвестиции: основная инвестированная сумма, без учета доходов. 

principal amount: номинальная, или основная, сумма. Номинальная сумма (face value) обязательства (такого, как облигация или заем), которая должна быть выплачена по наступлении срока погашения, без учета процентов (interest).

principal stockholder: основной акционер. Акционер, которому принадлежит значительное количество акций корпорации. В соответствии с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), основной акционер владеет 10% или более акций с правом голоса зарегистрированной компании (registered company). Такие акционеры часто входят в правление и согласно правилам SEC имеют доступ к внутренней информации, поэтому они должны отчитываться о сделках по покупке и продаже акций компании. См. также affiliated person; control stock; insider.

principal sum: основная сумма. Финансы: синоним термина principal. Означает сумму долга, подлежащую погашению в соответствии с кредитным обязательством, без учета процентов. См. также corpus; trust. Страхование: сумма, подлежащая выплате бенефициару в соответствии со страховым полисом, например страховая сумма по полису страхования жизни.

priority: приоритет, очередность. Система, используемая на аукционном рынке (auction market), при которой сделка по первой цене спроса или предложения исполняется до сделок с прочими ценами спроса или предложения, даже если последующие приказы являются более крупными. Приказы, поступающие не из торгового зала биржи (off-floor order), имеют преимущество перед приказами, поступающими из торгового зала биржи (on-floor orders). См. также matched and lost; precedence.

prior-lien bond: облигация с преимуществом. Облигация, имеющая преимущество перед иными облигациями той же компании, хотя оба класса облигаций обеспечены одинаково. Подобные облигации обычно являются результатом реорганизации (reorganization). См. также junior issue.

prior-preferred stock: приоритетные привилегированные акции. Привилегированные акции (preferred stock), имеющие более высокую категорию в отношении претензий на дивиденды и активы в случае ликвидации (liquidation), чем привилегированные акции иного выпуска; также известны как предпочтительные акции (preference shares).

private activity bond: муниципальная облигация для финансирования “частных” целей. См. private purpose bond.

private letter ruling: определение (“ответ”) Налогового управления США (Internal Revenue Service, IRS) на запрос относительно трактовки положений налогового права в определенных вопросах или ситуаций. Также наз. letter ruling; revenue ruling.

private limited partnership: закрытое партнерство с ограниченной ответственностью. Партнерство с ограниченной ответственностью (limited partnership), не зарегистрированное в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchaunge Commission, SEC), в составе которого максимум 35 участников с ограниченной ответственностью. См. также accredited investor.

private market value (PMV): частная рыночная стоимость. Совокупная рыночная стоимость компании в том случае, если бы каждая из ее составных частей действовала независимо и имела свою собственную цену акции. Также наз. breakup value (стоимость в случае разделения компании) или takeover value (стоимость в случае перекупки). Аналитики ищут компании с высокой частной рыночной стоимостью по отношению к рыночной стоимости компаний для определения выгодных покупок, которые потенциально могут быть предметом перекупки (target companies). Частная рыночная стоимость отличается от ликвидационной стоимости (liquidating value), в которую не входит стоимость действующего предприятия (going-concern value), и от балансовой стоимости (book value), используемой в бухгалтерском учете. 

private mortgage insurance (PMI): частное страхование ипотек. Вид страхования ипотечных кредиторов от невыполнения обязательств по кредиту, который может заметить наличный платеж. 

private placement: закрытое, приватное размещение ценных бумаг. Продажа акций, облигаций и иных инвестиций напрямую организациям-инвесторам, таким, как страховые компании. Закрытое партнерство с ограниченной ответственностью (private limited partnership) также считается частным размещением. Если ценные бумаги приобретаются для инвестиций, а не для перепродажи, закрытое размещение не должно регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchaunge Commission, SEC), что необходимо для предложения бумаг в открытой продаже (public offering). См. также letter security.

private purpose bond: облигации, выпускаемые * с частными целями. Категория муниципальных облигаций (municipal bond), которая отличается от облигаций, выпускаемых с общественными целями (public purpose bonds) в соответствии с Законом о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986); поскольку более 10% от этих облигаций направляется на частные цели; 'либо 5% поступлений или менее 5 млн. долл. используется для кредитования третьей стороны, минуя государственные учреждения. Облигации, выпускаемые с частными целями (они также наз. облигациями, выпускаемыми с целями частной деятельности (private activity bonds), или облигациями, предназначенными для неосновной деятельности (nonessential function bonds)), облагаются налогом, кроме тех случаев, когда они являются специально оговоренным исключением из налогообложения. Даже свободные от налогообложения разрешенные облигации, выпускаемые с целями частной деятельности (permittedprivate activity bonds), если они выпущены после 7 августа 1986 г., являются доходами с привилегированным налоговым режимом (taxpreference items), за исключением выпущенных организациями, указанными в статье 501(с)(3) (госпитали, колледжи, университеты). Облигации, выпускаемые с частными целями, запрещено (prohibited) исключать из налогообложения начиная с 15 августа 1986 г., в частности это относится к облигациям, выпущенным для спортивных, торговых служб и общественно-выставочных центров, а также к крупным выпускам (сверх 1 млн. долл.) облигаций на промышленное развитие (industrial development bonds). Выпуски облигаций, которые разрешается исключать из налогообложения (кроме выпущенных организациями, указанными в статье 501(с)(3) - аэропортами, доками, верфями и находящимися в государственной собственности предприятиями по переработке твердых отходов), подлежат ограничениям по объему. См. также taxable municipal bond. privatization: приватизация. Процесс преобразования государственного предприятия в юридическое лицо, которым владеют и управляют частные лица. Например, многие города и штаты заключили договора с частными компаниями по управлению тюремными сооружениями, вместо того чтобы привлекать для этого муниципальный персонал. Многие страны по всему миру приватизировали бывшие государственные предприятия, такие, как банки, авиалинии, сталелитейные компании, предприятия общественного пользования, телефонные системы и крупные производственные предприятия. Волна приватизации охватила Россию и Восточную Европу после падения коммунизма в начале 90-х годов, а также некоторые Латиноамериканские страны, такие, как Перу, после установления новых демократических правительств. Когда компания приватизирована, акции, ранее принадлежавшие государству, так же как и управленческий контроль, продаются широкой публике. Сторонники приватизации утверждают, что предприятия управляются гораздо эффективнее и предлагают клиентам лучшие услуги, когда ими владеют акционеры, а не государство. 

