ZBA - zero bracket amount - сумма дохода, не облагаемая налогом, нулевой разряд.

ZBB - zero-based budgeting - бюджет с нулевой базой.

ZR - zero coupon issue (securitiy) - ценные бумаги с нулевым купоном (в приводимых в газетах перечнях акций).

Zacks estimate system: система оценки компания Zacks. Услуга, предлагаемая компанией Zacks Investment Research of Chicago, состоящая в сборе оценок доходов, брокерских рекомендаций относительно покупки, продажи или сохранения бумаг от более чем 200 исследовательских фирм Уолл-стрит, аналитики которых отслеживают более чем 4500 акций. Zacks отслеживает, сколько аналитиков обращают внимание на данную конкретную акцию; сколько аналитиков повысили или понизили свою оценку этой акции и как оценивается ее доход (высокий, низкий или средний) в течение каждого квартала и всего финансового года. Компания Zacks предлагает множество баз данных, письменных отчетов и программных продуктов для институциональных и частных инвесторов. См. также IBES (Institutional Broker 's Estimate System) International Inc.

Z-bond: Z-облигации. Четвертый (Z) транш (tranche) облигаций в структуре типовых облигаций, обеспечиваемых пулом ипотек (collateralizedmortgage obligation, CMO). Z-облигация с нулевым купоном сочетает свойства облигаций с нулевым купоном (zero-coupon secutities) и ценных бумаг, обеспеченных пулом (pass-through securities) ипотек. Z-облигации не обеспечивают никаких купонных платежей до тех пор, пока не будут произведены выплаты по облигациям класса А (первая выплата), В (последующая выплата) и С (последняя выплата). Владелец Z-облига-ций получает все оставшиеся выплаты и основную сумму облигации самым последним, хотя основная часть процентов уже была выплачена по облигациям более ранних траншей. Некоторые СМО были выпущены с траншами zh У, объединенными общей схемой погашения через выкупной фонд (sinking fund).

zero-base budgeting (ZBB): бюджет с нулевой базой. Подход к разработке бюджета для корпораций и государственных агентств, при котором требуется обоснование всех расходов, а не только превышающих ассигнования предшествующего года. Часто, говорят, что все строчки бюджета начинаются с нулевой основы и финансируются в соответствии с потребностями, а не с уровнем, одобренным для предшествующего года, когда обстоятельства, возможно, были иными.

zero-bracket amount: сумма дохода, не облагаемая налогом. До принятия Закона о налоговой реформе 1986 г. (Tax Reform Act of 1986) - стандартная сумма вычетов из налогообложения (standard deduction), иными словами, доход, автоматически не облагаемый федеральным подоходным налогом для налогоплательщиков, не желающих предоставлять постатейный перечень вычетов из налогообложения. Сумма дохода, не облагаемая налогом, была встроена в таблицы ставок налогообложения и графиков, используемых для расчета налогов. Закон 1986 г. заменил сумму дохода, не облагаемую налогом, увеличенной стандартной суммой вычетов из налогообложения, которая вычиталась из дохода до расчета налогов, а не являлась частью таблицы ставок налогообложения. Нынешнее законодательство установило стандартные вычеты из налогообложения, индексированные в соответствии с инфляцией и содержащие специальные положения, касающиеся слепых и престарелых (см. Revenue Reconciliation Act of 1993).

zero coupon convertible security: ценные бумаги конвертируемые с нулевым купоном. (1) Бескупонные облигации (bond) конвертируемые в обыкновенные акции выпустившей их компании, когда акции достигают предварительно оговоренной цены. Впервые были введены как ликвидные доходные опционные векселя (Liquid Yield Option Notes, LYONS). Эти ценные бумаги имели опцион на продажу (put option) в соответствии с которым владельцы имели право погасить облигации в течение трех лет после их первоначального предложения. Они, как правило, имеют невысокую премию сверх конвертируемой стоимости (premium over conversion value) и дают меньший доход к дате погашения (yield to maturity), чем их неконвертируемые аналоги. (2) Облигации с нулевым купоном обычно муниципальные (municipalbond), конвертируемые в приносящие процентный доход облигации до наступления срока погашения. Например, муниципальные облигации с нулевым купоном (не облагаемые налогом) автоматически накапливают и приумножают процентный доход в течение первых 15 лет, после чего они конвертируются в обычные облигации с выплачиваемым доходом. Таким образом, инвестор имеет возможность сохранить текущие процентные ставки при небольшом объеме первоначально вложенных средств. Различные виды таких ценных бумаг продаются под названиями GAINS (растущие доходные ценные бумаги, Growth and Income Securities) и FIGS (ценные бумаги с ростом и доходом в будущем, Future Income and Growth Securities). zero-coupon security: облигации с нулевым купоном. Ценные бумаги, не приносящие регулярного процентного дохода, но продающиеся со значительной скидкой против их нарицательной стоимости. Покупатель таких облигаций получает доход благодаря постепенному росту (appreciation) стоимости ценных бумаг, которые погашаются по нарицательной стоимости (face value) по наступлении указанной даты погашения. В целях налогообложения Налоговое управление США (Internal Revenue Service) считает, что владелец облигаций с нулевым купоном должен уплатить подоходный налог на проценты, которые были накоплены за каждый год, хотя он реально и не получает наличных денег до наступления даты погашения ценных бумаг. Налоговое управление называет такие проценты “условно-начисленными”, или расчетными (imputed interest). Многие финансовые консультанты рекомендуют использовать ценные бумаги с нулевым купоном для индивидуальных пенсионных счетов (individual retirement accounts) или счетов Кеога (Keogh accounts), где они защищены от налогообложения. существует много различных видов ценных бумаг с нулевым купоном. Большинство из них известно как облигации с нулевым купоном, которые могут быть выпущены либо некоторой корпорацией с большой скидкой, либо брокерской компанией, которая открепляет купоны от облигации и продает основную сумму (corpus) и купоны отдельно. Этот метод часто используется по отношению к казначейским облигациям; маркетинг купонных выпусков осуществляется под такими названиями, как CATS (Certificate of Accrual on Treasury Securities), TIGER (Treasury Investors Growth Rate), STRIPS (separate trading of registered interest and principal of securities). Бескупонные облигации выпускаются также и муниципалитетами. Покупка муниципальной бескупонной облигации освобождает ее владельца от уплаты налогов на условно-начисленный процент, поскольку этот процент исключен из налогообложения. Также существуют бескупонные депозитные сертификаты и бескупонные ипотечные ценные бумаги. Они работают по такому же принципу, что и бескупонные облигации - владелец депозитного сертификата или ипотечных ценных бумаг получает их нарицательную стоимость по наступлении срока погашения, а до тех пор не получает каких-либо выплат. ценные бумаги с нулевым купоном, базирующиеся на облигациях, обеспеченных пулом ипотек (collateralized mortgage obligation), называются облигациями Z-транша (Z-tranche bonds). Некоторые взаимные инвестиционные фонды приобретают только ценные бумаги с нулевым купоном, предлагая своим клиентам диверсифицированный портфель, который подлежит погашению в намеченный год. бескупонные ценные бумаги часто используются при планировании конкретных инвестиционных целей. Например, родители, ожидающие, что их ребенок поступит в колледж через 10 лет, могут приобрести бескупонную ценную бумагу, срок погашения которой наступит через 10 лет, и, таким образом, получить гарантию наличия средств, необходимых для оплаты обучения. люди, собирающиеся уйти на пенсию через 20 лет, покупают 20-летние Z-купоны, будучи уверенными, что они получат деньги именно тогда, когда они им понадобятся. поскольку по бескупонным ценным бумагам не выплачивается процентного дохода, они являются наиболее неустойчивыми (volatile) из всех ценных бумаг с фиксированным доходом. В случае роста процентных ставок бескупонные облигации падают быстрее, чем облигации, приносящие текущий процентный доход, поскольку владельцы бескупонных облигаций не получают процентных выплат. • Однако, когда процентные ставки падают, стоимость бескупонных ценных бумаг растет быстрее, поскольку такие облигации имеют фиксированную ставку реинвестиций, которая становится привлекательной по мере падения процентных ставок. Чем больше лет остается до погашения беспроцентных ценных бумаг, тем меньше инвестору приходится за нее платить и тем больше заемных средств (leverage) начинает на него работать. Например, облигация, срок погашения которой наступает через 5 лет, может удвоиться, но облигация, срок погашения которой наступает через 25 лет, может вырасти в 10 раз - в зависимости от ставки процента по облигации. См. также accrual bonds; coupon bond; deep discount bond; split-coupon bonds; stags; stripped bond; zero-coupon convertible security.