probate: испытание; период проверки. Судебная процедура, в ходе которой завещание утверждается и назначается исполнитель (executor) или администратор (administrator), для исполнения воли умершего. 

proceeds: полученные средства. (1) Средства, переданные займополучателю после вычета всех расходов и сборов. (2) Деньги, полученные продавцом активов за вычетом комиссионных. Например, сумма, которую акционер получает после продажи акций, за вычетом комиссионных брокеру. См. также proceeds sale.

proceeds sale: прибыльная продажа одних ценных бумаг с последующим приобретением других. Внебиржевая (over the counter) продажа ценных бумаг, при которой полученные средства (proceeds) используются для приобретения других ценных бумаг. В соответствии с “Правилом пяти процентов” (five percent rule) Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers, NASD), подобная сделка считается одной операцией, причем общая надбавка к цене или комиссионные члена NASD не должны превышать рекомендуемого предела в 5%. 

producer price index (PPI): индекс цен производителей. Мера изменений в оптовых ценах (ранее называлась индексом оптовых цен - wholesale price index), публикуемая ежемесячно Бюро статистики труда США (U.S. Bureau of Labor Statistics). Индекс разбивается на такие компоненты, как товарно-сырьевая продукция, промышленные товары и стадии их обработки. в индекс промышленных товаров входят цены на продовольственные товары, металлы, древесину, нефть, газ и многие другие товары. В индекс не входят цены на услуги. Экономисты считают, что индекс цен производителей является достаточно точным показателем возможного изменения индекса потребительских цен (consumer price index, СРГ), которое в дальнейшем будет переложено на потребителей. За базу индекса цен производителей, ежемесячно публикуемого Бюро статистики труда, взят уровень цен 1982 г. (1982 г. - 100). Экономисты также рассчитывают индекс цен производителей без быстроменяющихся цен на продовольственные товары и топливо (электроэнергию и бензин). Цены на эти товары экономисты считают “стержнем” индекса цен производителей. Эквивалентом этого индекса для потребительских товаров является индекс потребительских цен (consumer price index).

production rate: процентная ставка. Ставка купона (процентная ставка), с которой выпускаются ценные бумаги с передачей дохода (pass-through security), гарантированные Государственной национальной ипотечной ассоциацией (Government National Mortgage Association, GNMA), широко известной как “Джинни Мэй” (Ginnie Мае). Эта ставка на половину процентного пункта ниже существующей ставки Федерального управления по жилищным вопросам (Federal Housing Administration, FHA), максимальной ставки, разрешенной по жилищным займам, застрахованным и гарантированным FHA и Администрацией по делам ветеранов (Veterans Administration).

productivity: производительность. В труде и других областях экономики: объем выпуска на единицу затрат, например количество произведенного продукта за час работы. 

profit: прибыль, доход, польза, выгода. Финансы', позитивная разница от продаж изделий и услуг за сумму, превышающую расходы на их производство. См. также net profit. Инвестиции', разница между ценой продажи и ценой, покупки товарно-сырьевой продукции или ценных бумаг, когда цена продажи выше.

profit and loss statement (P&L): счет прибылей и убытков. Краткий перечень всех доходов, расходов и издержек компании за отчетный период; также наз. income statement (отчет о доходах), operating statement (эксплуатационный отчет), statement of profit and loss (отчет о прибылях и убытках), income and expense statement (отчет о доходах и расходах). Вместе с балансовой ведомостью (balance sheet) в конце отчетного периода он составляет финансовый отчет компании. См. также cost of goods sold; net income; net sales.

profit center: букв. - “центр получения прибыли”; подразделение компании, которое самостоятельно получает прибыль. Например, конгломерат, имеющий долевое участие в отелях, предприятиях пищевой промышленности и предприятиях бумажной промышленности, может считать каждое из этих предприятий отдельным “центром”, источником конкретной части суммарной прибыли.

profit forecast: прогноз прибыли. Предсказание будущих уровней прибыльности компании аналитиками, а также должностными лицами компании. Инвесторы принимают решение купить или продать на основе таких прогнозов. Биржевые цены обычно отражают прогнозы аналитиков по прибыли - компании, которые, как ожидается, произведут быстрорастущие прибыли, часто имеют высокое отношение цены акции к прибыли. И наоборот, ожидание низких доходов приводит к низкому отношению цена/прибыль (Р/Е ratio). Компании пристально следят за прогнозами прибыли, чтобы они не были слишком высокими или слишком низкими, предотвращая тем самым нежелательные последствия. Прогнозы аналитиков в отношении прибыли отслеживаются системой оценок институциональных брокеров (Institutional Brokers Estimate System, IBES) и оценочной системой Zacks (Zacks estimate system).