zero-minus tick: цена “ноль минус тик”, когда цена ниже последней, отличной от нее. Продажа, совершаемая по той же иене, что И предыдущая сделка, но ниже, чем последняя отличная от нее цена; также наз. zero dovmtick. Например, когда сделки были заключены последовательно по ценам 52, 51 и 51 долл., то последняя сделка, совершенная по цене 51 долл., была заключена по цене “ноль минус тик”, поскольку цена, по которой она была совершена, равна цене предшествовавшей ей сделки, но выше, чем последняя отличная от нее цена.

zero-plus tick: цена “ноль плюс тик”, когда цена выше последней отличной от нее цены. Операция с ценными бумагами, совершаемая по той же цене, что и предыдущая сделка, но по более высокой цене, чем последняя отличная от нее цена; также наз. zero uptick. Например, когда сделки были заключены последовательно по ценам 51, 52 и 52 долл., то последняя сделка была заключена по цене “ноль плюс тик”, - той же самой, что цена предшествовавшей ей сделки, но выше, чем последняя отличная от нее цена. См. также short sale rule.

zero-sum game: игра с нулевой суммой. Ситуация, при которой выигрыш победителя уравновешивается убытком проигравшего. Например, в области фьючерсной и опционной торговли действует игра с нулевой суммой, потому что на каждого инвестора с выигрышным контрактом приходится противоположная сторона по контракту - инвестор, который потерял ту же сумму денег. Общая сумма выигрыша, полученного всеми трейдерами в игре с нулевой суммой, остается постоянной, но конкретные выигрыши переходят от одного трейдера к другому.

zombies: зомби. Компании, которые продолжают действовать, даже если они неплатежеспособны или фактически банкроты. Например, в период массовой несостоятельности ссудо-сберегательных ассоциаций, когда многие из них понесли многомиллионные убытки из-за неудачных вложений в недвижимость, такие компании продолжали действовать, ожидая предложения слиться с другим финансовым институтом или закрытия по решению Трастовой компании для урегулирования (Resolution Trust Corporation). Такие компании помимо “зомби” называются еще и brain dead (“мертвой головой”) или living dead (“живым мертвецом).

zoning lows: законодательные положения о разделении города на зоны. Постановления муниципалитета о разделении города на административные зоны (округа) и установлении границ этих зон. Такое разделение вводится для облегчения управления и контроля за использованием муниципальной собственности, зданий и сооружений.

Zurich Stock Exchange: Цюрихская фондовая биржа. Самая крупная фондовая биржа Швейцарии после бирж в Женеве и Базеле. Все три биржи работают в одинаковое время и соединены между собой компьютерной связью, что позволяет исполнять приказы клиентов на любой из этих бирж. Торги происходят с голоса, хотя имеется также и электронная система передачи приказов. На всех трех биржах действует система индексирования результатов торгов - Swiss Performance Index - официальный индекс, который широко используется на вторичном рынке. Показатели индекса появляются на биржевом табло каждые три минуты и показывают динамику цен в режиме реального времени. На бирже действуют официальная система торгов, официальный параллельный рынок и неофициальный рынок. Официальные торги открыты с 10:00 до 13:00 и с 14:00 до 16:00, официальный параллельный рынок - с 9:15 до 10:00 с понедельника по пятницу. Урегулирование сделок происходит на третий рабочий день после сделки.