profit margin: маржа прибыли, прибыль. См. margin of profit.

profit-sharing plan: план участия в прибылях. Договоренность между корпорацией и ее работниками, позволяющая работникам участвовать в прибылях компании. Ежегодно определенный процент прибыли компания распределяет между работниками либо в форме наличности, либо путем инвестирования в акции, облигации или эквиваленты наличности. Средства, помещенные на счет участия в прибылях, обычно накапливаются с отсрочкой налогообложения до выхода работника на пенсию или увольнения из компании. Многие планы позволяют работникам получать займы под залог средств, помещенных на счет участия в прибылях на •крупные расходы, такие, как покупка дома или финансирование образования детей. Поскольку на счетах участия в прибылях предприятий находятся миллиарды долларов, они являются крупными организациями-инвесторами, вкладывающими средства на рынках акций и облигаций. 

profit taking: фактическое получение прибыли. Обналичивание прибыли, полученной в результате резкого роста рынка краткосрочных ценных бумаг или товарно-сырьевых контрактов. Изъятие прибыли вызывает спад цен, но только временно; использование этого термина подразумевает наличие на рынке тенденции к повышению. 

pro forma: проформа, формально. Латинский термин, означающий “формальный вопрос, вопрос формы”; относится к форме представления Информации, например балансовая ведомость (balance skeet) или отчет о доходах (income statement), где определенные суммы являются гипотетическими. Например, проформа - балансовая ведомость может отражать договоренность относительно ссуды, которая предложена, но еще не востребована. 

program trading: программная торговля, торговля финансовыми инструментами на основе компьютерных программ. Осуществляемая с помощью компьютера покупка (buy program) или продажа (sell program) пакетов ценных бумаг из 15 и более акций специалистами по индексному арбитражу (index arbitrage) или брокерами, представляющими интересы крупных организаций инвесторов. “Программная” - относится к компьютерным программам, с помощью которых осуществляется постоянный мониторинг акций, фьючерсов и рынков опционов. Такие программы позволяют давать сигналы о проведении покупок или продаж, когда возникает возможность получения арбитражной прибыли или сложившиеся на рынке условия требуют накопления портфеля ценных бумаг или ликвидации сделок. На программные торговые операции возлагается основная вина за избыточную неустойчивость на рынках, особенно за “черный понедельник” 1987г., когда страхование портфеля вложений (portfolio insurance) - индекс опционов и фьючерсов, до тех пор распространявшийся с целью страхования портфелей акций, -сыграло важную роль в спаде на рынке. 

progressive tax: прогрессивное налогообложение. Система взимания подоходного налога, согласно которой лица, имеющие более высокий доход, платят налоги по более высокой ставке, чем лица с более низким доходом; также наз. graduated tax (дифференцированный налог). В США действует система прогрессивного налогообложения. Существует несколько категорий налогообложения, в зависимости от дохода налогоплательщика, по которым о пределяется соответствующая ставка налога. См. также flat tax; regressive tax.

progress payments: прогрессивные платежи. (1) Периодические выплаты поставщику, подрядчику или субподрядчику за работу, выполненную вовремя и удовлетворительно. Подобные графики выплат предусматриваются контрактами и могут значительно сократить объем рабочего капитала (working capital), требующийся заказывающей стороне. (2) Суммы, выплачиваемые заимодавцами подрядчикам в соответствии с договоренностью о предоставлении займа на строительство. По мере завершения строительства счета и формы отказа от прав на конфискацию имущества (lien) представляются в банк или ссудо-сберегательную ассоциацию, которые выделяют дополнительные средства. 

projection: прогнозирование, предсказание. Оценка будущих результатов деятельности корпораций экономистами, плановиками, аналитиками по ценным бумагам и кредиту с использованием эконометрических моделей прогнозирования совокупного национального продукта (gross domestic product, GDP), инфляции, безработицы и других экономических факторов. Плановики анализируют результаты деятельности компании и потоки наличности (cash flow) прошлых лет, планируют бюджет и финансирование. Кредитные аналитики используют прогнозирование для предсказания возможности обслуживать задолженности (debt service). Аналитики по ценным бумагам, как правило, концентрируют свои прогнозы на тенденциях в отношении получения доходов и движения потоков наличности в расчете на акцию для того, чтобы предсказать рыночную стоимость и покрытие дивидендов. См. также econometrics.

project link: проективные связи. Экономет-рическая модель, связывающая все мировые экономические системы и прогнозирующая последствия изменения в одних экономических системах для других экономических систем. Идея проективных связей принадлежит Лоуренсу К. Клейну (Lawrence R. Klein), лауреату Нобелевской премии в области экономики за 1980 г. См. также econometrics.

project note: проектные векселя. Краткосрочные кредитные обязательства, выпущенные муниципальным агентством, обычно жилищным отделом, с целью финансирования жилищного строительства. Когда строительство завершено, краткосрочные векселя погашаются и проект финансируется с помощью долгосрочных векселей. Как по краткосрочным векселям на проект, так и по долгосрочным векселям, владельцам обычно выплачивается исключаемый из налогообложения процент, и оба эти вида ценных бумаг гарантируются Министерством жилищного строительства и городского развития США (U.S. Department of Housing and Urban Development, HUD).

promissory note (PN): простой вексель. Письменное обязательство заемщика кредитору выплатить предъявителю векселя определенную денежную сумму по требованию или по наступлении указанной или иным образом определяемой даты, с процентами или без. Финансовые документы, удовлетворяющие этим критериям, являются юридическим свидетельством и могут быть проданы или переданы (negotiable). Часто называется просто note.

property and equipment: см. fixed asset.

property inventory: опись имущества. Список личного имущества с указанием затрат на приобретение и рыночной стоимости. Опись имущества должна сопровождаться фотографиями; используется для подтверждения страховых требований и убытков от налогообложения. 

property tax: налог на собственность, имущество. Налог, начисляемый на собственность (землю и недвижимость). Налог определяется несколькими факторами, включающими вид использования земли (для проживания, коммерческое или промышленное), оценку стоимости имущества, а также ставку налога, выраженную в миллях (mills) на доллар стоимости собственности. Налог на имущество обычно оценивается окружным или местным правительством, школьными отделами и другими специальными властями так же, как плата за услуги водоснабжения и канализации. Из налога на имущество обычно вычитается федеральный налог на прибыль. Если ипотечный кредитор заявляет, что он будет сам платить весь налог на имущество, то заемщик должен перечислять налог на имущество как часть месячных залоговых платежей, а кредитор - хранить деньги на депоненте до наступления сроков уплаты налога. См. также ad valorem, PITI.

proportional representation: пропорциональное представительство. Метод голосования акционеров, дающий им большие права при голосовании по выборам директоров компании, чем они имеют в случае прямого голосования (statutory voting). Разрешая лишь один голос на акцию для каждого из директоров, прямое голосование дает возможность акционерам, имеющим большинство акций, избирать всех директоров. Наиболее известным примером пропорционального представительства является кумулятивное голосование (cumulative voting), когда акционер имеет столько голосов, сколько акций, умноженное на число вакансий в правлении, и все эти голоса могут быть отданы одному директору. Это дает возможность акционеру, имеющему меньше акций, или группе акционеров, владеющих акциями определенного класса, при определенных обстоятельствах избрать часть правления. Например, если корпорация не сумела выплатить дивиденды по привилегированным акциям, то их владельцам может быть предоставлена возможность избрать определенную часть правления. Несмотря на действия активистов - сторонников прав акционеров, пропорциональное представительство получило незначительное распространение в американских корпорациях.

proprietorship: частное предприятие, собственность. Неакционированное(неинкорпорированное) предприятие, находящееся в собственности одного лица. Частный владелец имеет право на получение всех доходов от этого предприятия, а также несет ответственность по всем обязательствам и покрывает все убытки. Владельцы подобных частных предприятий считаются - занимающимися индивидуальной трудовой деятельностью и имеют право на налоговые льготы для своих пенсионных фондов. См. также Keogh plan.

pro rata: пропорционально распределенный (лат.). Например, возврат уплаченных налогов может быть пропорционально поделен (распределен) между налогоплательщиками на основании первоначальной оценки их налогов, так что все получают равный процент. 

prospectus: проспект эмиссии. Формальное письменное предложение о продаже ценных бумаг, в котором предстаааен план предлагаемого коммерческого предприятия или представлены факты, касающиеся уже существующего предприятия, которые должен знать инвестор для принятия осознанного решения. Проспекты также выпускаются и взаимными фондами (mutualfunds).В них описываются история, основные цели фонда, приводятся финансовый отчет и иные основные данные. Проспект для предложения ценных бумаг в открытой продаже (public offering) должен быть представлен в Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) и доступен покупателям при предложении ценных бумаг. Проспекты должны содержать финансовую информацию, а также описание истории компании, сведения об ее управляющих, операциях, текущих судебных процессах (если таковые имеются), а также планах (включая направления использования поступлений от реализации данного выпуска ценных бумаг). До того как инвесторы получат окончательный вариант проспекта, называемого утвержденным проспектом (statutory prospectus), они могут получить предварительный проспект (preliminary prospectus), на жаргоне часто называемый “красной селедкой” (red herring). Этот документ не завершен в некоторых деталях, хотя в него включены основные факты, необходимые для предложения ценных бумаг. Окончательный вариант проспекта также наз. циркулярным предложением (offering circular). Предложение ценных бумаг компаниями с ограниченной ответственностью также сопровождается проспектами. Предприятия, занимающиеся недвижимостью, нефтью и газом, предоставлением в аренду оборудования, и иные компании с ограниченной ответственностью должны быть подробно в них описаны, представлены соответствующие финансовые данные, общее описание основных партнеров и приведеныподдерживающие отзывы юристов. 

protectionism: протекционизм. Практика защиты отечественных производителей товаров и услуг от иностранной конкуренции с помощью тарифов и нетарифных барьеров, протекционизм вызывает повышение цен для покупателей, так как отечественные производители не ощущают иностранной конкуренции и могут, следовательно, устанавливать высокие цены. Но отечественные экспортеры могут также и пострадать, потому что зарубежные страны стремятся ответить на протекционизм собственными тарифами и импортными барьерами. Многие экономисты считают, что депрессия 30-х годов была ускорена протекционистскими торговыми барьерами, установленными Соединенными Штатами, согласно закону Смута - Холи (Smoot - Hawley Act), что привело к ответной реакции со стороны многих стран мира. В более поздние годы многие протекционистские торговые барьеры упали после принятия Генерального соглашения по тарифам и торговле, ГАТТ (General Agreement on Tariffs and Trade, GATT), которое вступило в силу в 1995 г. 

protective covenant: защищающее условие. См. covenant.

provision: допущение; резерв, скидка. См. allowance.

provision for income taxes: резервы для выплаты налогов на доход. Статья в отчете о прибылях и убытках (profit and loss, P&L) компании, представляющая оценку ее обязательств по налогу на прибыль за год. Хотя налоги фактически уплачиваются в соответствии с расписанием, определенным Налоговым управлением (Internal Revenue Service, IRS), и часть обязательств может быть накоплена, резерв дает представление об эффективной налоговой ставке компании, которую аналитики сравнивают со ставками других компаний, как одной из мер эффективного управления и прибыльности. Прибыль до налогообложения (earnings before taxes) - величина чистого дохода до вычета резерва по налогу на прибыль. 

proxy: доверенное лицо; доверенность. В общем значении: лицо, уполномоченное говорить или действовать от имени иного лииа. Бизнес: 1) письменная доверенность, выданная акционером корпорации (power of attorney}, подтверждающая полномочия на участие в голосовании определенным образом от его имени на собрании акционеров. Подобные доверенности, как правило, касаются выборов совета директоров (board of directors) или принятия различных резолюций, предлагаемых на одобрение акционерам; 2) лицо, уполномоченное голосовать от имени акционера корпорации. 

proxy fight: борьба за доверенности на голосование. Борьба за голоса акционеров в случае попытки поглощения (takeover). Приобретающая компания стремится убедить акционеров компании, являющейся объектом перекупки (target company), что ее менеджмент должен быть смешен и заменен правлением, позитивно относящимся к приобретающей компании. Если акционеры через свои голоса, переданные доверенным лицам (proxy), соглашаются, то приобретающая компания может получить контроль над фирмой, не платя цены с премией (premium) за ее акции. 

proxy statement: полномочное извещение. Информация, которая, в соответствии с требованиями Комиссии США по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), должна быть предоставлена владельцам акций, прежде чем они будут голосовать через доверенных лиц. В отчете указываются перечень членов правления (board of directors), заработная плата работающих на полную ставку директоров, а также основная информация, касающаяся планов их поощрения и предоставления им опционов, кроме того, должны указываться все решения акционеров, имеющих меньшинство акций, и менеджмента. 

prudent-man rule: “правило разумного человека”. Стандартный образ действий, принятый некоторыми штатами США для тех, кто несет ответственность за вложение средств, принадлежащих другим лицам. Подобные опекуны (исполнители завещаний, доверенные лица, трастовые отделы банков и администраторы по завещаниям) должны действовать так, как действовали бы разумные инвесторы, - избирательно и информированно, - для получения разумного дохода, сохранения капитала, избегая спекулятивных инвестиций. Соединенные Штаты, не использующие системы, основанной на “правиле разумного человека”, руководствуются перечнем рекомендованных ценных бумаг (legal list), позволяющим инвестировать только в перечисленные в нем ценные бумаги. 

public debt: государственный долг. Государственные займы для финансирования расходов, не покрываемых текущими налоговыми поступлениями. См. также agency securities; municipal bond; treasuries.

public housing authority bond: облигация, выпущенная жилищным общественным агентством. Обязательства местных общественных жилищных агентств, которые распространяются централизованно через аукционы закрытых конкурентных предложений, проводимые Министерством жилищного строительства и городского развития США (Department of Housing Urban Development, HUD). Эти обязательства обеспечены соглашением между HUD и местными жилищными агентствами, которые гарантируют предоставление займа федеральным правительством местному агентству в размере, достаточном для выплаты основной суммы (principal) и процентов (interest) до срока погашения. Средства, полученные от размещения этих облигаций, идут на оплату жилья для малоимущих, а также новое строительство, ремонт и компенсацию других затрат, в том числе выкупа у строительных организаций и внесения арендных платежей в пользу частных лиц. По специальному решению Министерства часть средств может быть направлена на оплату приобретения жилья для семей с низким доходом. Доходы от этих облигаций не облагаются федеральным подоходным налогом, а часто - и местным, и штатным. 

public limited partnership: открытое (публичное) товарищество с ограниченной ответственностью (акционерное общество открытого типа). Товарищество с ограниченной ответственностью (limitedpartnership) по вложениям в недвижимость, нефть и газ, аренду оборудования или иного типа, зарегистрированное в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), паи на участие в котором предлагаются в открытой продаже через зарегистрированных брокеров-дилеров. Подобные товарищества могут быть ориентированы на получение дохода или рост капитала либо, в соответствии с правилами получения пассивного (passive) дохода, на обеспечение налоговых льгот для участников товарищества с ограниченной ответственностью. Число инвесторов в подобных товариществах ограничено только желанием спонсоров ограничить объем привлекаемых средств. Открытое товарищество с ограниченной ответственностью, на паи участия в котором не существует активного вторичного рынка, отличается от закрытого партнерства с ограниченной ответственностью (private limited partnership), в котором число участников не может быть больше 35 плюс аккредитованные инвесторы (accredited investors), а также от главного партнерства с ограниченной ответственностью (master limited partnership, MLP), паи на участие в котором распространяются в открытой продаже, часто на основных биржах. 

public, the: народ; публика; общественный, государственный. Термин, используемый для индивидуальных инвесторов, в противоположность профессиональным (professional) инвесторам. Аналитики с Уолл-стрит любят высмеивать публику за постоянные покупки на пике “бычьего” рынка и продажи в нижней фазе “медвежьего” рынка. Публика участвует на рынках акций и облигаций как путем индивидуальной покупки ценных бумаг, так и через посредников, таких, как паевые фонды и страховые компании. Термин public также используется для обозначения ценных бумаг, предложенных для покупки и продажи индивидуальными инвесторами (в противоположность крупным инвесторам или богатым индивидам, когда предложение является частным). Компании, предлагающие акции, известны как “общественные”, в отличие от “частных” концернов, в которых акциями владеют учредители, работники и несколько крупных инвесторов. 

publicly held: корпорация открытого типа. Корпорация, акции которой продаются в открытой продаже всем желающим. Деятельность компаний открытого типа регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC).

public offering: открытая эмиссия ценных бумаг, предложение для открытой продажи. (1) Открытое предложение инвесторам после регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) новых ценных бумаг, обычно инвестиционным банком или синдикатом, включающим несколько инвестиционных банков, по цене предложения для открытой продажи, согласованной между инвестиционными банками и организацией-эмитентом. Предложение для открытой продажи отличается от частного размещения (private placement) ценных бумаг, которое регулируется иными правилами SEC. См. также registered new issue, underwrite. (2) Вторичное размещение (secondary distribution) ранее выпущенных акций. См. также secondary offering.

public offering price: цена предложения для открытой продажи. Цена, по которой новый выпуск ценных бумаг (new issue) предлагается распространителями для открытой продажи. См. также offering price, underwrite.

public ownership: общественная собственность. Государство: государственное владение и эксплуатация предприятия в целях производства товаров или услуг гражданам. Государство предоставляет капитал, контролирует управление, устанавливает цены, принимает на себя все риски и получает все прибыли, аналогично частному предприятию. Процесс замены частного владение общественным называется национализацией (nationalization). Инвестиции: часть акций корпорации, размещаемая на открытом рынке.

public purpose bond: облигации, выпускаемые для финансирования общественных проектов. Категория муниципальных облигаций (municipal bond), которая, в соответствии с Законом о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986), исключается из обложения федеральным подоходным налогом до тех пор, пока частным сторонам поступает не более 10% средств, получаемых за счет облигаций, не более 5% - за счет выпуска ценных бумаг или продажи активов, или 5 млн. долл. направляются на ссуды частным лицам. Они также наз. облигациями, выпускаемыми с целями общественной деятельности (public activity), или облигациями, выпускаемыми с традиционными государственными целями (traditional government  purpose), а также облигациями, предназначенными для основных целей (essential purpose). Хотя это не определяется в точных терминах, предполагается, что в число общественных целей входит строительство дорог, библиотек и государственных зданий. 

Public Securities Association (PSA): Ассоциация дилеров государственных ценных бумаг. Ассоциация дилеров, банков и брокеров, распространяющих кредитные ценные бумаги муниципальных, государственных и федеральных агентств США и дилеров по ценным бумагам, обеспеченным ипотечными займами. 

public syndicate: общественный синдикат. См. purchase group.

Public Utility Holding Company Act of 1935: Закон о холдинговых компаниях в коммунальном хозяйстве 1935 г. Один из основных Законов, регулирующих операции с ценными бумагами, который реорганизовал финансовую структуру холдинговых компаний (hoiding companies), предоставляющих такие коммунальные услуги, как обеспечение газом и электричеством, и ограничил их политику в области задолженностей и выплат дивидендов. До принятия Закона были чрезвычайно распространены злоупотребления холдинговых компаний, состоявшие в разводнении акций (wateredstock), смещение структуры капитала и непропорциональная концентрация капитала наверху, избыток задолженностей и манипулирование рынком ценных бумаг. Основные положения закона: 1) Холдинговые компании межштатного уровня, а также лица, контролирующие компании коммунальных услуг и холдинговые компании, должны быть зарегистрированы Комиссией по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) и представить информацию об организационной структуре, финансах и управлении. 2) SEC контролирует деятельность холдинговых компаний, и все новые предложения ценных бумаг должны быть одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Это привело к существенным изменениям, например изъятию акций без права голоса (nonvoting stock). Прекратилось выкачивание капитала из филиалов, а также стало незаконным направление “вверх” потока дивидендов (выплата дивидендов действующими компаниями холдинговым компаниям). 3) Закон вводит единые принципы и правила бухгалтерского учета, предусматривает периодические административные и финансовые отчеты, отчеты об имеющихся вложениях у директоров и ответственных работников. Кроме того, Закон запретил членство одних и тех же лиц в директоратах холдинговой компании и банков или инвестиционных банков. 4) Закон положил начало устранению комплексных организационных структур, разрешив только одной компании быть посредником между верхним звеном - холдинговой компанией и ее действующими подразделениями (the grandfather clause).

pulling in their horns: букв. - “дудеть в свои рожки”. Если рынок акций или облигаций пережил резкий рост, инвесторы могут захотеть закрепить прибыли путем продажи части своих позиций или устанавливая технику хеджирования, чтобы защититься от спада. Если акции падают после крутого подъема, то комментаторы часто говорят, что “инвесторы дудят в свои рожки”, чтобы описать причины спада.

purchase acquisition: оформление и учет слияния компаний как покупки. Метод бухгалтерского учета, используемый при слиянии компаний (merger), когда приобретающая компания рассматривает приобретаемую компанию в качестве инвестиций и добавляет активы приобретенной компании к своим собственным по их “справедливой рыночной стоимости”. Премия, уплаченная сверх справедливой рыночной стоимости (fair market value), отражается как плата за репутацию (goodwill) в балансовой ведомости (balance sheet) покупателя и должна списываться в счет будущих доходов. Амортизация “репутации” не может служить основанием для налоговых вычетов, поэтому сокращение учитываемых будущих доходов может считаться недостатком этого метода бухгалтерского учета по сравнению с альтернативным методом - учетом как объединения долевого участия (pooling of interests). Метод учета в качестве покупки является обязательным, за исключением тех случаев, когда удовлетворяются все критерии для учета слияния компаний как объединения долевого участия. 

purchase fund: выкупной фонд. Положение, включаемое в некоторые контракты на выпуск привилегированных акций (preferred stock) и облигаций (bond), требующее, чтобы выпустившая сторона сделала все возможное для приобретения указанного числа акций или облигаций ежегодно по цене, не превышающей номинальной стоимости. В отличие от положений о резервном фонде (sinkingfund), которые требуют, чтобы ежегодно погашалось определенное число облигаций, положение о выпускном фонде требует, чтобы было сделано тендерное предложение; если ценные бумаги не представляются, они не погашаются. Положение о выпускном фонде служит интересам инвесторов в периоды роста процентных ставок, когда цена погашения выше, чем рыночная цена, и прибыль может быть размещена под более высокий доход. 

purchase group: синдикат по покупке, группа покупки. Труппа инвестиционных банков, которые, действуя в рамках соглашения между андеррайтерами (agreement among underwriters), обязуется приобрести новый выпуск (new issue) ценных бумаг у организации-эмитента для перепродажи инвесторам на открытом рынке; также наз. группой размещения, группой андеррайтеров (underwritinggroup) или синдикатом (syndicate). Синдикат по покупке отличается от синдиката продавцов (sellinggroup), который организуется синдикатом по покупке и включает как членов этого синдиката, так и других инвестиционных банкиров. Задачей синдиката продавцов является размещение ценных бумаг (distribution). Соглашение между распространителями (purchase group agreement) отличается от соглашения о размещении или покупке выпуска ценных бумаг, которое заключается между группой распространителей и организацией-эмитентом. См также underwrite.

purchase group agreement: соглашение о синдикате по покупке. См. purchase group.

purchase loan: покупательский кредит. В кредитовании покупателей: заем, сделанный по процентной ставке для финансирования покупки. 

purchase-money mortgage: закладная на сумму покупки. Ипотечный залог (mortgage), предоставленный покупателем вместо наличности при приобретении собственности. Подобный залог делает возможной продажу собственности в случае, если нельзя получить средства под залог недвижимости или когда покупатели не могут получить займы из коммерческих источников. 

purchase order: заказ на товары. Письменный заказ продавцу поставить определенные товары или услуги по согласованной цене. После того как заказ принят поставщиком,он становится юридически обязательным контрактом (contract) покупки. 

purchasing power: покупательная способность. Экономика: стоимость денег, измеряемая объемом товаров и услуг, которые можно на них приобрести. Например, покупательная способность доллара (purchasing power of the dollar) может быть определена путем сравнения индекса потребительских цен за данный базисный год с текущим индексом. Инвестиции: сумма кредита, которую клиент может получить на брокерский счет для приобретения дополнительных ценных бумаг. Покупательная способность определяется долларовой стоимостью ценных бумаг, которые могут служить в качестве залогового обеспечения. Например, клиент с покупательной способностью в 20 000 долл. на своем счету, может приобрести ценные бумаги на 40 000 долл., в соответствии с требованием к залогу (margin requirement) Федерального резерва (Federal Reserve System, FRS), которое в настоящий момент составляет 50%. См. также margin security.

purchasing power of the dollar: покупательная способность доллара. Количество товаров и услуг, которые могут быть приобретены за доллар на рынке, в сравнении с более ранними периодами времени, с учетом коэффициента инфляции (inflation) или дефляции (deflation) и с использованием индекса потребительских цен. Можно подсчитать, например, что по сравнению с 1970 г. в 1990 г. один доллар имел покупательную способность в 59 центов вследствие эрозии ценности, вызванной инфляцией. Дефляция же увеличила бы покупательную способность доллара. 

pure play: букв. - “чистая игра”. Сленговый термин фондового рынка, означающий компанию, которая практически полностью занимается только одним видом бизнеса. Инвесторы, желающие инвестировать именно в данный вид бизнеса, ищут такие компании. Например, компанию Sears Roebuck можно считать компанией, занятой исключительно розничной торговлей, если не учитывать предоставляемые ею финансовые услуги и участие в торговле недвижимостью. Компанию Weyerhauser можно считать занятой исключительно производством продуктов из древесины. Противоположностью компаний такого типа являются диверсифицированные компании, например конгломераты (conglomerate).

pure monopoly: чистая монополия. Ситуация, в которой одна фирма контролирует весь рынок продукта. Это может случиться, если фирма имеет патент на продукт или лицензию от правительства на монополию. Например, электрическая компания может быть монополией, лицензированной городскими властями. 

purpose loan: целевой кредит. Кредит, обеспеченный ценными бумагами, который используется на покупку других ценных бумаг в соответствии с правилами покупки ценных бумаг под залог (margin) и правилами предоставления кредита, установленными Советом управляющих Федерального резерва (или Федеральной резервной системы) (Federal Reserve Board, FRB).

purpose statement: заявление о цели кредита. Форма, заполняемая заемщиком, в которой детально описывается цель получения кредита, обеспеченного ценными бумагами. Заемщик обязуется не использовать средства по кредиту на покупку ценных бумаг в нарушение каких-либо правил Федеральной резервной системы (Federal Reserve Sistem, FRS). См. также nonpurpose loan; regulation U.

put bond: облигация “пут”, облигация с правом досрочного погашения. Облигации, которые позволяют владельцам погашать их через определенные промежутки времени до наступления срока погашения и получить полную номинальную стоимость (face value). Владельцы облигаций могут иметь право вернуть облигации выпустившей стороне один раз за весь срок действия выпуска или гораздо чаще. В обмен на это право покупатель облигации “жертвует” определенной долей дохода, выбирая облигации с правом досрочного погашения, а не облигации с фиксированной процентной ставкой, которые не могут быть погашены до наступления срока погашения. 

put-call ratio: отношение всех опционов “пут” ко всем опционам “колл” на данную ценную бумагу. Отношение торгового оборота опционов “пут” на продажу к объему торгов опционами “колл” на покупку. Отношение обеспечивает количественную оценку “бычьих” и “медвежьих” настроений инвесторов. Высокий объем опционов “пут” (на продажу) по отношению к опционам “колл” (на покупку) показывает, что инвесторы играют на повышение, в то время как высокое соотношение опционов “пут” (на покупку) к опционам “колл” (на продажу) показывает “бычий” характер рынка. Многие технические аналитики находят отношение put-call (“пут” - “колл”) хорошим “обратным” показателем. Когда соотношение высокое, это означает, что рыночное “дно” близко, а когда соотношение низкое, это значит, что рыночный “потолок” “нависает”. Подобная интерпретация означает, что большинство опционных инвесторов действуют неверно. 

put guarantee letter: гарантийное письмо к опциону “пут”. Письмо из банка, удостоверяющее, что лицо, продающее опцион “пут” (на продажу) ценных бумаг или индексов, имеет достаточные фонды на депозите банка, чтобы в случае необходимости покрыть цену исполнения опциона “пут”. По “коротким” опционам “пут” обязательство заключается в оплате агрегированной цены исполнения. Существует две формы подобных писем банка в соответствии с Правилом 431 Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, NYS?): для опционов на рыночные индексы (market index option deposit letter) и для опционов на ценные бумаги (equity/Treasury option deposit letter).

put option: опцион “пут”; право досрочного погашения облигации. Облигации: право владельца облигаций на их досрочное погашение. См. также put bond. Опционы: опцион “пут” на продажу. Контракт с правом продажи по определенной цене указанного количества акций до наступления определенной даты. Покупатель опциона “пут” получает это право в обмен на уплату опционной премии (option premium). Продавец опциона “пут” предоставляет это право в обмен на получение указанной премии. Например, покупатель 70 майских опционов “пут” на акции XYZ имеет право на продажу 100 акций XYZ по цене 70 долл. продавцу опциона в любой момент до истечения контракта в мае. Покупатель опциона на продажу надеется, что акции упадут в цене, в то время как продавец опциона на продажу (называемый также выписывающей стороной - writer) надеется, что котировки акций останутся стабильными, вырастут или упадут на сумму, меньшую, чем полученная им сумма премии. 

put to seller: букв. - “поставить продавцу”, исполнение опциона “пут”. Такая формулировка используется при исполнении опциона “пут” (put option), т.е. продавец опциона покупает оговоренное число акций по фиксированной цене. Выписывающая опцион сторона (option writer) обязана приобрести соответствующие акции по согласованной цене. Например, если 40 июньских опционов на продажу акций Х?2бшо “продано продавцу”, продавец должен был приобрести 100 акций XYZno цене 40 долл. за акцию у владельца опциона “пут”, хотя текущая рыночная цена акций XYZмогла быть в тот момент намного ниже 40 долл. за акцию.

pyramiding: “строительство пирамид”, использование спекулятивной прибыли для финансовых операций. В общем значении: способ расширения бизнеса, при котором используются заемные средства (leverage) для построения комплексных корпораци-онных структур. Мошенничество: схема, считающаяся незаконной, которая построена на несуществующих активах, часто растущих в геометрической прогрессии, подобно рассылаемым по цепочке письмам. Широко известным примером может служить схема Понци (Ponzi scheme), осуществленная Чарльзом Понци в конце 20-х годов. Инвесторам выплачивались “доходы” из денег, полученных от других инвесторов до тех пор, пока конструкция не развалилась. Инвестиции: используя нереализованную прибыль, полученную от ценных бумаг или товарно-сырьевой продукции, выставленных в качестве залога (position as collateral), для покупки следующих ценных бумаг с использованием средств, заимствованных у брокера. Такой метод использования заемного капитала приносит прибыль на растущем рынке (bull market) и требует внести дополнительное обеспечение (margin calls). На падающем рынке (bear market) этот метод приводит к значительным убыткам. Маркетинг: законная маркетинговая стратегия, когда дополнительные дистрибь-юторские права продаются вместе с потребительской продукцией для того, чтобы расширить выход на рынок и максимизировать прибыль, получаемую организаторами продаж.